需求有待恢复  EPDM市场缓慢上行
本期分析师   李  平
上半年行情振荡下挫
　　自2008年下半年以来，受全球经济危机的影响三元乙丙橡胶（EPDM）市场一度陷入低迷状态，价格也迅速滑落。
进入2009年后，国家出台多项宏观调政控策以拉动内需、促进经济增长，并已初见成效。但由于2008年EPDM走势
过猛、价格偏高，因此进入2009年以来其价格以振荡下滑为主。年初市场以振荡盘整为主，受春节影响交易明显减
少，受货源充裕、需求较弱影响部分市场价格略有小幅下滑，但整体市场价格相对平稳，由于交投清淡，行情较低
迷。由于市场供大于求局面较严重，加之受国产吉化EPDM价格的冲击，市场价格持续下调，但价格的下行并未激起
下游企业的采购积极性，市场交投依旧稀少，贸易商多以消耗现货库存为主。二季度虽有进口EPDM后期外盘报价将
有所上升、上游原油价格在高位盘整及乙烯、丙烯价格走高等利好因素给EPDM市场以支撑，但是下游需求仍处于缓
慢恢复过程中，而且前期货源相对充足，贸易商之间竞争激烈，致使EPDM价格一直呈现振荡下挫走势。
　　1. 第一季度下滑明显
　　春节前后EPDM市场行情以平稳为主，而2月底开始市场价格开始出现明显下滑。国产胶方面，吉化EPDM产销
基本平衡；进口胶方面，北方市场受到南方低利润价位冲击，价格下降较明显，北方市场EPDM的高利润时代即将结
束。EPDM现货市场竞争激烈，下游需求仍不容乐观，市场成交情况一般。虽然前期贸易商外盘接货量持续下降,但
受下游需求一直较弱影响,现货市场仍呈现供大于求的局面，下游企业消化现货速度缓慢。外盘平稳，但由于现货市
场气氛清淡，贸易商对后市信心不足，接盘意向不高。
　　2. 第二季度振荡盘整
　　EPDM的总体价格呈现振荡盘整状态。国产胶方面，吉化在5月进行了为期1个月左右的停车检修，且在检修之
前一直生产二元系列乙丙橡胶，所以现货供应相对紧俏；进口胶方面价格振荡盘整，后期外盘报价将有所上升的消
息带给业者极大的信心，同期上游原油价格在高位盘整及乙烯、丙烯的走势也给EPDM市场以支撑。众多利好因素使
得市场参与者对EPDM后市的态度有所看涨，贸易商惜售心理较强。但是由于下游实际需求并没有好转，而且前期存
货较多，竞争相对激烈，市场实际成交情况短期难有好转。在金融危机大环境的影响下，下游生产企业虽在慢慢恢
复中，但其消化现货速度放缓，成交数量有限。
市场影响因素分析
    1. 国内供应仍显不足
　　近年来，全球EPDM的生产呈缓慢增长的趋势，新增产能的扩大与装置的减荷关停同时存在。根据SRI咨询公司
统计，全球共有l1个国家的20多套装置生产EPDM，总产能为122.8万t/a，主要集中在北美、西欧和亚洲地区。
吉林石化是我国唯一一家EPDM生产厂家，装置产能为2万t/a。2009年上半年吉化装置主要生产二元乙丙系列，且
5月进行了为期1个月的停车检修，使本就供应略显紧张的三元乙丙系列几乎断货，价格也一路攀升。检修后吉化
乙丙橡胶装置排产4045牌号，预计可以使EPDM的现货供应得到一定缓解。
　　目前我国EPDM年产量不足2万t，对进口产品依赖性仍然较大。2008年的进口量达到13.2万t，同比增加近
1.8万t，进口依存度也上升至92.8%。根据图2显示，2009年一季度EPDM的进口量较少，这主要因为前期贸易商
手中存货相对充足，且多以消耗库存为主，随着货源消耗殆尽，4、5、6月的进口量不断上升，上半年进口量共计
59498t。我国EPDM的出口情况则与进口恰恰相反，由于下游企业生产力的不断恢复和吉林石化转产及检修的利好因
素，EPDM出口量呈逐月递减走势（见图3），上半年出口数量总计为969t。

    2. 原料成本有所上涨
　　原油：2009年上半年原油价格呈现振荡走势，年初受金融危机影响仍徘徊在低谷。随后因经济缓慢回暖呈逐步
上扬态势。进入6月后，虽然供需基本面没有发生根本变化，但油价持续上涨的势头不减，并在6月份突破70美元
/桶大关。但是在世界经济依然寒气逼人的大环境下，石油市场隐含着许多不确定因素，同时原油市场也承受着方方
面面带来的压力，市场艰难前行。
　　乙烯：国际原油市场振荡上行，攀升至70美元/桶以上，且原料石脑油价格创8个月来最高点。聚乙烯厂家利
润丰厚，对现货乙烯购买积极。此外韩国和中东地区的裂解装置发生故障，造成船货装运延期，导致亚洲乙烯市场
供应吃紧，推动亚洲乙烯价格大幅上涨。截至6月，CFR东北亚乙烯价格攀升至902~903美元/t，CFR东南亚乙烯价
格攀升至897~898美元/t，较月初分别上涨100.5美元/t和89.5美元/t。随着亚洲乙烯价格不断上涨导致下游厂
家利润减少，买家购买欲望走低。除PE厂家依然享受丰厚的利润，一些乙烯衍生产品厂家（如乙二醇厂家），由于
利润极低，故降低其装置运行负荷。
　　丙烯：国际原油振荡上行及原料石脑油价格的走高导致亚洲地区大部分裂解装置减产运行，同时印尼、日本、
新加坡、韩国和中国台湾的丙烯供应早已趋紧。台塑石化宣称因乙烯、丙烯、丁二烯的生产利润降低，计划自2009
年7月1日起将裂解装置产率下调10%；印尼的Chandra Asri因石脑油成本走高，其位于西爪哇的蒸汽裂解装置将
6月的平均产率降至75%（5月平均产率在85%）；韩国SK能源也因生产利润较低，其位于蔚山的一条裂解生产线处
于停车状态。受原油价格大涨推动，石脑油和聚丙烯价格上涨，包括聚丙烯、丙烯腈、辛醇和苯酚在内的各种衍生
产品市场对亚洲丙烯需求极度强劲，丙烯市场信心走强。欧美丙烯的高价格减少了到亚洲套利的机会。6月末，亚
洲丙烯市场前景涨跌参半，市场参与商处于僵滞状态，买家和卖家在观望了全球原油和石脑油价格波动后回撤。但
是，随着印度Reliance新装置产出的聚丙烯船货增多，丙烯价格可能下滑。
    3. 外盘报价步入调整
　　2009年上半年进口EPDM外盘报价振荡下滑，荷兰DSM的EPDM参考报价由年初的3040美元/t下滑至2600~2700
美元/t；杜邦乙丙橡胶4640、4570等各牌号外盘报价由2600美元/t跌至2300~2400美元/t（CFR 中国主港），国
内市场现货源较充裕；日本三井EPDM参考外盘报价由2700美元/t回落至2400美元/t；韩国锦湖乙丙330、350等
牌号目前外盘报价在2300美元/t，比年初下滑了400美元/t；韩国SK能源EPDM通用牌号6月报价在2400美元/t
（CIF 中国主港），较年初的下滑幅度在300元/t。下半年外盘价格会有所调整，具体幅度有待确定。
    4. 下游需求有望增长
　　目前我国EPDM的消费领域主要集中在汽车部件、防水建材、电线电缆、润滑油添加剂、聚烯烃改性、塑胶跑道
等体育设施、太阳能集热器及洗衣机部件等方面，其中汽车部件仍占绝对比重。随着其应用领域的不断开拓，消费
结构将由所变化，预计在汽车部件中的消耗量会略有减少，用于聚合物改性的比重有所增加，在油品添加剂中的消
耗量变化不大。为适应汽车工业的未来需求，我国将调整现有合成橡胶产品结构，“十一五”期间将重点发展高性能、
长寿命、环保型非轮胎用合成橡胶，因此能较大幅度拉动以EPDM为主的橡胶品种的消费增长。但由于金融危机的影
响并未完全结束，下游需求仍有待进一步恢复。
后市预测
　　总体来说，2009年上半年EPDM国内市场行情以振荡下滑为主。但8月以来进口EPDM外盘有小幅攀升迹象，杜
邦乙丙外盘已有所上行，日本三井外盘也有上涨消息，DSM等其他进口产品的外盘8月也有上调计划。外盘上调的
消息提高了贸易商的积极性，业者对后市又恢复了信心。此外，综合原油及上游原料市场近期的价格来看，EPDM市
场上涨已有了充分的外界条件。但是由于下游需求还处于低位，贸易商出货缓慢，现货市场投交气氛较弱，目前EPDM
市场报价维持前期水平，市场参与者持观望态度者仍居多，外盘价格上涨所带来的影响尚未有表现。综上所述，EPDM
在渡过传统的橡胶淡季后，走势将以缓慢振荡上行为主，进入10月份市场价格有望逐步上涨，但受下游需求限制，
预计下半年的涨幅不会太大。