1月份部分化工产品市场预测——橡胶
本期市场评论员 陈中涛 施 海
天胶 价格涨势扩大
2009年12月，受进口大幅增加、新增资源上升、橡胶消费主要下游行业发展势头稳健、国内需求加快回升、
市场价格继续上涨影响，国内天然橡胶市场呈全面上升走势。
新增资源上升
据初步统计，2009年12月各类橡胶新增资源60.5万t，同比增长46.5%。其中天然橡胶新增资源22万t，
同比增长46.7%；合成橡胶新增38.5万t，同比增长46.4%。
1～12月，各类橡胶新增资源量656.2万t，同比增长9.4%。其中天然橡胶新增资源235万t，同比增长3.5%；
合成橡胶新增资源421.2万t，同比增长13.0%。
国内生产情况
12月,国内天然橡胶主产区开割进入尾声，产量缩减。初步估计，12月全国天然橡胶产量约4万t，同比持
平。1～12月总产量64万t，同比增长约8.5%。
合成橡胶产量继续维持较高水平。12月份产量约25.3万t,环比基本持平，同比增长20%。1～12月,合成橡
胶累计产量约274万t，同比增长8.5%。
境外进口情况
据海关总署统计，12月进口各类橡胶31.2万t，同比增长86.8%。1～12月进口各类橡胶318.2万t，同比
增长10.4%。
橡胶进口构成中， 12月天然橡胶进口18万t，环比增长50%，同比增长63.6%；合成橡胶进口13.2万t，
环比增长17.7%，同比增长1.3倍。1～12月天然橡胶进口171万t，同比增长1.7%；合成橡胶进口147.2万t，
同比增长22.5%。
消费需求加快上升
据中国物流与采购联合会近日发布，12月中国制造业PMI指数呈加快上升趋势，环比上升达56.6%，显示中
国经济回升态势已基本稳固，并呈进一步增强趋势。
汽车、轮胎等主要下游行业发展势头良好。据中国汽车协会统计，12月我国汽车产销分别完成152.47万辆
和141.36万辆，环比增长10%和6%，同比增长145%和92%。2009年我国汽车产销完成1379.10万辆和1364.48万
辆，同比增长48%和46%。
市场价格涨幅扩大
国内天然橡胶市场价格继续上涨，据中国物流信息中心市场监测，12月国内天然橡胶综合平均价格环比上
涨11.0%。
2010年1月，国内天然橡胶价格继续上涨。目前多数地区价格已达25000元/t。从目前来看，国内天然橡
胶市场价格仍有上涨空间：
①从国际上看，对支撑天然橡胶价格上扬存在两大利好。世界经济继续回升，其他主要经济体纷纷传来复苏
讯息，带动全球大宗商品价格上扬；天然橡胶主产国进口关税可能上调，2010年1月1日起，中国与东盟双方约
有7000种产品将享受零关税待遇，实现货物贸易自由化。
②从国内来看，汽车以旧换新将继续实施至2010年底，单车补贴金额由原3000元、6000元提高至5000元、
18000元。该政策将提振2010年的橡胶市场。
③从季节规律来看，未来３个新增资源增长将持续减缓。国际上，由于天然橡胶主产国相继进入落叶期，资
源供应将减少；我国天然橡胶主产区10月以后将进入开割淡季，12月后将全面停割，停止割期将持续到4月。
后市分析
从上述情况来看，国内天然橡胶仍有继续上涨的空间，但可能导致天然橡胶异常波动的不确定性因素仍存在，
比如天然橡胶自2009年以来持续上涨，累计涨幅已很高，后期走势风险增加；原油价格处在高位，继续上涨面临
沉重压力，合成橡胶的成本上升有限，将挤占天然橡胶市场份额，给其带来压力；当前天然橡胶金融属性较为明显，
价格上涨资金炒作因素较多，外围金融市场的波动对天然橡胶价格走势将会带来较大冲击。受这些不确定性因素影
响，上行过程中震荡、波动将有所增加。
表1 ２００９年12月份橡胶新增资源统计 万t
品 种 产 量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 25.3 23 13.2 130.0 38.5 46.4
天然橡胶 4.0 0 18.0 63.6 22.0 46.7
表2 2009年1～12月橡胶累计新增资源统计 万t
品 种 产 量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 274 8.5 147.2 22.5 421.2 13.0
天然橡胶 64 8.5 171.0 1.7 235.0 3.5
沪胶利多偏重 单边强势上行
2009年12月初至2010年1月初，全球天胶市场持续上涨，其中东京胶和上海胶迭创新高，其中东京胶指数
由240日元/kg上涨至300日元/kg，沪胶指数则由21200元/t上涨至25600元/t。
供需关系依然偏多
从全球天胶供需关系来看，2009～2010年都处于供不应求的局面，东南亚各国2009年的减产及恶劣天气影响
使得供给趋紧，而2010年预计供给将有所恢复；需求方面，2009年中国火爆的汽车市场对轮胎需求强劲，促使天
胶需求增加，带动全球需求触底回升，预计2010年将上升。据国际橡胶研究组织（IRSG）2009年11月3日发布
的报告表明，2009年全球天然橡胶消费量同比减少5.2%至956万t，预计2010年将增加1.6%至971万t。
供应方面，全球减产为天胶继续维持强势提供根本性支撑。天然橡胶生产国协会（ANRPC）接连调低会员国天
然橡胶总产量，2009年9月同比减产3.7%，10月减产5.1%，而12月发布的报告产量调减至6.4%，其产量大幅减
少决定全球天胶供应偏紧的局势。考虑到橡胶树成熟期的因素，在2011年前新植胶树并不产胶。因此未来两年天
胶全球产量不会出现太大增长，将长期对胶价产生支撑作用。
需求方面，下游行业复苏、需求增加为天胶注入上行动力。随着经济逐步恢复增长，我国2009年全年汽车销
量将超过1300万辆，取代美国成为全球第一大汽车市场，2010年国内将延续刺激车市的相关政策，车市有望继续
保持较高的发展速度。我国汽车行业的高速增长带动轮胎制造业的发展，2009年1～11月，国内轮胎外胎产量累
计达59734.4万条，同比增长15.6%。
合成橡胶替代作用增强
2009年我国进口合成橡胶95万t，同比增长70.6%。据国际橡胶研究组织称，由于合成橡胶的关税低于天然
橡胶，近年合成橡胶的进口量不断增加，2009年已增加逾一倍。合成橡胶尽管价格略高，但中国的进口关税仅为
5%，而天然橡胶则为20%。这种需求替代的影响在2009年的橡胶市场显现，预计在2010年的国内供求中将更加明
显。
现货消费方面依然旺盛
目前从现货方面来看，在国际市场有较多中国下游买家开始补货，部分工厂前期一直处于观望状态，随着价格
越来越高、工厂库存有限，下游用户被动接受高价。价格短线下挫，中国买家再度陷于观望状态，但欧美日下游买
家受2010年1、2月库存不足影响，仍在采购。泰国再度面临降水，泰国政府预备出台新的天胶出口政策，并与其
他东盟几国磋商，支持该政策，共同支撑现货市场价格。泰国政府预计将天然橡胶出口关税由原来的1.4铢/kg提
高到5铢/kg。出口税增加，供应商势必加价传导到海外买家身上，进一步造成天胶价格上涨。
汽车产业可能面临过剩
尽管中国汽车行业快速增长，但轮胎行业产能趋于过剩。据中国海关统计，自2009年9月26日美国政府对
中国产轮胎征收反倾销税后，中国对美轮胎出口大幅下降。中国汽车工业协会表示，在主要出口市场受阻，大量国
内产品短期难以消化，我国轮胎行业将面临10%～15%的产能过剩。同时，２０09年12月中国采购经理人指数继续
攀升，但反映橡胶需求的橡胶制品行业PMI指数仍处于50以下。
库存压力依然沉重
尽管目前国内已停割，东南亚产量下滑，但交易所库存仍增加，截至2010年1月8日，上海期货交易所天
胶库存量达146333t，其中注册仓单数量为109900t。由于期现价差仍维持1000元/t，预计后期库存会继续增加，
但总体库存仍偏高。当前合成橡胶价格仍处于低位，上下悬殊的价差造成合成橡胶替代效应，直接影响天然橡胶的
消费。
后市分析
尽管存在微观利空制约，但天胶供需关系仍偏多，因此，天胶市场仍将在剧烈振荡整理中延续上涨趋势，后
市还可能挑战新的高位阻力作用。