随着全球油气公司资产负债表状况的好转和一些优质的油气资产重返交易市场，全球油气业务联合与收购(M&A)
再度蓄势待发。
全球油气业务M&A风声再起
宋玉春
经过一年的沉寂之后，全球油气M&A市场正展露出勃勃生机。在全球经济衰退中，冷清的资本市场和被压低的
能源价格使得全球油气业务M&A活动极度放缓，许多油气公司致力于提高效率，或者仅仅是持币观望。
但是目前情况发生了微妙的变化。平稳走高的能源价格、被压低价格油气资产以及油气公司资产负债表的改善
正在催生越来越多的油气业务M&A活动。
2009年末，美国埃克森美孚公司（ExxonMobil）斥资410亿美元收购了美国的页岩气生产商XTO公司。紧随其
后，法国道达尔公司（Total）宣布同意与美国最大的天然气生产商切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）投资
22.5亿美元的在得克萨斯州Barnett Shale合作建设一座工厂。为了换取切萨皮克能源公司上游Barnett Shale资
产25%的股份，道达尔公司将以现金形式支付8亿美元，下一步还将出资14.5亿美元用于切萨皮克能源公司的钻探
和完工成本预算的60%。
一年前，大宗商品价格处于低位但起伏不定，使得价格预期和资产评估很难准确。但目前，油价可望稳定在
70～80美元/桶。由于越来越多的油气公司致力于投资拓展核心业务，因此更多的非核心业务将会在市场上出售。
全球能源M&A交易信息杂志PLS的经理Brian Lidsky预计全球油气业务M&A活动将继续受到公司合并和资产交易的
推动，这是因为公司在合并后一般会优化其产品和业务结构。
根据PLS在2009年四季度的一项关于M&A的调查，期间共发生172项业务交易，交易金额达到750亿美元。
这与三季度112项交易额210亿美元相比增加不少。四季度发生M&A交易中有10项交易额超过10亿美元，其中8
项涉及石油公司，2项 涉及天然气公司。全球油气业务M&A市场发展趋势将在2010年延续。在2010年初，美国诺
贝尔能源公司（Noble Energy）出资4.94亿美元现金收购（Suncor）在落基山地区的上游石油和天然气业务。
2010年全球油气M&A市场的一个显著特征是业务剥离将会突出。康菲石油公司（ConocoPhillips）和戴文能
源公司（Devon Energy）均打算出售资产。康菲石油公司正在剥离其10%的产品业务。美国独立公司戴文能源公司
正在出售其国际和墨西哥湾的业务。戴文能源公司公司还打算将其价值40～60亿美元的资产投放市场交易。与此同
时，戴文能源公司公司全力打造其岸上业务。
全球油气业务M&A并不仅仅局限于北美。在欧洲，挪威的阿克石油勘探公司（Aker Exploration）和挪威石油
公司DNO在2009年12月完成合并。亚洲国家石油公司十分渴望获取石油资源。这些国家石油公司可能凭借其充裕
的现金成为全球油气业务M&A的有力竞争者。2009年10月，韩国国家石油公司（Korea National Oil Corporation）
同意收购加拿大的收获能源信托公司（Harvest Energy Trust），合同金额高达17亿美元；随后在12月，该公司斥
资3.35亿美元收购哈萨克斯坦石油公司Sumbe。Sumbe石油公司在哈萨克斯坦境内拥有2个油田，其中一个油田时
下正处于试采阶段，而另外一个油田正处于勘探阶段。
由于更容易从债券市场融资，财务状况良好的综合石油公司纷纷加入收购商的行列。尽管国际资本市场尚未
恢复到金融危机前的水平，比起2009年上半年，目前对于M&A交易来说债券融资更为普遍和便利。虽然如此，进入
能源领域的资金流越来越大，这反映了国际资本市场追逐投资风险的胃口在变大。市场分析公司德勤（Deloitte）
认为去年着力提高效率的各种投资基金现在手里的现金越来越充裕，可用于M&A业务。那些缺乏现金的企业由此将
成为这些投资基金收购目标。
还有迹象表明投资者追逐风险的动力正在增加。2009年12月，库伯国际能源公司（ Cobalt International
Energy）完成了首次公开募股（IPO），使得公司价值达到45亿美元。PLS的Lidsky指出库伯国际能源公司的上市
融资意义重大。库伯国际能源公司公司的管理团队十分优秀，主要由来自英国石油公司（BP）和美国加州能源公司
优尼科（Unocal）的深水油气开采专家组成。在一年前，库伯国际能源公司公司用于勘探开发的资金十分有限，因
此该公司尚无探明资源。随着IPO的成功完成，该公司的油气勘探有望快速推进。
西非地区也有望看到油气业务M&A。尽管在2009年10月，埃克森美孚公司收购加纳深水油田Jubilee价值
40亿美元大部分股份的雄心壮志由于竞争压力太大而最终没有实现，但西非地区油气业务M&A 在2010年有望获得
新进展。
重新审视北美油气市场，油气勘探、开采和油田服务业务的M&A在2010年可能会变得更加活跃。油田服务公
司将迎来业务发展的良好时机，它们将以有竞争力的收购价格购并其他油田服务公司从而拓展其产品和服务领域。
美国非常规油气业务，比如页岩天然气，可能会迎来M&A业务的爆发。因为开发非常规油气资源需要巨额资
金，因此石油巨头和国家石油公司要么通过收购要么通过成立合资企业来进入非常规油气资源开采领域。
美国咨询公司安永（Ernst & Young）指出，重现2006～2008年期间油气业务M&A交易火爆情景的可能性不大。
大部分成功的交易形式可能是涉及中小型企业在内参与的合资企业。但还有一种观点认为油气业务M&A正在回升，
2010年二季度将会出现风向标。