碳酸锂:从仰望星空的炒作到脚踏实地的增长
□ 国泰君安
阅读要点：
●碳酸锂的提取工艺分为矿石提取和盐湖卤水提取两大类。矿石提取工艺成熟，但耗能高、污染重、成本高；
盐湖卤水提锂的优势在于碳酸锂含量高和成本低，但技术难度高，尤其是电池级碳酸锂的提纯。
●盐湖卤水提锂成本有3个决定性指标：一是卤水含锂量（越高越好），二是卤水中的镁锂比（越低越好），三
是盐湖的地理条件。这也是全球储量最大盐湖乌尤尼盐湖至今无法经济开采的原因。
●高纯度碳酸锂的制取是我国乃至全球碳酸锂工业的一个技术瓶颈。目前电池级碳酸锂的生产还是依托于高品
质盐湖，对于乌尤尼、台吉乃尔湖等高镁锂比的卤水技术依然无法突破。
●分析认为，碳酸锂未来的需求可以从3个层次进行：①来自动力电池从无到有的需求；②来自IT 产品、医
药领域的快速增长的需求原来存在，未来处于快速发展期；③来自润滑油、陶瓷等传统领域与宏观经济同步增长的
需求。
●供需方面，目前低端工业级碳酸锂略有过剩，而高端电池级碳酸略显紧张。全球锂企业的设计产能大约为
12.5 万t/a，扩产后的总产能合计约19万t/a。但由于电池级碳酸锂提纯技术的问题，这些产能中电池级的能有
多大比例难以确定，如果技术无法顺利突破，而电动车推广顺利，则电池级碳酸锂会出现供不应求的状况。
●未来碳酸锂价格：电池级稳定，工业级略降。
碳酸锂是生产锂电池的关键原材料
碳酸锂用途广泛，在电池、润滑剂、陶瓷、玻璃、空调、冶炼等重要工业领域都是不可或缺的原料。随着近期
全球新能源开发的热潮，碳酸锂在锂电池中的应用越来越被大家所关注，见图1。碳酸锂是生产锂电池正极材料以
及电解液的关键原料。由于电动车对锂电池需求巨大，可以预期电动车广阔的发展前景也必将加大对碳酸锂的需求。
我国锂矿提取工艺面临的尴尬
碳酸锂的提取从来源可分为矿石提取和盐湖卤水提取两种。我国生产的碳酸锂80%以上为矿石提取，而全球80%
为盐湖卤水提取，造成如此差异的最主要原因是我国碳酸锂生产工艺还不够成熟。
1.盐湖卤水提纯碳酸锂工艺还待突破
由于技术不成熟，国内盐湖卤水镁锂分离困难。到目前为止，盐湖卤水提锂所直接生产的碳酸锂仅能达到工业
级（99.5%，镁、钠、氯根含量不达标），生产电池级碳酸锂还需进一步深加工提纯。但国内企业普遍面临的困难就
是，经过实验室验证的参数应用于工业生产中总是无法产出理想的产品，参考目前已知的提存工艺，我们认为可能
的原因包括：大规模工业化后，引入药剂量精确度不够；生产中引入了别的杂质；反应不均匀等。
未来供需基本平衡 电池级碳酸锂将略偏紧
1.需求方面
2009年在金融危机影响下，全球碳酸锂需求量仅6.85万t，比2008年的9.2万t下降约25%，结束了长达10
多年的稳步增长。但我们要看到的是，独立于总体需求下滑之外，电动车、医药等新兴产业的崛起将成为碳酸锂需
求增长的主引擎。分析认为，碳酸锂未来的需求，可以从以下3个层次进行：①来自动力电池从无到有的需求。随
动力汽车从无到有，由少到多，对碳酸锂的需求也将逐步放大。并且动力电池未来将成为碳酸锂最重要的下游消费
领域；②来自IT 产品、医药领域的快速增长的需求。这部分需求不但原来即存在，而且处于快速发展期，在可预
期的未来增速也会保持高速；③来自润滑油、陶瓷等传统领域与宏观经济同步增长的需求。
2009年成为电动汽车发展的起步年，国际国内主要汽车厂商都开始涉足锂电池汽车行业。锂电池行业的飞速
成长，尤其是电动车量产后对碳酸锂需求的巨大提升才是未来几年碳酸锂下游需求增长的主引擎，这在过去几年碳
酸锂的下游构成变动中已有所体现。
我们对碳酸锂未来几年的需求做简单的定量分析，主要用到3个关键信息：一辆电动车大约需要30kg的碳酸
锂；根据日本IIT 的预测，到2015 年全球电动车产量将达到约280 万辆；除电动车外的其他传统行业对碳酸锂
的需求以每年5%的速度增长。按照以上假设推断，2015 年仅电动车行业对碳酸锂的需求就将达到7万t，再加上
传统行业的需求，预计全球碳酸锂的总需求量将突破20 万t。
对于小型锂电池，消费电子领域未来仍会有比较大的增长。随着科技和经济的进步，人们对于移动电子设备的
需求越来越多，为了增加使用的灵活性，便携性便成为了人们越来越强烈的要求，尤其是通信、影音娱乐以及医疗
等领域。在这些应用中，最大的两块是手机和笔记本电脑，占到了将近7成的锂电池消费。
2.供给方面
目前低端工业级碳酸锂略有过剩，而高端电池级碳酸略显紧张。全球锂企业的设计产能为12.5 万t/a，主要
公司还公布了各自的远期扩产计划，扩产后的总产能合计约19 万t/a。其中有三个很大的不确定因素需要考虑：
①中信国安和西藏矿业技术进步存在的不确定性，未必能如期实现达产，这对产量是一个可能的减量。②全球还有
一部分产能为矿石提锂，这部分产能的不确定性在于，如果需求增长不顺利，它可能会被低成本的盐湖提锂挤压而
逐渐萎缩；如果下游需求增长迅猛，他产量又可能维持甚至增长。③目前还未开采的第一大盐湖——玻利维亚乌尤
尼盐湖将来的开采进展，这对产量是一个可能的增量。
以上统计数据可以看出，到2015 年我国碳酸锂供给略大于需求，但有2点不确定因素存在：一是，该供给数
据是在各公司规划产能完全顺利达产情况下的统计，但是很多盐湖的生产工艺、基建等问题都对达产能否顺利有不
可预测的影响；二是，电池级碳酸锂的需求增长很快，而一些盐湖（如乌尤尼、台吉乃尔）卤水品质在提纯生产电
池级碳酸锂方面有困难，能否在5 年内解决不得而知。因此，碳酸锂未来几年的供需情况很可能是工业级碳酸锂
供过于求，而电池级碳酸锂供不应求。
预计未来碳酸锂价格电池级稳定 工业级略降
基于以上的分析，我们认为未来电池级碳酸锂的价格保持稳定的概率较大，最大的变数在于下游电动车的增长
情况以及中国碳酸锂提纯技术的进展情况。而工业级碳酸锂目前已经是供过于求的格局，由于技术含量不高，国内
这部分产能增长较快，预计未来价格会受压制而小幅回落。