4月份部分化工产品评析——橡胶
本期市场评论员 陈中涛 施 海
天 胶 价格高位回落
3月中旬起沪胶低位遇撑、止跌企稳，并陷于窄幅区域收敛振荡整理。4月上中旬，由于国内外供需关系利多
因素影响，又重新演绎旺季涨势。
● 国际胶市供需缺口扩展
根据国际橡胶组织（IRSG）4月份报告数据显示，在产区气候持续适宜理想状态下，今年全球天胶产量将增长
4.4%至906万t；如果考虑产区灾害性气候因素，则天胶产量增长幅度将低于2%，仅为885万t，而消费量将增长
3.3%至902万t。因此今年天胶供需缺口将扩展至17万t，并导致天胶库存量至少缩减至218万t。
● 国内天胶供需缺口扩大
由于2005年年底海南遭遇台风灾害袭击，大部分胶树严重受损，今年该省天胶产量将由灾前的25万t大幅缩
减7万t至18万t，如不考虑其他产区的影响，则国内天胶产量将由2005年的近60万t缩减至53万t。按照2005
年天胶消费量180万t、进口量120万t保守推算，今年消费量平均增长10%至198万t，而产量缩减7万t，则进
口量将需要增至145万t。由此对国际胶价构成强劲推涨作用，继而推动国内胶价大幅上扬。
● 国际胶价维持坚挺
东南亚产区时值割胶淡季，现货供应季节性缩减30%，天胶生产商和出口商严重惜售。而胶价相对坚挺，导致
跨国轮胎制造商和天胶进口商持观望态度。但相对而言，由于胶市呈供不应求的卖方市场格局，买方采购意愿普遍
强于卖方销售意愿，一旦胶价适度回落，将吸引消费商积极采购。而在贵金属、基本金属、原油价格持续单边上涨，
并迭创新高的背景下，橡胶作为一种重要的战略物资，其价格也必将呈现浅幅回调中幅上涨强势特征。消息显示，
中国由于国内库存量处于低位，供应紧张，将等待适合价位时从泰、印尼、马等国采购天胶。由此可见，中国进口
买盘，仍将成为维持国际胶价坚挺的主要因素所在。目前东南亚产区3号胶和20号胶现货胶价分别位于210美分
/kg和190美分/kg以上，并未出现季节性下跌趋势。
● 国内琼滇产区胶市呈现价涨量稳强势特征
目前国内琼滇产区现货胶价持续回升，相对于较小挂单量规模，成交量恢复性地拓展至数百吨规模。由此说明，
在2万元/t以上价位，依然有较为强劲的消费买盘介入，终端消费商对高位胶价已经逐渐认可。同时，面对渐趋
沉重的新胶上市压力，现货胶价却不跌反涨，除消费强劲外，还反映新胶上市规模较小，压力较轻。实际上，气候
转暖和新胶上市均将循序渐进，现货压力不可能在较短时期内达到较重程度，更何况海南去年台风灾害，新胶供应
有限，现货胶价即使季节性回落，其空间将极为有限。虽然目前海南及云南部分地区已陆续开割，但由于大部分产
区尚未开割，且开割地区现货胶源上市速度缓慢、数量较小，对市场压制作用较为薄弱，市场供应依然处于紧张状
态，由此导致胶价维持坚挺，并且难以出现季节性下跌趋势。如果考虑到产销区之间升贴水关系，则现货胶价还升
水期货胶价，由此对期货价格构成较强支持作用。
● 工业品劲升助涨胶价
国际原油市场受较为浓厚的利多因素影响，近期油价突破73美元/桶。国内方面，近日发改委提高成品油价格，
说明原油价格上涨压力逐渐向下游成品价格转移，反过来也助长原油价格上升。IRSG报告显示，合成橡胶供应过
剩量逐渐缩减，价格趋升。考虑到原油与合成胶及天胶的原料、产品、替代品之间的密切关系，油价上涨正成为胶
价走强的重要因素之一。受黄金、白银贵金属及铜、锌基本金属、原油等大宗原料市场价格不断上涨利多因素作用，
东京胶同样吸引基金逢低吸纳并积极追捧，近远期各合约期价全线上涨。
后市分析
国内外天胶市场供需缺口扩展，抵消产胶周期性利空因素，为天胶价格牛市行情打下扎实基础。而国内斜交胎
消费不断趋于旺盛，为5号标胶胶价演绎反季节涨势注入强劲推动力。由于胶价下跌提前消化季节性利空因素，并
吸引消费商积极采购。而原油价格坚挺，导致内外胶价下跌空间受限，上升空间得以拓展。展望后市，在周边市场
价格扬升背景下，沪胶仍可能趋升，并有望挑战23000元/t及以上价位。
表1 3月份橡胶新增资源统计 万t
品 种 产 量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 16.58 31.4 12 17.6 28.58 25.4
天然橡胶 0.50 6.7 14 7.7 14.50 7.6
表2 1～3月份橡胶新增资源统计表 万t
品 种 产 量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 46.61 21.6 30.1 27.9 76.71 24.1
天然橡胶 0.50 6.7 36.0 5.6 36.50 5.9
沪 胶 可能挑战23000元/t价位
3月份，全国工业生产保持快速增长，尤其是橡胶消费下游行业生产速度加快，国内橡胶消费需求呈上升趋势。
但由于前期价格过高、下游行业抵触情绪加重，加之新胶资源即将上市，市场供需矛盾趋缓，受这种供需基本面的
影响，国内天胶市场价格有所回落。进入4月份后，随着国内新胶资源陆续投放市场，国内天胶价格继续呈缓慢回
落态势。
● 新增资源增长加快
3月份橡胶新增资源，同2月份相比明显上升。据初步统计，3月份各类橡胶新增资源量43.1万t，环比增长
29%，同比增长18.7%。1～3月份，各类橡胶新增资源量113.21万t，同比增长17.6%。详见表1和表2。
● 消费需求回升
3月份，工业生产继续快速增长。据国家统计局统计，3月份全国工业生产同比增长17.8%；汽车产量79.17
万辆，环比增长37.2%，同比增长29.5%；轮胎产量3871.68万条，环比增长36.9，同比增长26.9%。1～3月份，
汽车产量190.49万辆，同比增长36.3%；轮胎产量（含各种外胎）9496.98万条，同比增长17.6%。根据上述因素
测算，3月份消费橡胶约45万t，比上月明显增加，消费需求回升明显。1～3月份橡胶消费约117万t，同比增长
约15%。
● 市场价格回落
虽然目前消费需求上升，但由于价格持续上涨导致价位过高、下游行业抵触情绪加重，加之产区即将开割、新
胶资源将陆续上市，进口也有所加快，市场供给不足的矛盾趋于缓解，受此影响，国内天胶市场价格回落。据中国
物流信息中心市场监测，3月份国内天胶市场平均价格比上月下降2.4%。
3月份，国内主产区海口SCR5平均成交价为20485元/t，比上月下跌1909元/t，最高价为月初的21440元/t、
最低价为月末的19705元/t，全月共成交983t；云南平均成交价为20308元/t，比上月下跌2042元/t，全月共成
交1588t。国内主销区上海市场平均价格为20556.5元/t，比上月下跌1061.5元/t，最高价为月初21000元/t、
最低价为20000元/t；青岛市场平均价格为20556.5元/t，比上月下跌1061.5元/t；天津市场平均价格为20556.5
元/t，比上月下跌1061.5元/t。
从国际市场看，3月份东南亚产胶国泰国、印尼、马来西亚三国的RSS3及SIR20标准胶价格也冲高回落，全
月价格在高价区域内窄幅震荡。其中泰国RSS3平均价格为2086.4美元/t，比上月下跌5.5美元/t，最高价为2158.3
美元/t、最低价为2043.2美元/t；印尼SIR20标准胶平均价格为1933.8美元/t，比上月下跌13.1美元/t；新加
坡期货市场的期货价现货月平均价格为2071美元/t。
近期，国内天胶产销清淡,价格继续走低。截至4月14日，国内主销区现货市场标一胶销售价格在20500元～
21200元/t间波动。受国际燃油价格和基本金属价格高价位震荡走高的影响，及东南亚产胶国落叶期的到来,国外
天胶价格继续维持高价位。最近一周，国际市场印尼SIR20的5月FOB价为1952.5美元/t。
后市分析
随着国内季节性新增资源的增加，国内天胶价格将呈缓慢回落态势，但由于东南亚天胶主产国进入落叶期、供
应紧张，国际市场价格维持高位运行，并仍有可能上涨。受此影响，也不排除国内天胶市场会出现局部反弹的可能。