2009年12月份国际原油价格先降后升
本期市场评论员 李彤
近期油价水平
受美国能源情报署(EIA)下调2010年需求增长预估，美国油品库存增加以及美元反弹的影响，国际原油价格
连续9天回落，至70美元/桶。之后由于气候原因油价获得支撑，月底回升至80美元/桶。12月份，WTI、英国
布伦特原油以及亚洲迪拜原油的现货价格平均为74.41、74.27和75.42美元/桶，环比分别下降了3.64、2.38
和2.29美元/桶。
油价走势
12月份油价呈先回升再回落又回升态势。进入12月份，对迪拜债务的忧虑减退，美元回软，中国经济增长
加强了美国经济复苏的希望，油价回升。随后EIA下调2010年需求增长预估，美国原油库存增长，油价升势受
阻。更为重要的是美国就业数据好于预期，市场猜测美联储升息时间可能较预期更早，美元明显反弹导致国际原
油价格连续9天回落，跌幅近10%。中旬，美国东北部地区遭遇暴风雪，并且全美气象服务发布的天气预报称，
12月份剩下时间美国东部大部分地区的气温低于正常年份。寒冷天气促使美国原油和馏分油库存大幅下降，国际
油价迅速在70美元/桶获得支撑。加之伊拉克和伊朗就占领伊拉克南部油田发生争端，带动油价进一步小幅上扬。
22日，欧佩克部长级会议如期召开，在此次会议上欧佩克仍继续维持其官方产量目标不变。目前大多数成员国对
目前70～80美元/桶油价区间表示满意，该决定基本在市场预料之中。下旬，欧美天气寒冷，美国原油和油品库
存明显下降，以及受对经济复苏的持续乐观情绪带动，国际原油价格连续回升。31日，布伦特和WTI原油价格分
别攀升至77和79美元/桶上方
影响因素
2009年全年，尽管全球石油需求始终呈负增长，但随着欧佩克成员国严格执行减产协议，效果显现，市场信
心回暖，加之美元贬值和国际投机资本重仓介入，国际石油价格从2月初的34美元/桶上升至80美元/桶，国际
油价再度大起大落。促使油价大幅波动的原因主要有以下几点：①世界主要经济体运行效果好于预期，促使油价
回升。为了应对金融危机，各国都采取了量化宽松的政策，向市场注入大量货币增加流动性。2009年6月份以来，
世界主要经济体运行效果好于预期，市场恐惧情绪逐步减弱，投资者对宏观经济形势的整体预估从极度悲观转变
为谨慎乐观，油价从4月底开始快速上扬，并屡创年内新高。②供需相对宽松，基本面不支撑高油价。2009年全
年，全球经济疲软持续，石油需求继续下降。国际能源机构（IEA）统计，2009年世界石油日均需求为8486万桶，
同比下降1.6%。在世界经济陷入严重衰退导致石油需求大幅下降的背景下，欧佩克严格控制产量供应，导致全球
石油供需相对宽松，基本面并不支撑油价持续走高。③美元贬值预期是造成油价上涨的重要原因。2009年3月
18日，美联储决定大幅购买国债和次级抵押债券，增加信贷，造成市场对美元贬值预期增强，美元汇率开始了新
一轮下挫。9月份，美联储决定把公债购买计划延长至10月底，同时决定将短期利率维持在0~0.25%不变，并且
将于2010年大部分时间保持低利率，从而加剧了汇市的波动。④投机资本再次重仓进入石油期货市场，加剧了
油价的波动。7月28日，美国商品期货交易委员会召开听证会，拟限制能源期货交易市场的投机行为，以避免石
油等重要资源价格大起大落。但迄今为止，投机资金仍未撤离石油期货市场。截至12月25日当周，非商业净多
持仓为75262手。
油价展望
预计2010年世界经济将出现正增长，但远低于2003～2007年的年均增速。因此，世界石油需求上升幅度有
限。此外，欧佩克持续减产促使其剩余产能明显增加，在一定程度上减弱了尼日利亚、伊拉克、伊朗等地缘政治
问题对油价的助推作用。2010年国际油价将略上升，升幅不大，但波动幅度不断加大。2010年1季度均价在75～
90美元/桶，2季度在70～80美元/桶，3季度在75～90美元/桶，4季度在75～85美元/桶，全年均价为70～80
美元/桶。路透社近期调查显示，2009年和2010年WTI均价预计为63.10美元/桶和76.40美元/桶，分别高于
11月调查值2.30美元/桶和1.00美元/桶；布伦特原油2009年和2010年均价预计为62.80美元/桶和75.90美
元/桶，分别高于11月调查值1.70美元/桶和1.20美元/桶。考虑到发达国家需求增长幅度慢于预期，以及全球
原油库存高企等因素，高盛维持对2010年WTI平均价格为90美元/桶的预估。预计2010年年初油价可能回落，
年底回升。2011年WTI价格将上升至110美元/桶，主要是因为新兴经济体强劲的经济增长将带动石油需求。
主要机构市场报告
IEA月度报告认为，2009年全球日均石油需求不变，为8486万桶； 2010年需求增长预估则继续上调147
万桶，达到8633万桶。不过，EIA市场报告表明，受美国等主要消费国经济复苏势头较疲弱影响，该机构下调最
近两年全球石油需求预估。预计2009年全球日均石油需求增长环比预估下调2万桶，达到8412万桶；2010年全
球日均石油需求增加110万桶，至8522万桶，环比下调18万桶。此外，随着经济加速复苏，2010年全球石油需
求增幅将超越预期。预计2009年全球日均石油需求增长达到8430万桶，同比下降140万桶；2010年全球日均石
油需求将增加80万桶，至8510万桶。
油品走势
2009年12月份欧美油品价较11月份回落，但欧美天气寒冷支撑油品价格总体跌幅较小。纵观全年，欧美油
品需求一直较疲软。主要是金融危机升级后，全球经济陷入全面衰退，对石油需求冲击明显。美国4周成品油需
求总量从2008年3月下旬以来同比一直下降，一直到2009年8月底，4周油品需求同比才首次出现上升，但到
10月份，4周油品需求同比再次下降，表明美国石油需求仍很疲软。截至12月底，美国日均成品油需求量近1909
万桶，同比下降0.2%。受金融危机的影响，美国中间馏分油库存明显处于高位。EIA统计，到2009年四季度末
美国汽油库存为2.16亿桶，均为过去5年的高限水平。中间馏分油库存年底下降至1.59亿桶，仍为过去10年
同期最高水平。近年来欧洲国家石油需求也持续下滑。原因如下：①世界经济下滑拖累欧洲地区石油需求；②欧
洲国家近年来天然气需求增长较快；③欧洲燃料替代较其他经合组织国家显著。
12月新加坡成品油价格走势与原油类似。上旬，亚洲石脑油因供应偏紧，需求越来越大，延续上升势头。随后，
中东和印度炼厂的现货出售缓解了供给紧张的状况。石脑油在创出年内新高后回落。总的来看，未来一段时间石
脑油价格因市场趋于稳定，需求放缓。汽油市场总体疲软。目前汽油供应充裕，交易商和行业专家担心汽油市场
可能已过热。亚洲柴油和航煤油价格回落。目前中质馏分油供应充足，并且海上库存储量不断增加进一步打压了
市场。