顺丁橡胶  后期整体行情震荡盘整
本期分析师   李平
一、前三季市场走势
　 进入2009年，国内顺丁橡胶市场延续了2008年12月底的涨势。1月中旬后，随着春节长假的临近，下游企业
陆续结束备货，由此顺丁橡胶市场亦开始逐步回落，需求的走软对市场利空影响较大。由于春节前多数橡胶制品企
业的备货量较大，加之受经济危机影响国内橡胶行业整体低迷，因此节后顺丁橡胶市场走势并不稳定。“五一”假期
后，市场出现了明显下跌趋势，其主要影响因素是：丁二烯价格不断下滑，下游需求疲软，同时随着齐鲁装置开车、
台橡宇部新增装置运行、进口货源不断进入，使社会库存压力增大，而市场需求萎靡不振，国内主流供应厂家虽不
断调整挂牌报价来适应市场变化，但滑落之势已掩藏不住。此波跌势持续至7月份，行情趋势的明显转折主要是国
际原油与丁二烯价格的不断上涨增加了顺丁橡胶的生产成本，国内各供应厂商报价上涨从而带动市场价格突破盘整，
形成一波又一波的上涨走势。
　　但9月11日输美轮胎特保案裁决后，行情又出现了转折，美国特保措施带来的负面影响使顺丁橡市场再次陷入
下行通道中，业者对后市信心不足的主要利空因素还有以下几点：随着供应量的增加和下游需求的减弱，原料丁二
烯价格将继续震荡下行，这使顺丁橡胶成本支撑力度下降；下游鞋材厂开工率依然未达正常水平，对顺丁橡胶等原
材料的采购依然不旺；“中美轮胎特保案”使国产轮胎的出口可能会面临较大压力。因此中石化、中石油各销售分公
司对顺丁橡胶的销售政策成为业者对后市行情判断的重要依据，目前较多的利空因素加重了市场人士对后市的看空
心理，市场以观望为主，在需求未实质性好转的情况下市场人士多以短线操作为主。
　　第一季度
　　1月份国内顺丁橡胶市场炒作气氛尤为浓厚，行情上涨对下游及二手商环节的需求起到有效刺激，市场寻货问
价气氛良好，交易价格与出厂价格之间的价差不断被拉大；春节长假之后，国内市场方面整体呈先扬后抑的走势，
而进入3月份下旬，行情再次出现上扬的局面，这主要是由于中石油各销售分公司陆续对顺丁橡胶挂牌价格上行调
整，这使市场人士对后市发展信心有所增加，加之进口货源逐渐消耗并且受天胶期货与丁苯橡胶行情上涨的带动，
顺丁橡胶在经历了长期阴跌之后，整体气氛开始出现好转。但之后随着中石油、中石化各销售分公司结算价格的出
台，市场行情涨势减缓，市场交易多在中间环节，实际走进终端厂家的货源稀少。
　　第二季度
　　4月上旬国内顺丁橡胶市场行情依旧呈现震荡盘整走势，尽管丁苯橡胶、天胶涨势明显，但由于顺丁橡胶货源
供应相对稳定，下游需求没有明显提升，因此在出厂报价基本持稳的情况下，市场价格未受影响以盘整为主。“五一”
节后，随着国内顺丁橡胶厂商相继开始挂牌销售，前期的盘整走势终于被打破，各地市场价格普遍呈现下跌走势，
然而下游用户买盘兴趣并未因价格走低而有提振，市场成交僵局也没有被打破。
　　6月国内市场行情呈现先涨后跌的趋势。由于顺丁橡胶整体供应相对充足，市场供需不均的局面依旧存在，业
者看空心态有所增加，对后市的看法也出现了分歧：一方面市场上现货资源供应压力不大，且原油价格相对坚挺、
丁二烯价格大幅上涨，这在原料成本上形成一定支撑，使一些业者对后市的信心略有增强；另一方面部分业者认为
当前的需求状况一般，而且低价进口胶依旧货源充裕，后市价格继续上涨的阻力仍然较大。再者终端需求仍然表现
平淡，可能会造成部分市场呈现有价无市的局面，从而加大了市场行情震荡走低的可能。
　　第三季度
　　受供应厂家对出厂报价持续上调的带动，7月份国内市场呈现持续上涨的趋势。国际原油与丁二烯价格的不断
上涨增加了顺丁橡胶的生产成本，国内各供应厂商报价轮动上涨从而带动市场价格突破盘整，形成一波又一波的上
涨走势。8月上旬，受多方面利好的推动，市场延续7月份的涨势。但自8月中旬起，市场行情以震荡盘整为主，
由于中间贸易商存货较多，造成社会库存较高，需求不稳的情况下业者获利心态加重，使市场报价震荡走低。9月
份，在需求不好的情况下顺丁橡胶仍处于上行趋势，但受输美轮胎特保案裁决影响，市场行情逐渐陷入低迷状态，
初期多数贸易商不报价，对市场走势缺少明确的判断，各地市场充满观望情绪，成交量出现了较为明显的萎缩。
　　二、市场供应情况
　　1. 国内供应量相对稳定
　　2009年1~9月我国共生产顺丁橡胶约33万t（见表1），其中各生产企业装置动态如下：
　　燕山石化  1月份装置运行不太稳定，2～7月份装置基本正常运行，日产量在380～400t，8月份第二周装置开
工负荷大幅降低至2成左右，随后恢复四线满负荷运行。
　　高桥石化  1月份装置聚合单线生产，开工率50%，日产量160t左右。自2月中下旬开始，日产量恢复至350t；
直至8月中旬受丁二烯供应影响降低负荷，下旬恢复；装置于9月10日停车进入检修状态，计划检修期为15天，
但受火灾影响重启时间推迟至10月12日。
　　齐鲁石化  1～3月装置两线运行，日产量在150t左右； 4月18日装置停车进入检修状态，5月16日重启，5
月18日乙烯裂解装置发生临时故障，后经过检修于5月21日下午重启；自6月份开始装置平稳运行。
　　独山子石化  装置一直两线平稳运行，日产量维持在90t左右。
　　大庆石化  1～7月份顺丁橡胶装置一线运行。自8月10日停车进入检修阶段，26日开车恢复生产。恢复生产
后，两线运行，一线停车，日产量在170～180t。
　　锦州石化  1月份顺丁橡胶装置一线处于停产状态；2月17号装置重启，2月计划产量200t；3～7月份装置正
常运行，日产量在90t左右；装置于8月26日停车，重启时间在10月份。
　　巴陵石化  顺丁橡胶装置两线生产正常，日产量100t左右。
　　2.进口量后期将减少
　　近几年国内顺丁橡胶进口量不断在增大，这主要是由于进口胶在价格上存在一定优势，对国产胶销售形成明显
的冲击。但我国顺丁橡胶出口量相对较少。2009年1～8月国内共进口顺丁橡胶22.1万t，出口顺丁橡胶8548t。
2009年国内顺丁橡胶市场整体呈震荡窄幅上涨的走势，轮胎等大型橡胶制品企业开工情况较好，对顺丁橡胶的需求
较为平稳，因此2009年上半年国内顺丁橡胶进口量相对2008年有较大的增幅；但受输美轮胎特保案的影响，后续
市场需求将会有所下降，加之进口胶外盘较高，国内价格较低，形成明显的价差，后期进口量将会出现逐月减少的
情况。
　　    表1  2009年1～9月顺丁橡胶生产企业产量统计       t
　　生产企业   燕山    　　高桥     巴陵      齐鲁    大庆   　锦州  　独山子    合计
　　  产量    　106700　 77900     31000    　33400    　40713    　18350　　23500    331563
三、影响因素分析
    1. 供应方面
　　2009年国内各生产厂家基本正常运行，截止9月份国内聚丁二烯橡胶的产量约达33.16万t。期间有个别生产
企业停车检修，到目前为止只有锦州石化仍处于停车阶段，其他各生产厂家装置均正常运行，国内市场国产顺丁橡
胶的供应量相对稳定；进口胶方面第一、二季度到货量较大，且价格有较大的优势，对国产胶形成明显冲击，但后
期受上游原料价格上涨、进口胶外盘报价大幅走高且国产顺丁价格较低的影响，接盘量下降，造成进口胶到达国内
市场的数量明显减少。目前进口胶外盘报价仍在高位，在需求未有明显好转的情况下接盘量将难有提升。
    2. 上游原料
　　原油：2009年原油一路飙升，冲破一个个难关，目前虽然供需基本面没有发生根本变化，但持续走高的势头似
乎不减，进入10月份国际原油价格向80美元/桶进攻。但是在世界经济依然寒气逼人的大环境下，石油市场隐含着
许多不确定因素，同时也承受着方方面面带来的压力，艰难前行。
　　丁二烯：1~4月份丁二烯价格呈现上涨趋势，这主要是受亚洲丁二烯外盘价格小幅走高且国内丁二烯下游需求
旺盛的影响，国内中石化、中石油各生产厂家均上调丁二烯出厂报价。但随着进口远洋船货陆续到达国内，市场上
流通的丁二烯货源增多，使得国内丁二烯市场价格上涨幅度有限。5月份，受供应充裕、终端用户需求疲弱和丁二
烯外盘价格震荡下滑的影响，丁二烯行情略有回落。但受美国丁二烯装置意外停车以及福建炼化公司12万t/a的新
装置再次延迟至9月启运等利好消息的带动，6月份丁二烯开始明显上扬。9月份起，价格又出现震荡下滑走势，下
游需求亦开始转淡，市场成交不温不火，预计后期丁二烯价格将继续以震荡窄幅下行为主。
　　3. 外盘报价
　　上半年进口顺丁橡胶外盘报价呈现上涨趋势，这主要是由于原料丁二烯外盘价格高涨，使顺丁橡胶成本不断增
加，造成进口胶外盘持续上扬，这也是影响国内顺丁橡胶价格震荡上行的主要原因。目前国际丁二烯的供应量有所
缓解，在持续上涨2个多月之后开始进入下行通道，受此影响，进口顺丁橡胶外盘价格也随之下挫，但与国内价格
相对比仍处于高位，这虽对国内行情形成有利支撑，但在需求低迷的情况下接盘仍需谨慎。
    4. 下游需求
　　从近几年应用情况来看，由于国内顺丁橡胶牌号单一，在轮胎方面的应用仍占主导，其次在聚苯乙烯改性方面
逐渐发展。受金融危机的影响，2009年初下游轮胎企业对顺丁橡胶需求处于低位，进入第二季度需求开始慢慢有所
好转。当整体需求稍显稳定后，9月11日“中美轮胎特保案”的裁定再次使国内下游轮胎企业的需求明显下降，短
期内“特保案”的负面影响将会延续，国内轮胎企业出口订单减少将会直接影响到生产企业的开工率装置，近期内
国内对顺丁橡胶需求将难以改善。
　　四、后市预测
　上半年顺丁橡胶市场以震荡窄幅上涨为主，第三季度涨势较为明显，1～10月影响顺丁橡胶行情上涨的主要原因
有以下几点：①上游原料丁二烯价格的持续大幅上升带动给顺丁橡胶成本以较大的支撑；②进口胶外盘报价处在高
位，对国内市场形成一定的拉涨；③国内停车检修的企业相对较多，而进口胶外盘较高，接盘者稀少，造成国内市
场货源并不充裕。利好因素存在同时，利空因素也影响较大。经过一段时间的调整和观望，尽管长假期间天胶价格
大幅走高，但顺丁橡胶市场买气不畅，业者试探性推涨并未得到市场认可，成交持续清淡，市场重归弱势。厂家于
长假后降价挂牌，各地市场谨慎气氛再度提升。随后高桥石化顺丁橡胶装置结束检修、国内外丁二烯报价走低、中
石油华东大幅下调报价，使得市场整体悲观气氛有所加重，成交进一步趋于僵持。但后期随着丁苯橡胶市场气氛的
好转、原油价格的上涨以及本身社会库存偏低的支撑，顺丁橡胶下跌空间有限，后期整体行情震荡盘整的可能性较
大。