自身不足 遭遇寒流
硬泡聚醚行业经受双重考验
□ 南京红宝丽股份有限公司 邢益辉 孔德森
回顾市场经历寒冬考验
2008年的硬泡聚醚市场经历了冰火两重天的变幻，火热只维持了短短的2~3个月，寒冬却来得既早又快。
冰箱、冰柜等主流市场增速回落
2008年春节刚过，国内许多冰箱厂家吸取上年旺季生产原料断货的教训，加紧备货，硬泡聚醚行业一片火热。
但这种火热只维持了1个多月的时间，家电出口在美国次贷危机、原材料涨价、人民币升值及出口退税下调等多重
因素影响下增速明显回落；国内市场也由于房地产业萎缩需求下降，冰箱行业在3～6月传统的生产旺季出现旺季
不旺的现象。下半年，随着金融危机加深，全球经济进入衰退期，冰箱行业更是惨淡。冰箱、冰柜这一传统硬泡聚
醚主流市场的疲软决定了2008年聚醚行业景气指数回落的基调。
建筑节能市场千呼万唤不出来
建筑节能是2008年聚氨酯行业最热门话题之一，各级政府主管部门大力引导、行业组织积极推进、相关企业
紧密配合，在舆论宣传、标准修订、产品认证、应用开发等各环节都做了大量细致的工作，但由于严格的防火标准
和居高不下的价格，这一市场始终是雷声大、雨点小。虽然2008年聚氨酯产品在建筑节能市场份额有所成长，但
总体规模还很小，与行业期望值相去甚远。
盈利水平急剧下滑
2007年，我国硬泡聚醚行业还处于行业景气上升周期，产销量和销售毛利水平同步上升。2008年，硬泡聚醚
除白糖以外的各种原材料价格走出一波过山车行情，聚醚厂商一贯的定价权弱势使得原料涨价时不能及时提价、向
下游转嫁成本；在原料价格下跌时又或多或少受到存货资产缩水的损失，导致硬泡聚醚行业盈利水平急剧下滑，而
新劳动法实施带来的用工成本上涨更是使硬泡聚醚行业雪上加霜。硬泡聚醚产品毛利率随着宏观经济的紧缩急剧下
滑，加之硬泡聚醚产品期间费用（营业费用、管理费用、财务费用）的上升，硬泡聚醚行业的利润空间已被压缩殆
尽。2008年聚醚价格走势及销售毛利率变化趋势分别见图1、图2。
反思自身不足是关键因素
不可否认，2008年硬泡聚醚行业经营形势急转直下的诱因是全球性的经济衰退，但关键还在于硬泡聚醚行业
自身的不足。2004年以来良好的市场环境，迅速壮大了我国的硬泡聚醚行业，但也积累了较多的问题，当这些问
题遇到类似今年的全球性的经济衰退时，就会集中暴发，从而给行业造成巨大冲击。
重复建厂 产能过剩
在聚氨酯产业链中，上游的环氧丙烷、环氧乙烷的生产以及异氰酸酯的生产都有较高的资金和技术门槛，这使
得社会资本大量涌入低资金和技术门槛的聚醚产业，造成聚醚产能的迅速膨胀（近年变化情况见图3）。
2007年，我国聚醚产能约140万t/a，需求量110万t，出口不足10万t，产能过剩导致国内市场竞争加剧，
以致2007年聚醚单体就出现行业亏损情况。2008年我国的软、硬泡聚醚生企业继续扩产，金融危机后的出口萎缩
和内需疲软造成聚醚厂商开工率严重不足。据统计，2008年1～9月主要聚醚生产厂平均开工率不足50％，原材料
和产品大量积压，为减少降价造成的库存品资产缩水，竞相降价成为产品促销的主要竞争手段，其结果必然是行业
整体盈利水平的大幅下滑。2008年我国硬泡聚醚的销售毛利率迅速回落至前一低谷2004年的水平，考虑到近年来
聚醚产品期间费用的持续上涨，硬泡聚醚生产企业的实际利润水平已低至2004年水平以下。2002年以来我国硬泡
聚醚产品销售毛利率变化曲线见图4。
“一条腿走路”发展模式受制于人
由于聚醚生产的过度膨胀，导致聚氨酯全行业利润向上、下游转移，影响了聚醚行业对上游的PO、EO产业的
整合和配套异氰酸酯产业的渗透，这种“一条腿走路”发展的模式使得单一生产聚醚的企业在行业中缺少话语权，
处处受制于人，而上下游企业依据其产业优势形成的长期高价，反过来制约了产业的健康发展。
忽视研发投入产品缺乏竞争力
长期以来，我国硬泡聚醚行业创新力度不足、投入不够，与跨国公司的差距很大。而低端技术投资低、扩产容
易，重复生产严重，高端产品却少人问津，导致我国的硬泡聚醚产品附加值低，缺乏市场竞争力；同时知名品牌尤
其是国际知名品牌少，不利于国际市场开拓，这也是多年来我国聚醚产品出口难有作为的主要根源。
展望低利润后成长期到来
尽管11月份以来，我国对财政和货币政策进行重大调整，转向积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加快
基础设施建设，以扩大内需，抵御外部经济危机，但对硬泡聚醚行业的拉动短期内还无法体现，聚醚行业的春天还
远未到来。
任何一个产品的发展都要经历形成、成长、成熟、衰退的周期。在产品的成长期，产品需求量和销售额迅速上
升，生产成本由于规模效应大幅下降，利润迅速增长，竞争者看到有利可图纷纷进入，行业利润增长速度减慢，最
后达到生命周期利润的最高点。成熟期的特点是市场需求趋于饱和，产品日趋标准化，销售增长速度缓慢直至转而
下降，由于竞争加剧，导致成本上升。
今后，我国硬泡聚醚行业将呈现整合加速、产业集中度提高、产品差异化的主要发展特征，这标志着我国硬泡
聚醚行业进入低利润的后成长期。