2009年中央经济工作会议要点解析
□ 山西证券
中央经济工作会议12月5日至7日在北京举行，这次会议召开的背景与历年有所不同，国际经济环境在经历
了金融危机之后发生了重大变化，国内经济在“V”型反转之后也面临诸多问题，本次会议值得关注的内容主要有
几个方面：
一平稳发展和调整结构是2010年宏观经济政策的主线。明年是实施“十一五”规划的最后一年。做好明年经
济社会发展工作，对夺取应对国际金融危机冲击全面胜利、保持经济平稳较快发展、为“十二五”规划启动实施奠
定良好基础具有十分重要的意义。保持宏观经济政策的连续性和稳定性，继续实施积极的财政政策和适度宽松的货
币政策，根据新形势新情况着力提高政策的针对性和灵活性，特别是要更加注重提高经济增长质量和效益，更加注
重推动经济发展方式转变和经济结构调整，更加注重推进改革开放和自主创新、增强经济增长活力和动力，更加注
重改善民生、保持社会和谐稳定，更加注重统筹国内国际两个大局，努力实现经济平稳较快发展。
点评：2009年的经济政策强调“保增长”，在面临全球金融危机的冲击下，通过积极财政政策和“适度”宽松
货币政策的刺激，中国经济成功并率先完成了“V”型反转，为全球经济复苏做出了重要贡献。由于金融危机仍未
完全过去，美国等国家经济复苏仍显缓慢，中国经济反弹的根基仍不稳固，如果较早的采取退出刺激经济政策措施，
可能会造成更大的经济波动，不利于经济的稳定复苏，因此在2010年保持经济平稳发展（过渡）是上策。但是，
在今年的经济反弹中，也出现了增长结构的不合理，这种高投资、低消费和负出口的反弹模式，势必造成经济发展
的不平衡，同时还出现了区域发展不平衡、产能过剩、收入分配不合理等问题，因此调整经济增长结构将成为2010
年另一重要内容，如果再不调整，对于未来中国经济发展将产生极为不利的负面影响。我们认为，本次中央经济工
作会议非常切合中国经济发展的实际状况，明确了2010年中国经济的重点，即在保证经济平稳发展的同时，深入
调整经济结构。从政策方面，我们认为，虽然明确了积极财政政策和适度宽松货币政策仍将继续保持，但不排除会
根据经济状况进行灵活性调整，如面临通胀或者经济过热之时，刺激经济政策还会根据其他发达国家的变化相应进
行调整。特别是在调结构的大旗之下，宏观调控方面的政策可能逐步加强。
二积极财政政策的基调不变，但政策内容发生变化。要突出财政政策实施重点，加大对民生领域和社会事业支
持保障力度，增加对“三农”、科技、教育、卫生、文化、社会保障、保障性住房、节能环保等方面和中小企业、
居民消费、欠发达地区支持力度，支持重点领域改革。要保持投资适度增长，重点用于完成在建项目，严格控制新
上项目。要加强税收征管和非税收入管理，继续从严控制一般性支出。
点评：与去年相比，本次积极的财政政策并没有提出“要较大幅度增加公共支出，实行结构性减税”等说法，
反而提出严控一般性支出，加强税收征管等内容。我们认为，明年的财政政策刺激重点已经从保证经济增长，转向
了支持民生和调整经济结构方面。还重点强调，要保持投资的“适度”增长，这里的适度，我们理解为是应对今年
可能会达到的33%固定资产投资增速而言，我们预计明年该增速会降至25%左右。财政政策重点用于完成在建项目，
我们认为是为了保持今年刺激政策的延续性，防止出现烂尾工程等，而严格控制新上项目，就是调整投资结构重要
举措，是为了防范产能过剩和投资过热重要手段。
三适度宽松的货币政策基调不变，但政策力度有所变化。货币政策要保持连续性和稳定性，增强针对性和灵活
性。要密切跟踪国内外经济形势变化，把握好货币信贷增长速度，加大信贷政策对经济社会薄弱环节、就业、战略
性新兴产业、产业转移等方面的支持，有效缓解小企业融资难问题，保证重点建设项目贷款需要，严格控制对高耗
能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，着力提高信贷质量和效益。要积极扩大直接融资，引导和规范资本市场健
康发展。
点评：与去年相比，本次的宽松货币政策并没有提出“要发挥货币政策反周期调节和保障流动性供给的重要作
用”，反而强调要增强政策的针对性和灵活性。我们认为，这次的适度宽松已经不是2009年的“极度”宽松，特别
是强调了针对性和灵活性，有可能根据国内为形势对货币政策进行调整，特别是在面临通胀的预期下，有可能通过
上调利率等手段紧缩政策。流动性方面，我们认为会保持适当宽松的流动性，与今年相比甚至降低流动性可能成为
央行公开市场操作的要点。其中，还强调了把握好货币信贷增长速度，是针对今年预计9.5万亿的新增信贷而言，
我们认为2010年预计新增信贷可能降为7万～8万亿，M2增速有可能降至23%左右水平。最后还强调了明年货币
政策对于调结构的辅助任务，即严控对“两高”和投资过剩项目的信贷，支持小企业。
本次仅提到管理通胀预期，我们认为中央对于通胀走势处于可控之中。
从表1可以看出，唯有在农业问题上，连续三年均继续强调农业的重要性，但这次还额外提出通过支持“三农”
来扩大内需增长空间。提出“要巩固农产品保障供给能力、促进农民增收，提高农业综合生产能力，完善农业补贴
和价格支持制度，保持主要农产品价格基本稳定，提高主要粮食品种最低收购价格水平”。我们认为完善农产品价
格体系一方面可以影响通胀预期，另一方面是增加农民收入促消费重要手段。我们预计2010年农产品价格将整体
有所上涨，看好农村消费市场。
而本年度的中央经济工作会议所制定的具体工作任务与去年相比有了明显的变化，重点提出加大经济结构调整
和稳定出口的任务。其中在经济结构调整的任务中，“要以扩大内需特别是增加居民消费需求为重点，以稳步推进
城镇化为依托，优化产业结构，努力使经济结构调整取得明显进展”，还明确了5项具体的方案，见表2。
表1 中央经济工作会议下一年经济工作重点任务对比
2007年 2008年 2009年
一、完善和落实宏观调控政策， 一、加强和改善宏观调控，实施积 一、提高宏观调控水平，保持
保持经济平衡较快发展的 极的财政政策和适度宽松的货 经济平衡较快发展。
好势头。 币政策。
二、切实加农业基础地位，增 二、巩固和发展农业和农村经济好 二、加大经济结构调整力度，
强农业和农村经济发展活力。 形势，保障农产品有效供给、 提高经济发展质量和效益。
促进农民持续增收。
三、提高自主创新能力，推进 三、加快发展方式转变，推进经济 三、夯实"三农"发展基础，
产业结构优化升级。 结构战略性调整。 扩大内需增长空间。
四、加大攻坚力度，确保节能 四、深化改革开放，完善有利于科学 四、深化经济体制改革，增强
减排取得重大进展。 发展的体制机制。 经济发展动力和活力。
五、促进区域协调发展，积极 五、着力解决涉及群众利益的难点 五、推动出口稳定增长，促进
稳妥推进城镇化。 热点问题，切实维护社会稳定。 国际收支平衡。
六、全面深化改革，完善推动 六、着力保障和改善民生，全
科学发展、促进社会和谐 力维护社会稳定。
的体制机制。
七、提高开放型经济水平，开
创对外开放新局面。
八、着力改善民生，促进社会和谐。
表2 加大经济结构调整力度，提高经济发展质量和效益的主要内容
调结构主要方向 调结构主要内容 我们的观点
一是扩大居民消 要加大国民收入分配调整力度，增强居民特别是低收入群 促进居民消费和结构
费需求，增强消 众消费能力。要保持政策连续性，进一步做好家电、汽车 升级，将是2010年
费对经济增长的 摩托车下乡工作，继续实施家电和汽车以旧换新政策，增 的政策重点，家电汽
拉动作用。 加农机购置补贴，增加普通商品住房供给，支持居民自住 车直接受益，房地产
和改善性购房需求，加大农村危房改造支持力度。要适应 政策以保民生为主。
群众生活多样性、个性化的需要，引导消费结构升级。
二是积肥级稳妥 要坚持走中国特色城镇化道路，促进大中小城市和小城镇 以城镇化作为城市化
推进城镇化，提 协调发展，着力提高城镇综合承载能力，发挥好城市对农 的过渡，有利于农业
高城镇发展质量 村的辐射带动作用，壮大县域经济。当前，要把重点放在 人口转移和提高农民
和水平。 加强中小城市和小城镇发展上。要把解决符合条件的农业 生活质量，对于未来
转移人口逐步在城镇就业和落户作为推进城镇化的重要任 的中国城市化进程有
务，放宽中小城市和城镇户籍限制，提高城市规划水平， 重要意义。
加强市政策基础设施建设，完善城市管理，全方位提高城
镇化发展水平。
三是发展战略性 要抓紧研究提出培育我国战略性新兴产业的总体思路，强 新兴产业如新能源、
新兴产业，推进 化政策支持，加大财政投入，培育新的经济增长点。要抓 生物技术将成为明年
产业结构调整。 紧落实国家重大科技专项，落实重点产业调整振兴规划， 主要政策受益产业。
大力推进技术改造，加快传统产业优化升级。
四是推进节能减 要强化节能减排目标责任制，加强节能减 排重点工程建设， 发展低碳经济和控制
排，抑制过剩产 坚决管住产能过剩行业新上项目，开展低碳经济试点，努 过剩行业并行，将是
能。 力控制温室气体排放，加强生态保护和环境治理，加快建 产业调控重要手段。
设资源节约型、环境友好型社会。
五是推进基本公 要继续实施西部大开发、东北地区等老工业基地振兴、中 中西部区域将是明年
共服务均等化和 部地区崛起、东部地区率先发展的区域发展总体战略，积 政策支持的重点，承
引导产业有序转 极扶持革命老区、民族地区、边缰地区、贫困地区加快发 接东部产业转移是主
移，促进区域直 展，加大扶贫开发力度，提高自主发展能力，改善群众生 要的发展战略。
辖市发展。 产生活条件，让各族人民共享改革发展成果。