G新安  单体规模翻番  深加工提升业绩
□刘旭明
　　2006年上半年，G新安有机硅装置满负荷生产，单体产量达4万t。7月份装置“4改6”业已完成，公司有机
硅单体年产能达到10万t/a，全年产量可至8.5万t，2007年将达到10万t。
　　目前，公司新建10万t/a有机硅装置进展顺利，计划2007年9月投产，2008年一季度可达产，预计全年产
量18.5万t，2009年达到20万t（见图1）。
　　G新安有机硅单体年产能达到20万t/a后，将会超过罗地亚成为全球第五大有机硅企业。而且随着公司国际
交流合作的开展和自身技术水平提高，存在新装置突破设计产能、运行效率提高的可能。
                                   全面布局深加工业务
                                   提高有机硅单位效益
　　国外有机硅行业的发展历史经验表明，有机硅单体企业的深加工比例应该在40%以上，否则单体、中间体销售
存在风险。拓展深加工也是综合利用有机硅生产过程中的副产品，实现有机硅生产内部循环的过程。2005年G新
安有机硅单体产量是6.9万t，是道康宁的1/11，但销售收入仅是道康宁的1/33，即道康宁单位有机硅单体收入
是G新安的3倍。有机硅深加工产品的附加值不言而喻。国内有机硅单体企业扩大规模，获取利润的手段不仅是扩
大规模，拓展深加工产品获取高附加值也是重要途径。
　　下游深加工产品体现的是拓展有机硅应用领域，满足客户要求而提供的服务，因此深加工产品装置投资省，投
资收益率要高于上游单体生产。拓展有机硅深加工业务是内生式增长，在扩大收入规模的同时，对资金需求小，这
一点在加息周期和国家宏观调控的背景下尤为重要。
　　2006年1月，商务部裁定对国外前四大有机硅企业的中间体产品加征反倾销税。反倾销虽然限制聚硅氧烷进
口，但长期来看，外资有机硅企业将积极向我国出口深加工产品，回避中间体的反倾销税。因此在有机硅中间体反
倾销的背景下，我国有机硅单体企业开展深加工业务，是必然之路。
                                     深加工项目稳步推进
                                   实现有机硅资源综合利用
　　G新安在国内率先实施单体生产规模扩张和下游深加工开拓并举战略（见表1），2005年深加工产品比例占中
间体产量的50%左右。2005年已经建成2万t/a高温硅橡胶装置，国内排名第三（东爵和宏达规模为2.6万t/a、
2.1万t/a），单套5000t/a的硅橡胶装置填补国内大规模装置的空白。G新安拓展深加工业务效益业已显现，有机
硅产品附加值提高10%～15%，即单位有机硅单体效益提高，这也是有机硅业务盈利能力远高于国内同行的重要因
素之一。
　　三氯氢硅的原料是细硅粉和HCl气体。G新安做三氯氢硅的部分目的是要解决有机硅生产中的废触体和细硅粉
问题，即利用子公司开元硅业生产金属硅粉的副产品细硅粉，以及有机硅生产过程中的废触体和浓盐酸（需要解析
生成HCl气体），不仅拓展了业务，也实现了“变废为宝，循环利用”的目的。三氯氢硅不仅是硅烷偶联剂的重要
原材料，而且也是生产多晶硅（进而生产半导体和太阳能电池）的原料。近几年三氯氢硅下游行业增长迅速，市场
前景乐观。但国内仅几家企业生产，目前年产能1.4万t/a。公司三氯氢硅均用于生产硅烷偶联剂，主要偶联剂品
种应用于子午线轮胎、玻璃纤维复合材料等领域。
　　2007年G新安业将建立全面的有机硅深加工产品线（仅没有市场容量很小的硅树脂产品），奠定了公司在有机
硅行业的国际竞争力。随着深加工项目投产，未来单位单体效益将逐年提高，在有机硅单体产量增长的基础上，进
一步提升公司业绩增速。
                                   技术进步提升盈利能力
　　G新安有机硅单位规模扩张和盈利能力提高离不开国内领先的技术实力。公司注重科研技术开发，近年来科技
成果奖励额每年在100万元左右，完备和灵活的机制也激励技术人员日益进取。2005年完成了33个开发项目，申
请了16项发明专利。
    技术水平提升直接提高公司盈利能力，2006年上半年G新安二甲选择性增加4%到85%（国内最高），这是公司
2006年上半年有机硅业务毛利率达到49.2%，在产品价格同比下降的背景下仍同比略有提高的重要原因之一。随着
公司单套有机硅单体规模扩大到10万t/a，以及与俄罗斯等国外技术合作层次提高，技术指标将会进一步提升，
盈利能力将进一步提高。未来3年公司盈利预测见表2。

               表1  G新安有机硅深加工业务介绍
深加工产品                业  务  开  展  情   况
高温硅橡胶    2万t/a规模，未来扩建至5万t/a，产品也由生胶拓展到混炼胶。
室温硅橡胶    107胶中试2000t/a装置建成投产，成功打入国际市场，近期将扩建至5000t/a。
硅  油            成功研发出聚醚改性硅油，正在市场推广。
硅烷偶联剂    2006年800t/a白炭黑已经投产， 2007年扩建到5000t/a，2008年扩建到8000t/a。
            1万t/a HSiCl3装置2007年1季度投产。
            2007年投产2000t/a硅烷偶联剂装置，2008年扩建到8000t/a。

               表2   G新安盈利预测＊            万元
指 标 名 称             2006          2007          2008
主营业务收入           265653        321165        431975
主营业务成本           188746          231376        300306
主营业务税金         1320            1596          2146
主营业务利润        75587           88193          129523
其他业务利润          812             982          1320
利润总额        43265         56695         84996
净利润            27687           36386         54947
EPS/元             0.97            1.27          1.92
增发后摊薄EPS/元     0.82          1.08          1.63
  注：＊盈利预测未考虑所得税优惠