PMI显示当前中国经济继续保持向好发展
——从5月份PMI看中国经济发展形势
中国物流信息中心   陈中涛
　　近日中国物流与采购联合会发布的5月份中国制造业采购经理指数（PMI）呈现小幅波动。5月份 PMI为53.1%，
比上月略微回落0.4个百分点。到目前为止，我国制造业PMI指数已连续三个月保持在50%以上，反映出当前中
国经济总体回升的基本态势没有改变。
　　从分项指数来看，同上月相比虽然有升有降，但升降幅度不大。其中，新出口订单指数、产成品库存指数和
购进价格指数上升，升幅在1个和1.8个百分点之间；其余各指数均为略有回落，回落幅度多在0.5个百分点以
内(见图1)。
　　从PMI来看，当前中国经济发展呈如下基本特点：
　　一是保持总体回升的基本态势没有改变。5月份PMI指数虽然较上月略有回落，但回落幅度甚小，只有0.4
个百分点，属于50%以上发展变化过程中的正常波动。自今年3月份至今，我国制造业PMI指数已连续三个月保
持在50%以上。从国际上来看，PMI指数如连续多月沿同一方向变化，即可说明这种变化具有趋势性。另外，分
地区、分行业来看，总体发展态势也较为平稳，忽上忽下、忽高忽低的情况大为减少。从区域来看，我国中、西
部地区PMI指数已连续四月保持在50%以上，东部地区转好略有滞后，但回升后劲较强， PMI指数已连续三月保
持在50%以上，并且从最近两月来看，明显高于中、西部地区；从行业来看，最近两月显示行业发展变化趋向稳
定，目前20个行业中大约有15个行业PMI指数稳定地保持在50%以上。综合这些情况判断，中国经济总体回升
的基本态势没有改变。
　　二是部分基础性行业呈现加快回升迹象。PMI显示，当前石油加工及炼焦业和钢铁业等部分基础性行业呈加
快回升迹象。5月份，石油加工及炼焦业PMI指数达到57.8%，比上月上升3个百分点，为近年来的最高水平。
钢铁行业新订单指数、生产指数跃升到60%以上，PMI综合指数达到56.5%，比上月上升6.2个百分点。基础性行
业加快回升，预示着当前宏观经济继续回暖。
　　三是国内消费需求稳步回升。自今年3月份以来，我国制造业新订单指数一直保持在55%左右，回升势头较
为明显。5月新订单指数为56.2%，同上月基本持平，略微回落。分行业来看，绝大多数行业保持在50%以上，并
且变化不大。20个行业中，现有14个行业高于50%，部分行业，如饮料制造业、石油加工及炼焦业、电气机械
及器材制造业、通信设备计算机及其他电子设备制造业等达到60%以上。这些情况表明，自去年下半年以来，我
国一系列扩大内需、刺激经济增长的政策措施效果明显，内需稳步增长的基础已经建立，下一步宏观调控政策应
继续保持适度弹性和灵活性，重点做好政策的配套和细化，进一步发掘内需增长潜力，尽快将潜在需求转化为现
实需求带动经济加快回升。
　　四是新出口订单指数达到50%附近，预示着出口有望止跌趋稳。5月新出口订单指数比上月上升1.0个百分
点，达到50.1%，已连续六个月保持回升，最近11个月以来首次达到50%附近。分行业来看，目前20个行业中
已有10个行业达到50%以上。在727家受调查的企业中，反映新出口订单同上月保持不变的企业比重达到57.4%，
比上月上升2.5个百分点。从这些情况来看，我国稳定出口的政策措施已经显示效应，对外出口有望止跌企稳。
　　从PMI来看，当前经济发展中，需要关注如下问题：
　　一是生产恢复增长势头较快，产成品库存呈上升趋势。自今年3月份以来，我国制造业呈加快恢复增长，生
产指数一直保持在56%以上较高水平。5月份为56.9%，仅比上月回落0.5个百分点。目前20个行业中，有17
个行业达到50%以上，部分行业达到60%以上。由于生产恢复增长的势头加快，制造业产成品库存呈上升趋势。5
月产成品库存指数为46.2%，比上月上升1.4个百分点。20个行业中，现有6个行业高于50%。在727家受调查
的企业中，反映产成品库存比上月上升的企业比重为16.4%，比上月上升2.6个百分点。产成品库存指数上升，
反映出生产超前需求恢复增长，有可能再次出现产成品库存积压。
　　二是原材料价格上涨压力增加。从反映原材料价格升降变化趋势的购进价格指数来看，该指数已经连续六个
月上升，5月份达到53.1%，比上月上升1.8个百分点。分行业来看，20个行业中，以石油加工及炼焦业、纺织
业、化纤制造及橡胶塑料制品业为首的15个行业高于50%，其中有3个行业达到60%以上。当前，国内外以原油
为代表的大宗商品、主要原材料呈上涨趋势。在5月29日结束的交易中，作为国际油价标杆的纽约商品交易所7
月份交货的轻质原油期货价格收于66.31美元/桶，连续第五个交易日上涨。至此，5月份国际油价共上涨了近
30%，创下自1999年以来的单月涨幅新高。从这些情况来看，我国经济发展面临的原材料价格上涨压力增加。原
材料价格上涨，一方面使经济发展成本增加，影响企业效益，增加企业经营困难；另一方面也会加剧市场的波动。
面对这种情况，宏观调控政策要注意保持物价稳定，防止价格过快增长，增加经济发展的不确定性。
　　三是就业形势不容乐观。我国制造业从业人员指数，自去年10月份以来，基本上一直处在50%以下，4月份
曾回升到50%略高，但5月份又回到50%以下。这说明当前制造业从业人员指数回升势头不稳，仍有可能出现较
大波动，就业形势仍不容乐观。
　　四是在总体经济形势出现稳定回升的基本态势下，目前仍有一些行业尚未摆脱衰退的困境。从制造业采购经
理调查来看，目前一些行业，如木材加工及家具制造业、金属制品业等等仍在低谷徘徊，其PMI指数一直没有走
上50%分界线，继续在50%以下低位运行。
　　从当前经济的实际运行情况来看，4月份的主要经济统计数据显示，工业生产形势继续保持总体回升。4月
份全国规模以上工业企业增加值同比增长7.3%，虽比上月和去年同期分别回落了1个和8.4个百分点，但明显高
于去年底5%出头、今年初不到4%的增速水平。消费实际增速保持较快增长。4月份，我国社会消费品零售总额同
比增长14．8%，在物价降幅扩大的情况下增速依然比上月加快0.1个百分点。出口虽然继续下降，但从环比来看
已有两月连续回升，显示降幅趋向收窄迹象。1～4月，全国城镇固定资产投资同比增长30.5%，增速比一季度加
快1.9个百分点，特别是新开工项目计划总投资增长达90.7%。如果剔除价格因素，实际增速更高。新开工项目
的高企及计划总投资额的居高不下预示着投资的高增长仍有望持续，5月27日国家调整了固定资产投资项目资本
金比例，降低了城市轨道交通、煤炭、机场及内河航运、铁路、商品住房、邮政、信息产业、钾肥等项目的资本
金比例，这将有助于地方项目投资的顺利推进，由此来看二季度固定资产投资增长仍有望维持高位。消费增速也
有望保持平稳。在这样的预期下，我们认为今后中国经济回升的势头可望有所加快。