调整之中浅谈化学品分销市场
化学品分销商在经历了艰难的2009年，终于在2010年迎来曙光。
德国化学品分销商协会（VCH）最近公布了2009年行业经营数据。2009年德国化学品分销商销售额达到97
亿欧元，与2008年相比销售额下降了22.8%，销售量也下降了12.9%。这是德国化学品分销历史上单个年份下降最
大的一年。2000~2008年，德国化学品分销行业销售额复合年均增幅为6.5%，销售量的复合年均增速为1.3%。由
于德国是欧洲最大化学品市场，德国化学品分销市场在某种程度上可以称作欧洲化学品分销行业的风向标。
2010年初全球最大的全范围化学品分销配送商Brenntag成功上市（IPO），并且第一个季度数营业额和利润双
双大幅攀升——营业额增长7%，达到17.3亿欧元（2009第一季度：16.2亿欧元）；EBITDA增长10.4%达到1.343
亿欧元（2009第一季度：1.217亿欧元）。除去的IPO上市成本，EBITDA的营业额应为1.285亿欧元，同比增长5.8%
（2009第一季度：1.214亿欧元），季度净利润是220万欧元（2009第一季度亏损1790万欧元）。
4月20日，欧盟委员会发布了新的集体豁免条例，有效期为12年。新颁布的条例豁免了化学品供应商和分
销商之间的某些纵向限制合同。然而公司之间按约定可以获利或者巩固超过30%市场份额的合同则需要从国家市场
竞争管理部门获得特殊授权。
另外，相关市场法规允许化学品生产商拥有专用的或者有选择性的分销网络，还可在预先定义选择标准的基础
上选择分销商。但是，分销商可以通过内部网络将产品卖给其他分销商和任何终端客户。对销售地点和对象的限制
一直被分销商认为是重大障碍，解除这一限制对于化学品分销商来说无疑是一大利好。
规模大、高度分化
——化学品分销的特点
化学品分销市场被分为物流集约化的通用化学品和特种化学品。通用化学品大部分由生产商以散装形式装载和
运输至分销商的零售商店或者直接运至分销商的客户手中；特种化学品一般以工业化包装的形式投放市场。
不管是零售商店还是直销至客户，二者都可用来分别评估分销商市场份额的相关市场。Brenntag在全球拥有
400个网点，因此在通用化学品零售市场处于主导地位。通用化学品生产一般采用的是已经成熟的普通工艺，而且
生产商众多，设施齐全，允许生产通用化学品的供应商在每个国家市场中限制在少数几家企业。但在德国却情况迥
异，在通用化学品领域，化学品供应商数量较多已超过分销商。
特种化学品一般在其原始包装容器内以工业化包装化学品的形式出售。特种化学品具有专门设计的特性，用于
特殊工业领域，如涂料、黏合剂、合成树脂、食品添加剂、化妆品、医药和水处理等少数领域。每个产品链条构成
一个相关市场，这些相关市场可用来评估服务特种化学品市场的不同分销商的市场分额。对于特种化学品来说，专
家预计前五位分销商的市场份额总计要达到全国相关市场的80%。
总体而言，化学品分销市场看起来规模大，正在不断发展，但高度支化。同时，从产品链条看，相关市场规模
小，且参与的有资质的分销商数量趋于下降。
并购重组
——化学品分销不可逆转之势
在过去的10年中，化学品分销市场在私募股权分销商的推动下已经进行了整合。自1991年以来，四大分销商
在全球完成了210笔化学品分销企业并购交易。其中处于领先地位的是德国 Brenntag，完成了93笔；总部位于意
大利米兰的阿泽雷斯公司（Azelis）完成了45笔；荷兰的IMCD集团公司完成35笔；美国的尤尼威尔(Univar)公
司完成了25笔。
2009年，化学品分销并购市场一溃千里，仅有5笔业务得以确认。之前，Brenntag每年用于业务收购的资金
平均为1亿欧元，但2009年用于业务收购的资金仅为1100万欧元，较之以前大为缩水。
一方面，自2008年以来，众所周知的信贷紧缩限制了用于杠杆收购的资金。另一方面，新出现的战略和法律
方面的因素给化学品分销业务收购与联合未来前景增加了不确定因素。
数家私募股权企业目前更多关注的是未来从其投资中如何撤出，而不愿增加投入。在数个工业领域已经获得足
够供应的特种化学品分销商不会进行新的业务收购，主要原因是如果进行新的业务收购将会和现有的供应商发生冲
突和重复。
最后，需要特别指出的是，欧盟市场竞争管理机构报告说私募股权对通用化学工业领域并购交易的关注正在增
大。在最近一次召开的欧洲化学品分销协会会议上，比利时国际法公司Freshfield Deringer Bruckhaus的合伙人
Thomas Wessely高调指出，两个企业合并组成一个相关市场份额超过25%以上的新企业在实际操作上没有太大问题。
只有单个公司市场份额超过50%时才能推断垄断可能存在。但最后，他表示，在一个相关市场中有6家公司存在较
为理想，3家及3家以下就显得太少了。
由于持续进行反托拉斯调查和最近在数个国家中公布了对次级链条市场的判断，市场竞争管理机构对化学品分
销市场洞悉一切。鉴于欧洲和北美化学品分销市场是统一和成熟的，专家预计未来化学品分销市场中的并购活动将
更多发生在快速发展并且仍高度分化的亚洲和拉丁美洲市场。在欧洲，中等规模的特种化学品分销商为了增加其特
许经销权和市场覆盖率，也有可能在周密筛选的基础上进行业务并购。
通过对过去20年的发展观察可以看出，化学品分销市场在内部和外部力量的驱使下在不断进行调整和重组。
这一发展趋势对每个公司制定战略都是非常重要，值得借鉴。（宋玉春 编译）