11月份部分化工产品市场预测——燃料油
□本期市场评论员 马俊睿 丁少恒
■燃料油 波动盘整
国际市场价格窄幅振荡
继9月国际燃料油市场价格出现10%以上降幅之后，10月国际市场在较窄价格区间内波动，环比价格变化不大。
新加坡高硫180CST月均价为287.1美元/t，仅较上月减少0.8美元/t；新加坡高硫380CST月均价为280.5美元/t，
环比小幅上涨0.3%；韩国高硫180CST月均价为292.9美元/t，较上月下降了1.8个百分点；阿拉伯湾高硫180CST
月均价为263.7美元/t，环比小幅上涨1.9%.
原油价格持续下跌打压市场 10月国际原油价格已经下滑到3月底以来新低，迪拜原油月均价为56.4美元/
桶，环比下降6.2%，对市场形成下行压力。
市场需求低迷 逢中国“十一”长假，国际市场基本处于休市状态。之后虽然因套利船货的减少市场供应趋紧，
但买家依然没有增加购货量。整体市场表现为需求清淡。
油品库存走低提振市场 10月新加坡重质燃料油(渣油)周平均库存为1152万桶，环比下降87万桶。库存压
力的释放使国际燃料油价格在原油价格出现5%左右回落的情况下，环比仅出现0.3%左右的下滑。
国内市场价格降幅较大
10月国内市场价格下滑行情还在继续，各地区市场出现不同程度的波动。除山东进口俄罗斯M100仍在3000
元/t以上外，其余地区均降至3000元/t以下水平。黄埔高硫180CST月均价为2946元/t，环比下降了5.4%；华
东高硫180CST月均价降至2952元/t，环比下降了7.7个百分点。山东俄罗斯M100降幅最低，为3.8%，其月均价
3327元/t。国产燃料油均出现10%以上降幅，其中华东250#降幅达19.7%，其月均价由上月的2749元/t降至2208
元/t；华南250#也出现了17.8%的降幅，月均价为2657元/t；山东和东北渣油降幅相对较小，为13.7%，其月均
价分别为2478元/t和2057元/t。
经过了“十一”长假，卖家继续在场外观望，报价不多，寄希望在节后开市能有所回暖，伺机获取利润。而买
家对市场依旧失去信心，有的直接撤出市场，造成无人购货的局面，库存量仍偏高。
需求萎靡不振。根据调查，10月份广东小炼厂平均开工率仅为15%～20%，电厂的开工率也有所下降，整个市
场对燃料油需求较为清淡。
后市分析
（1）供需基本面分析
未来3个月国内炼厂检修减少，资源充足；同时低价进口资源进一步补充市场。华东和华北地区燃料油产量继
续提高,华南进口燃料油随国际燃料油资源的丰富和价格的回落也将继续补充华东与华北市场。西北市场燃料油资
源充足，价格上涨有很大压力。但11月底延安炼厂将上1套新的重催装置，届时将不再有重油生产，对12月的西
北市场资源有很大的影响。东北市场随着价格的大幅度下调，资源开始流向华东和华北市场，库存逐渐减少，渣油
资源很长一段时间内还将充足，油浆资源将很难在市场上采购到，炼厂开始囤积以备冬季自己使用。
未来3个月电力需求高峰也已结束，局部性和阶段性缺电受煤炭资源紧张的影响仍有可能存在，总体来说对燃
料油的需求不会明显增加。
整体需求依然偏淡。未来化肥行业供大于求的局面将更加明显，各化肥厂将逐渐减少开工率，重油用量有所减
少。随着进入施工淡季，沥青生产企业对燃料油需求也呈下降趋势。玻璃行业在冬季由于气温较低，在工艺角度上
通常增加配合料水分，油耗也会略有增加。随着春节的临近，陶瓷市场行情转好，陶瓷用油将有所增长，但主要集
中在华南市场。
（2）国际油价因素影响
欧佩克减产计划的实施，季节性需求减弱即将结束，以及飓风时节的到来，都有可能抬高油价。不过由于市场
普遍认为实际供应大于需求，所以未来国际原油价格会缓慢小幅回升。
综合分析，预计2006年11、12月和2007年1月迪拜原油价格将有小幅缓慢回升。分析燃料油纸货价格走势，
未来3个月国际市场燃料油价格仍会在较小的价格区间内波动盘整。近期国际燃料油运费贴水小幅回升，目前保持
在8美元/t左右。根据现行汇率和进口税率，预计未来3个月黄埔高硫180CST价格在2800～3100元/t的水平变
化。
■液化气 低迷后回暖
国际市场库存高位 价格振荡走低
10月中东资源供应充裕，国际市场库存高位，液化气价振荡走低，月末有所反弹。中东FOB（丙烷）月均价为
461美元/t，环比下跌8.9%；东亚CFR（丙烷）月均价为483美元/t，环比下跌8.9%。下旬丁烷与丙烷出现正价差，
最大价差均出现在10月31日，中东FOB价差达24美元/t，东亚CFR价差达13美元/t。
远东冷冻货库存高位 10月，沙特阿美现货待售数量多，但远东冷冻货市场库存均处高位，日本市场在10月
末达到5年来最高库存量，终端用户努力平衡库存，部分进口商主动放弃已成交的11月上半月到货而选择购买11
月下半月或更晚的到货。
运费市场持续低迷 中东市场离岸价格出售到远东市场成交多在11月CP加负贴水6～9美元/t，出售到西方
市场多在西北欧和美国湾市场价格减去运费，买卖双方十分谨慎。
石脑油价格走高推动丁烷需求上升 由于石脑油价格走高以及供应紧张，丁烷作为替代品，市场需求明显增加，
月末中东FOB丁烷与丙烷价差最大达到24美元/t。
国内市场继续受压 价格持续下滑
10月国内液化气价格持续走低，月末有所反弹。整月价格波动较大，最高与最低价之差达到347元/t。10月
25日跌至最低4765元/t后反弹至月末收于4879元/t。10月均价4948元/t,环比下跌7.9%。
华南码头到货集中 10月华南船期密集，9月延期船只增加码头压力，海南炼化下海气集中到岸以及潮州华丰
冷冻货陆续到岸，造成卸货压力导致粤东爆发价格战，造成北气南下不顺，南北相继走低。
低成本进口气加剧抢占民用市场 10月国际气价延续9月跌势，进口大库到货成本下降，进口成交价相应走
跌，中旬最低降至4850元/t，与国产气接近，民用市场进一步被蚕食，国内气价走低在所难免。
山东地炼减产致使月底反弹 10月华北区大港、任丘、石家庄以及燕山炼厂均部分检修减少产量，山东地炼
由于市场低迷出现人为减停产，山东液化气产量累计减少4万t。下游低库存甚至空库运作，集中补给周期大大缩
短，最终出现月末山东熊市中的相对高价，引领周边地区反弹。
后市分析
中东供应稳定 近期中东局势比较稳定，伊朗作为产油大国，遭受西方实质制裁的可能性不大，中东未来3月
还没有可以预见的动荡局势，11月中东市场现货供应仍然比较充裕。
国际需求稳步回暖 11、12月，国际冷冻货市场受到远东、西北欧和美国市场冬季液化气需求增加的影响很
可能转好，持续多月库存居高不下的困境将会得到改善，预计中国市场对11月到货的潜在需求为22万t。2007年
1月，随着春节的临近，中国市场需求将会大幅增长，有望出现节前采购高潮。
国内供应趋于饱和 11月全国炼厂液化气生产陆续恢复，华北检修炼厂恢复正常放量后，产量将比10月增3.5
万～4万t，沿江炼厂将全负荷运行，国产气供应情况比较充裕。除东北处于取暖期，11月下半月华北也进入取暖
期，北方资源需要南下，依靠南方市场需求。
季节性因素主导国内需求 11月北方进入取暖期，液化气需求萎缩，西南将进入传统消费旺季，但全国整体
需求缩减。12月和2007年1月份，华南全面进入需求旺季，能够为南下北气提供较大的市场容量，三级站也将为
冬季来临做准备，陆续放弃低库存操作，届时国内市场价格将稳步上行。
11月初，国内气价已从10月末的4879元/t跌至4842元/t，跌幅37元/t。综合分析，未来3个月国际市场
供应保持平稳，需求有所增加，国际气价下跌空间不大。国内供应充裕，需求先减后增，预计国内液化气价格将阶
段性下跌后回升。