8月份部分化工产品市场预测--橡胶
本期市场评论员 陈中涛 施海
天胶 价格震荡下行
7月份，国内天胶新增资源略有下降,同时消费需求有所减弱，供需关系趋向平衡，天胶市场价
格高位回落。由于当前正值天胶供应旺季，资源增加，同时当前社会库存较多，预计最近2个月国
内天胶价格以震荡下行为基调。但由于需求较为旺盛，同时四季度以后逐渐进入割胶淡季，资源供
应将下降。据此判断，此波价格回调空间不会太大。
新增资源略有下降
据统计，7月份各类橡胶新增资源量45.6万t，环比下降2.6%，同比增长15.8%。1～7月份累
计全国新增橡胶资源292.1万t，同比增长16.8%,其中天胶累计产量约21.0万t，与去年同期基本
持平；合成胶产量106.9万t，同比增长14.5%。详见表1和表2。
表1 7月份橡胶新增资源统计 万t
品 种 产 量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 13.6 -3.3 12.0 31.9 25.6 10.5
天然橡胶 7.0 0 13.0 41.3 20.0 0
表2 1～7月橡胶累计新增资源统计 万t
品 种 产 量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 106.9 14.5 79.2 29.4 186.1 20.4
天然橡胶 21.0 0 85 16.1 106.0 12.5
消费需求减弱
7月份，工业生产放慢。据国家统计局统计，7月份工业生产增长16.7%，增速环比下降2.8个
百分点。当月汽车产量53.09万辆，环比下降13.4%，同比增长10.4%；轮胎产量（含各种外胎）
3947.5万条，环比增长4.4%，同比增长21.3%。1～7月份，汽车产量442.62万辆，同比增长25.3%；
轮胎产量24271.25万条，同比增长15.1%。据此测算，7月份消费橡胶约45万t左右，环比略有
下降。1～7月份,橡胶消费约335万t，同比增长约15%。
市场价格高位回落
随着天胶高产季节的到来，天胶供给量大幅增加，供需关系逐渐回归平衡。另外，由于今年以
来天胶市场价格一直居高不下，各种橡胶替代品进入橡胶制品行业，目前国内天胶产销两地成交清
淡，主产区社会库存大幅度增加。受这些因素的影响，国内天胶价格7月逐步回落，个别地区比上
月下降1000多元/t。据中国物流信息中心市场监测，7月份国内天胶市场平均价格环比下降2.5%。
7月份，国内主产区海口SCR5平均成交价格为23863元/t，环比下降342.3元/t，最高价为月
初的26052元/t，最低价为月末的22700元/t；云南平均成交价为25944.9元/t,环比下降441元
/t。国内主销区上海市场平均价格为24752.4元/t，环比下降1247.6元/t,最高价为25800元/t，
最低价为23500元/t；青岛市场平均价格为24747.6元/t，环比下降1020.4元/t；天津市场平均
价格为24785.7元/t，环比下降1146.3元/t。
从国际市场来看，因泰国和马来西亚的供应量重新恢复正常水平，7月份国际现货橡胶价格出
现大幅下滑。泰国RSS3平均价格为2536.29美元/t，环比下跌172.86美元/t，最高价为2770.9
美元/t，最低价为2272.7美元/t；印尼SIR20标准胶平均价格为2350.67美元/t，环比下跌17.22
美元/t；新加坡期货市场的现货月平均价格为2519美元/t。
后市分析
预计最近2个月，国内天胶市场价格仍将震荡下行。主要影响因素如下：国家将加大宏观调控力度，
货币政策和汇率政策可能成为主要调控手段，由此使市场需求将有所减弱，若人民币升值，进口天
胶成本相应降低，对国内市场价格形成压力；目前国产胶总库存水平达到9万t左右，对国产胶价
格形成压力；大量进口成本低廉的复合胶，对国内胶市形成打压；8、9月份是我国天胶开割旺季，
产量稳步上升，同时东南亚主产区天气好转使得前期供应紧张的局面大大缓解。
另一方面，近期价格走势虽然以震荡下行为基调，但总的来看下降空间不会太大，预计三季度
天胶价格将会适当向下调整运行，但四季度有望重新走强，在一些特殊因素影响下，不排除再次出
现大幅上扬的可能。影响因素主要有：国际市场供需相对平衡，供应宽松的局面不会出现；虽然国
内天胶库存上升，但相对于旺盛的需求，很容易消化；影响胶价的气候因素值得关注。
沪胶 跌势趋缓 言涨仍早
7～8月份，天胶内外市场低位遇撑、止跌企稳，展开技术性反弹，随即又遇阻回落，其中沪胶
主力合约RU610期价由24300元/t下跌至21600元/t，累计跌幅达到2700元/t，整体依然构筑供
应旺季底部。在天胶市场承受较重供应压力，而投机性需求泡沫逐渐消除，消费性需求由于胶价坚
挺而缩减的背景，胶价作出深幅持续性下跌强烈反应后，宏观金融因素、主力资金因素对胶市走势
的作用也不断增强。
美联储暂停升息对胶市构成双刃剑
8月8日美联储暂停美元升息，由于该因素与市场预期一致，可能被市场消化吸收，且美元指
数走势持续走弱后，不断上升，即对东京胶走势构成利多影响。同时，美联储暂停升息导致人民币
升息空间及可能性缩小，有助于缓解人民币升值压力，对国内胶市构成利多作用。但从宏观方面判
断，美联储暂停升息还基于美国通货膨胀压力减轻、经济增长减弱的利空背景，因此，该因素显示
国际市场对未来包括天胶在内大宗商品的需求减弱的严重担忧。
原油市场持续坚挺对胶市利多淡化
目前受地缘政治紧张、夏季飓风多发、基金投机性做多、能源投资开发有限、消费刚性增长等
因素作用，油价不断上涨，距离80美元/桶关口近在咫尺，引发对全球经济增长减缓甚至倒退，以
及对包括天胶在内的大宗商品消费减弱的严重担忧。因此，油价坚挺对天胶走势利多淡化，利空有
所加重。
产胶国扩张产能
橡胶价格近几年来水涨船高，主产国掀起种植热潮，许多胶农纷纷翻种橡胶。泰国印尼橡胶协
会表示，因价格上涨令更多农户进行割胶活动，印尼去年产量在227万t，预计今年产量将增长7%
至243万t。
国内多渠道增产满足消费需求
预计2010年前国内天胶需求量将增加逾30%至500万t。我国正在提高天胶产量，以降低对进
口的依赖度，已与马、柬等国达成协议，开发当地橡胶种植业，同时鼓励胶农垦种植更多橡胶，改
善种植技术，以提高国内供应量，并计划在“十一五”期间将国内天胶产量由50万t提高至75万
t。
国内用胶需求消费增幅下降
经过前几年特别是去年生产的高速扩张之后，今年轮胎生产减缓。全国规模及以上企业累计生
产轮胎同比增幅显著下降。由于胶价上涨，轮胎行业需求和收入增幅双双缩减。在销售、成本、费
用等各因素共同作用下，利润同步回落，轮胎出口增幅联动回落，出口增长对行业增长的拉动作用
减弱。
投机资金规模增减对胶市构成双重影响
进入8月份，东京胶回调过程中，持仓量始终维持在5万～6万手规模，增减幅度相对较小，
资金沉淀较为稳定。一方面说明暴涨暴跌过后，持仓量由8万余手缩减至5万余手，大量投机资金
撤离，导致资金减幅缩小，下跌能量显著释放；另一方面也反映当东京胶期价对东南亚产区现价倒
挂之际，吸引资金入市抄底，从而有助于胶市止跌企稳。沪胶方面，尽管8月2日起，持仓量跌破
5万手，下跌能量得以释放，而目前始终维持在4万～5万手平稳增减变化，期价对琼滇产区现货
胶价贴水，则有助于聚集多方资金，也有助于胶价构筑旺季底部。
供需偏空已被胶价深幅回落部分消化吸收
目前，不但泰国、印尼、马来西亚等主要产胶国全面进入旺季，胶价坚挺还导致这些国家扩展
天胶种植和出口规模，国内琼滇产区也阶段性增产，并由于农垦无意调低胶价，而积压库存量，导
致胶价压力沉重。但实际上，经过东京胶自320日元/kg下跌至260日元/kg、沪胶自30000跌元/t
至23000元/t的深幅回落，不但胶市投机性需求泡沫被挤碎，而且消费性需求减弱趋势也将逐渐缓
和，导致后市胶价续跌的压力已由资金杀跌，转变为供应季节性压力。第3、4季度交替之际，供
应由旺季进入淡季，则供应压力也将随之减轻，而以我国为代表的天胶消费增长虽然减缓，但仍维
持稳步增长态势，并始终成为抑制胶价回落的重要因素。
后市分析
综上所述，受制于国际国内宏观金融、供需关系、投机资金等诸多因素作用，天胶市场依然运行于
阶段性下跌趋势中，后市短线可能技术性反弹、中期仍运行于下跌趋势，并可能进一步下寻低位支
撑、长期牛市重新启动则仍有待于时日。技术上判断，东京胶和沪胶构筑旺季底部形态较为复杂，
时间较长，其中东京胶在250～260日元/kg区域可能受到较强支撑，沪胶则可能在21000～22000
元/t区域获得支撑。