10月份部分化工产品市场预测——橡胶
本期市场评论员  陈中涛   施海


天胶  价格加快下跌

新增资源快速增长
    据初步统计，8月份各类橡胶新增资源量53.5万t，环比增长17.4%，同比增长24.8%。1～8月份累计，全国
新增橡胶资源345.7万t，同比增长18.5%。详见表1和表2。

表1　8月份橡胶新增资源统计　         　万t
品  种      产量    同比/%  进口量  同比/%   新增资源   同比/%
合成橡胶    15.8     15.1     12.7      29.6        28.5    21.0
天然橡胶     8.0      6.7     17.0      44.1        25.0    29.5

表2   1～8月橡胶累计新增资源统计         　万t
品  种      产 量  同比/%   进口量  同比/%   新增资源  同比/%
合成橡胶    122.8    14.6     91.9     29.5       214.7    20.5
天然橡胶     29.0     1.8    102.0     19.7       131.0    15.4


消费需求继续减弱
    据国家统计局统计，8月份全国工业生产增长15.7%，增速比上月下滑1个百分点。当月汽车产量53.41万辆，
同上月基本持平，同比增长13.3%；全国轮胎产量（含各种外胎）3535.94万条，环比下降10.4%，同比增长15.9%，
增速比7月份下滑5.4个百分点。1～8月份，汽车产量492.47万辆，同比增长24.1%；轮胎产量2.8亿条，增长
16.1%。
    据中国物流信息中心测算，8月份我国消费橡胶约43万t，消费力度比上月有所减弱。1～8月橡胶消费约379
万t，同比增长约13.5%。从供需基本面来看，国内天胶生产继续表现出恢复性增长，同时进口大幅攀升，消费需
求有所收缩，供需关系趋于宽松。

市场价格继续下跌
    8月份，全国天胶市场综合平均价格比上月下跌5.2%，跌幅较上月扩大2.7个百分点。国内天胶价格回调的主
要原因有两个方面：一是国内供需关系趋向宽松；二是国际市场价格最近2个月一直呈下跌走势。
    从国际市场来看，8月份橡胶价格延续上月走势呈大幅回落之势。泰国RSS3 8月平均价格为2223.03美元/t，
比上月下跌313.26美元/t；印尼SIR20标准胶平均价格为2175.22美元/t，比上月下跌175.45美元/t；新加坡期
货市场的到期现货月平均价格为2178美元/t。
    从国内市场来看，国内标胶每吨价格下跌3000多元，产销两地胶价已跌破20000元/t大关。国内主产区海口
SCR5平均成交价格为20565元/t，比上月平均价下降3298元/t；云南平均成交价为22738.4元/t，比上月下降3206.5
元/t。国内主销区上海市场平均价格为22373.9元/t，比上月下降2378.5元/t；青岛市场平均价格为22373.9元
/t，比上月下降2373.7元/t；天津市场平均价格为22456.5元/t，比上月下降2329.2元/t。
    进入9月份，国际国内现货胶价继续大幅下跌。截至9月12日，国际市场泰国三号烟胶片(RSS3)CIF中国主
港9月船货报价至1805美元/t左右，泰国标准胶(STR20)CIF中国主港9月船货报价1820美元/t。目前国际胶市
泰国RSS3价格在1801美元/t，印尼SIR20价格在1880美元/t左右。国内海南产区标准胶SCR5最低成交均价己
滑落到17926元/t，云南产区标淮胶SCR5成交均价在19000元/t。
    后市分析
当前橡胶市场存在一些利空因素，主要表现在以下几个方面：
    ①从宏观基本面来看，在国家宏观调整政策作用下，进入三季度以来，工业生产、固定资产投资增速呈回落趋
势，经济增长可能适度放慢，国内橡胶市场需求力度将有所减弱；②由于前一段时期进口胶大量违约，目前违约的
船货己陆续滞压于港口。据了解，目前青岛港己经积压了5000～10000t进口天胶，这意味着卖方将面临重新销售，
而销售价格将远远低于前期销售价格，由此对天胶市场将产生打压作用，促使胶价继续回落；③9～10月份仍是国
内天胶高产期，两月产量可能达到15万t左右。并且进口逐月攀升，市场供需关系趋向宽松，库存己开始出现积
压。据了解，国内库存积压大约有20万t，国际市场也有大量库存积压。④中东局势有所缓和，加上美国在墨西
哥湾发现一个大油田，在这些因素作用下，国际原油市场价格看跌，对合成橡胶价格的支撑作用将下降。
    总的来看，目前国内外天胶市场运行处于阶段性熊市行情之中，在“买涨不买落”的心理作用下，市场表现出
有价无市的单边趋势，推动了胶价不断下行。预计最近2个月国内橡胶市场价格仍将继续下行，价位可能在17000
元/t附近获得支撑。10月份以后，随着产量下降、资源增长趋于回落，天胶价格的波动将减缓，走势趋向平稳。


沪胶  持续下行

　　8月20日至9月20日，国内外胶市呈现深幅下跌、继而小幅技术性反弹走势。
　　
供需关系阶段性偏空
    供应方面  短线看，目前国内外都处于年中割胶旺季，除印尼割胶量有所缩减外，泰、马等国胶树割胶量普遍
增加，中国现货供应也呈季节性增长，现货压力渐趋沉重，由此导致现货胶价季节性回落。
    中长期分析  国内外胶价持续上涨，种植天胶效益显著提高，掀起东南亚产胶国种植热潮，胶农大规模翻种橡
胶，产胶国中长期天胶种植面积和产量面临较大幅度上升，其中泰国除目前南部主产区外，其东北部具有较多土地
资源可供植胶，增产潜力巨大。印尼在前期胶价低迷之际，胶园改种棕榈油的土地资源，则由于目前胶价坚挺，而
可能重新改种胶树。其余产胶国同样面临增产压力，因此，未来天胶产量将缓慢稳步增长。
    消费方面  时值消费淡季与旺季之间的过渡期，消费增长缓慢。包括中国在内的全球主要经济体纷纷加息，全
球经济增长减缓，将导致汽车行业增长减缓，使轮胎和原料天胶的需求增长幅度缩减。另外，胶价坚挺，对下游轮
胎产品消费负面作用显现。

进口违约事件导致天胶资金链断裂
    据报道，中国进口商在与东南亚产胶国进行天胶贸易时，在5～7月份以高位2300～2800美元/t购入现货，
胶价深幅回落，导致上述现货出现严重亏损，并远远超过10%定金，部分中小型进口商被迫牺牲定金，并出现弃货
的交割违约。据外电报道，7月份至今，中国进口违约数量达到10万t左右，而其中部分货源已积压在青岛保税
区仓库中。部分进口商的进口信誉受到严重损害，并导致出口商以更低胶价销售，考虑到现货市场流动性远远低于
期货市场，由此推动胶价深幅下挫，反过来还可能引发新的进口违约。如此，胶价下跌与进口违约可能形成恶性循
环。另外，进口商违约，导致供应商资金短缺，难以高位大量采购原料，迫使胶农低价倾销天胶原料，因此将导致
天胶产、供、销多重环节之间的资金链断裂，成为推动胶价下跌的重要因素。

中国因素对胶市支持面临考验
    目前全球天胶投机性需求和消费性需求双双缩减，供需关系由供不应求转变为供过于求，而中国因素对全球胶
市整体走向起着决定性作用。虽然此次天胶进口违约规模较小，但对胶市的利空作用却较重，主要体现在市场对中
国未来天胶消费能否持续增长的忧虑将随之而加重，上述忧虑还将转换为胶市中多空双方力量强弱转换，对未来胶
市运行产生较重助跌作用。

资金心理作用放大供需偏空
    天胶市场不论短线时值供应旺季、现货压力加重，还是中长期胶价对供需关系反作用，导致供需此长彼消，均
处于阶段性供过于求态势。
    而当胶价处于单边持续下跌行情之中，多空双方投机资金杀跌投机心理又强化了供过于求态势。由此导致沪胶
持仓量在下跌过程难以拓展，期价也难以低位遇撑并止跌企稳，即是空方资金滚动高抛低平打压、多方资金高买低
平滚动斩仓的结果。
    同样，在现货市场上，农垦产胶商一改前期高挂现货胶价的操作策略，不断下调现货胶价，而终端消费商和现
货批发商逢低均衡小批量采购，甚至严重观望，无意持有库存，并降价抛售库存，导致现货胶价不断下跌。考虑到
现货市场流动性显著弱于期货市场，因此现货胶价下跌幅度也较大。值得注意的是，生产商虽然采取不同销售策略，
但对胶价则产生相同的打压作用。近阶段，云南农垦过高估计天胶价格走势，采取高挂现货胶价策略导致天胶库存
积压，对期现两市构成沉重压力，而海南农垦则切合实际地下调胶价，及时释放新胶库存，同样也压制期货胶价下
跌。
    后市分析
在商品市场宏观因素偏空、天胶市场供需阶段性利空背景下，受天胶进口违约、中国因素弱化、投机资金顺势打压
等因素作用，未来胶价仍将持续下行，寻求更低价位支撑作用。