PP:需求不振 成本高位  后市震荡下调
本期分析师  中国商讯网  高世红
产能大幅提升
　　2005～2008年为我国PP装置的扩能高峰。一方面中石油、中石化稳步扩大，同时一些民营、合资企业也陆续
投入生产；大连、绍兴等装置均以生产低熔通用料为主，加剧了我国低端PP市场的竞争。截至2006年底，国内PP
生产企业超过70家，生产能力达690.7万t/a，同比增长33%。其中连续法装置43套，生产能力537.9万t/a；间
歇法小本体装置110套，产能约152.8万t/a。2006年国内PP生产企业开工率较高，多数在100%以上，2006年PP
总产量613.1万t，同比增长12.9%。
　　2000年后由于国家持续加大对基础设施建设的投入，进一步刺激了PP的消费，特别是包装、注塑、纤维等领
域PP的消耗都有大幅的增长，2006年国内PP消费量达到905.0万t，自给率达68%。预计2010年我国PP消费量
将达到1260万t，2015年达到1740万t。
　　随着我国经济的不断发展，对石化行业的投资将不断增加，炼化企业的不断扩能将使得国内PP产能快速增加。
预计2010年前我国将新增产能365万t/a（见表1），达到1075万t/a，而2015年PP产能将达到1310万t/a，新
增能力主要集中在东北和沿海地区。预计到2010年我国PP缺口在250万t左右，自给率将达到80%。未来我国PP
市场缺口将随着产能的不断扩增，逐步减少。
表1 2007～2010年我国PP新增产能   万t/a
生产企业             新增能力       投产时间
宁波台塑                 45            2007
大连石化公司             20            2007
中石化福建炼化             40            2008
新疆独山子石化             60            2008
青岛炼油化工有限公司    20            2008
辽宁华锦石化             20            2008
天津石油化工公司         45            2008
镇海炼化                30            2009
陕西延长石化公司        20            2009
抚顺乙烯有限公司         40            2010
成都乙烯项目             25            2010
合计                                  365    
多重因素推动PP行情理性震荡
　　2006年以来，受原油价格高位震荡、下游需求不振、外盘市场火爆以及装置检修带来的供应量变化等因素影响，
国内PP行情在理性区间内宽幅震荡。
　　国内市场
　　2006年3～8月国内PP市场在高油价、短期炒作等因素的推动下，经历了一个强势攀高期，国产拉丝料价格一
度触及14000元/t。从2006年8月下旬开始，原油的高位回落为市场敲起警钟，国内PP价格大幅下跌，此种颓势
延续至2007年初。2007年国内主要PP市场评析如下，2007年1～9月国内主要PP市场价格走势见图1。
　　华北： 1月初中油华北PP资源偏多，率先降价，中石化北京分公司拉丝资源不足，管材、共聚销售情况一般，
降价幅度偏大。不过由于燕山石化将在3月检修一个月，当地贸易商出现惜售心理，价格在1月底小幅反弹。春节
后天联装置出现故障而停车，影响了部分供应量，对市场价格有一定的支撑作用。但市场需求疲软的情况始终没有
好转，至3月中上旬中石化通用PP价格已经倒挂150～200元/t，成交仍不好，T30S低端报价一度跌至11250元/t，
中间商缓慢消化春节期间积累的资源。4月上旬受原油价格上涨带动，PP价格短线冲高。但一方面南方茂名石化料
调拨至华北地区，另一方面油价开始高位回落，华北市场再次陷入低位整理。5月天联T30S库存压力较大，被迫下
调出厂价格，当地市场一度低报至11300元/t（自提）。随后企业库存很快得到消化，加之天联转产共聚，中油资源
偏少，华北地区T30S供应开始紧张，价格从5月下旬起连续报高，涨幅在700～800元/t，T30S主流回升至12100～
12200元/t。不过好景不长，市场需求不佳尤存，价格出现100～200元/t左右小跌。至6月末，中油华北受到后期
大庆检修、资源偏少的影响，开始上调拉丝出库价格，带动京津地区中油T30S自提小涨至12100元/t。但天联料价
格偏低在12000元/t左右。同时中原乙烯7月也计划小修10天，受此影响，临沂地区涨至11750元/t，濮阳周边
涨至11600～11650元/t。进入7月后，石化检修影响不大，由于需求长期无法好转，价格震荡下跌，幅度在100～
200元/t。京津地区T30S主流11850元/t左右，临沂T30S在11400元/t。
　　华东： 1月初中石化调拨量较大，进口到港集中，当地资源压力大，T30S大幅倒挂，低报至11500元/t，成交
稀少。1月下旬受到油价反弹带动，中间商开始活跃，个别资源偏少品种价格大涨，但主流T30S报价涨幅仅在100～
150元/t。震荡的局面一直持续到3月中旬。随着原油上涨，镇海检修，华东市场炒作套利趋向明显，从3月下旬
开始市场迅速回暖，涨幅在300元/t左右。但很快原油回落、仓单震荡，华南资源调拨至华东，拉丝价格在4月中
旬开始平盘调整。进入5月下旬，原油上涨、仓单飘红，沉寂许久的华东市场重现活力，T30S主流价格快速冲至12150～
12250元/t，涨幅在400～500元/t。可惜火爆的局面仅是昙花一现，虽然6月当地拉丝料供应压力不大，能源市场
的持续高企也支撑了中间商信心，但受全国整体气氛影响，成交始终难以放量，行情再陷僵持。此种情况一直持续
到7、8月份，市场价格基本在100～150元/t以内震荡。
　　华南：1月初市场成交不佳，由于进口资源量大，对国产料形成压力，价格出现一轮急跌，幅度在800元/t左
右。春节过后，华南资源压力较大，尤其是茂名等厂家库存持续偏高，市场价格连续下跌，幅度在300元/t左右。
但中石化决定资源北调对当地心态有一定支撑。经过一段时间的僵持，3月末当地行情随全国整体回暖，涨幅在500
元/t左右。茂名料调拨至华东、华北地区销售，一定程度上减轻了库存压力。但市场参与者对后市信心不足，市场
报价上冲后陷入成交困境，商家五一前力保低仓位过节。由于节前库存不高，节后南方市场平淡，5月中旬福州炼
化放货很少，茂名石化料继续调拨华东，对市场起到推动作用，价格出现100～150元/t的上涨，但成交一般。进
入6月后，下游加工企业受到出口退税政策调整的影响，对进料兴趣大减，市场价格一度出现50～100元/t的下跌。
7～8月除曾短暂因缺货价格小涨外，主流行情基本为平盘调整。顺德当地茂名NT30S无票11550元/t，汕头福联T30S
无票11550元/t，大连拉丝料无票11500元/t。
　　国际市场
　　受中国市场长期低迷影响，2007年上半年亚洲PP市场与欧美市场略有背离，1～4月亚洲市场均呈现震荡下跌
走势，注射级PP最大跌幅70～90美元/t。随后受到欧美市场火爆的带动，亚洲PP市场逐渐回暖，从4月底开始平
稳上涨，至6月底涨幅在80美元/t左右（见图2）。
　　与疲软的国内市场呼应，2007年1月份PP美元行情一路惨淡下滑，总跌幅达50美元/t以上。商家从元旦假期
返市，即遭遇国际油价连连剧挫甚至一度跌至数月最低点，严重打击市场心态，各港口保税库资源增多，商家纷纷
让价抛货。印度信诚再度上演保税库低价倾售大战，均聚PP在1210美元/t，对代理商清仓出货数千吨，该价位筑
起短期PP美元底价。而同期韩国均聚PP保税库成交价在1250美元/t；共聚料资源一般，商社主流报盘维持在1350
美元/t以上，实际意义不大。2月面临中国传统春节，大部分外盘商家缓慢退市，以平盘为主。但节日期间港口仍
在不断到货，节后国内各保税库资源极多，而下游工厂需求完全恢复仍需时日，外盘行情惨淡。受此影响，3月份
国内PP美元市场再跌30～50美元/t。下游工厂持续观望，外盘市场一度跌入低谷，保税库价格混乱，商家争相抛
货，国内极大库存曾令外商纷纷转移出口路线。进入4月后，欧美地区PP价格受成本推动大幅跳涨，部分亚洲企业
开始转移出口重点，大幅削减对中国的出口量，但因国内保税库前期资源过多，消化十分困难。僵持的局面一直维
持到5月长假过后。中东地区因当地需求旺盛而大幅减少对中国的出口量，加之韩国数套生产装置因故障减产，新
报盘均有上调，5月初韩国均聚拉丝PP在1310美元/t左右，集中成交后持续无货。6月份行情继续高位小涨，幅
度在30～40美元/t。商家心态乐观，尽管目前美元价格已处于高位，但由于今年汇率降低，商家认为，与去年相比，
今年美元价格将有进一步上涨空间。
影响因素分析
　  影响PP价格的长期因素主要是供应面和需求面，再加上一些短期因素的影响，如国际油价的波动等。
    1. 供应大幅增长
　　我国PP供应量在2003年达到一个高峰，此后一直维持年均10%以下的稳定增长，但受到2006年下半年国内PP
新装置纷纷投产的影响，2007年1～8月我国PP供应量创4年来新高，达到15.79%。其中1、3月进口量达到高峰
后，第二季度进口量开始恢复正常，4～6月进口量基本与2006年持平，7月又有明显增长，8月重新回到正常值。
进口量的变化，也是导致国内聚丙烯市场1月价格暴跌，4～6月震荡稳定的主因之一。同时我国进口初级形态PP
的一般贸易比例有所下降，保税区转口比例略有提高。可以看出，由于欧美市场保持红火局面，转口贸易的比例大
大提升。而受到国内行情低迷的影响，中间商对偏高的外盘难以接受，一般贸易比例逐渐下降。虽然3～4月有燕山
等大型聚丙烯装置检修，但对总产量影响不是很大。2007年上半年国内PP产量相比去年同期增长18.8%，供应量增
长率基本保持在15%以上。近6年来我国PP供应量年均增长率在11%左右，随着国内石化装置不断扩能，从2006
年开始，我国PP进入快速增长阶段，并将持续到2008～2009年。
    2. 原油成本支撑
　　2007年1～6月原油均价均低于2006年同期水平，其中1月均价相对2006年12月下跌12.56%，相对2006年
同期更是下跌16.6%。油价的快速下跌是造成1月PP行情快速跳水的一大原因。但随后2～5月原油均价呈现震荡
上探的走势，上游成本的缓慢提升，为5月底PP市场反弹埋下引线。受夏季用油高峰、飓风季节来临以及动荡的国
际局势影响，原油在6月中旬终于突破66～67美元/桶的上行阻力位，WTI期约价格6月末重回70美元/桶以上高
位，继续对下游PP行情提供成本支撑（见表3）。但很快，受到夏季用油高峰以及飓风来袭影响，原油价格在7～8
月平稳走高，基本与2006年持平或略低。油价的上涨并未有效推动PP市场，需求疲软的局面难以扭转。
    3. 需求长期疲软
　　2007年上半年国内塑料制品产量仍保持15%左右的增长率，基本与PP供应量增长持平。但制品产量的增长无法
有效传导至原料需求。首先，但由于粒料成本较高，编织袋企业大量使用粉料、回料。其次，塑料薄膜、容器、日
用品产量增幅不理想，均低于平均值。
　　受到国家出口退税调整、节能减排、环保、加息等一系列宏观政策调整以及国际社会对中国出口产品限制更加
严格（玩具等产品屡出问题）的内外夹攻，一批中小加工企业被迫减、停产。国内塑料制品、包装等行业面临严峻
挑战，直接影响了对原料的需求情况。同时经过2006年的PP集中扩能，下游对市场资源紧张的担忧缓解，上半年
长期价格僵持震荡，下游企业采取以不变应万变的策略，以销定产，按需采购。
表2  2004～2007年各年1～8月份国内PP供应量统计     万t
年份         产量        进口量         供应        同比/%
2004        311.9        194.9        506.8         —
2005        327.2        202.7        529.9          4.8
2006        387.1        191.5        578.6          9.2
2007        462.2        207.7        669.9        15.8
                    表3  2006～2007年8月WTI原油价格统计      美元/桶
WTI       1月        2月     3月    4月        5月        6月     7月    8月      9月    10月    11月    12月
2006   65.1     61.5    63.0    70.1    71.1    71.0    74.4   73.2      64.2    59.2    59.4    62.09
2007   54.29    59.39    60.74    63.95    63.57    67.5    74.0   72.4      —     —        —        —
后市震荡下调
　  从目前情况来看，6～8月以来行情始终不温不火，震荡幅度非常小，迫使中间商只能走量为主。尤其是从6月
开始，虽然油价一路攀高，但国内塑料市场始终不为所动，下游也不再冲动采购。国内PP价格已经逐渐与原油脱节。
随后受到投资市场火爆，以及PP旺季难旺的现实打压，商家信心消磨殆尽。低库存操作，随进随出的稳妥策略，降
低了风险，也使行情掉头更加困难。中间商逐渐失去资源蓄水池的作用，资金撤离塑料市场投入股市、期货市场。6～
8月虽然并未出现明显的下跌，但原油、石化检修等往年的利好因素已经逐渐失效。加之出口退税政策调整影响仍
在，部分前期检修装置将陆续开工，商家心态低迷，受年底宁波台塑投产等或明或暗的空头消息影响，国内PP行情
将在9～12月面临考验，价格震荡中可能向下调整，但整体价格水平将较2006年有所提高。