上升空间仍大 丁腈橡胶后市可期
本期评论分析师  李平
一、国内丁腈橡胶市场行情综述
    1. 生产情况
    目前我国丁腈橡胶生产主要集中在中国石油集团公司的兰州石油化工公司和镇江南帝化工公司两大企业。1962
年，兰州化学工业公司合成橡胶厂从前苏联引进热法生产技术，建成我国第l套丁腈橡胶生产装置；1997年又从
日本瑞翁 (Zeon)公司引进技术建成一套1.5万t/a软质丁腈橡胶生产装置。2009年10月，由兰州石化公司自主
知识产权自行设计的新生产线已正式投入生产，目前兰州石化丁腈橡胶产能已达到6.95万t/a，成为国内最大的
丁腈橡胶生产厂家。
    2003年，台湾独资企业——镇江南帝化工公司建成1.2万t/a丁腈橡胶生产装置，2005年扩建到2.0万t/a，
2008年又扩建到3.0万t/a，目前其产能已达到4.0万t/a，其产品有一般型、快速硫化型和特殊型3种。其中，
快速硫化型NBR具有硫化速度快、流动性好、回弹性好、模具污染低等特点；特殊型NBR主要包括羧基丁腈橡胶、
NBR／PVC共混物、DOP (邻苯二甲酸二辛酯)塑化 NBR等品种。截止到2010年9月底，我国丁腈橡胶的总生产能力
为10.95万t/a（见图 1）。
    2.扩能情况
    随着我国汽车工业的迅猛发展，相应橡胶部件的用量不断增加，对其质量要求也愈加严格，再加上电线电缆等
应用领域的快速发展，预计今年我国丁腈橡胶的需求量将达到15万t左右。
    我国丁腈橡胶的需求量在不断增加，但是国内的产量却不能满足国内市场的需求。由于我国丁腈橡胶装置规模
相对较小，而且产品种类少，国内大约七成的丁腈橡胶需求量都需要进口产品来满足。因此，为了满足国内市场的
需求，国内相关企业在不断的扩大丁腈橡胶的产能。预计在2009～2012年间，我国将可能新增丁腈橡胶产能约17
万t。
   （1）宁波顺泽
    2009年6月9日，宁波顺泽橡胶有限公司丁腈胶项目在宁波化工区奠基。这是宁波化工区与中石化镇海炼化
100万t/a乙烯项目配套的又一重大项目。该项目总投资5.7亿元，年生产丁腈橡胶5万t，原料依托镇海炼化百
万吨乙烯项目，将于2010年与100万t/a乙烯工程同步建成投产。
   （2）朗盛-台橡（南通）化学工业公司
    2010年9月16日，朗盛－台橡（南通）化学工业有限公司在江苏省南通市举行丁腈橡胶工厂奠基典礼。德国
朗盛公司与台橡股份有限公司将各持股50%，在南通开发区设立合资公司。该项目注册资金2480万美元，新公司
计划于2012上半年投产3万t/a丁腈橡胶（NBR），为中国市场提供主要应用于汽车和建筑行业的丁腈橡胶产品。
   （3）其他
    申华化学工业有限公司拟新建3万t/a丁腈橡胶装置；中国蓝星石化天津公司计划新建4万t/a装置。预计到
2012年，我国丁腈橡胶产能将达23万t/a。
    3.国内市场价格情况
    步入2010年，整个橡胶市场涨势良好，丁腈橡胶亦沿袭2009年市场上行态势，而与天然、丁苯、顺丁等橡胶
价格不断冲击历史高点相比，丁腈橡胶涨势略显平缓。从因素方面分析，影响丁腈橡胶市场行情的主要因素有以下
几点：①全球经济复苏，国内外橡胶需求复苏，对市场行情构成利好提振；②因货源供应紧张及大量的流动资金用
于投机和炒作，导致天然、丁苯橡胶的价格上涨，原料价格的上涨推动下游轮胎等橡胶制品价格的提升，对丁腈价
格的提升形成有利刺激；③欧美经济复苏，其需求的强劲给亚洲丁二烯市场带来利好影响，今年上半年丁二烯价格
震荡走高，在成本高位支撑下，丁腈市场上行步伐坚挺；④受今年夏季高温影响，下游空调、家电、电缆行业产销
良好，从而带动对丁腈橡胶的需求。根据统计，2010年初，兰州石化丁腈N41出厂价格为16800元/t，而到9月
底涨至20000元/t，涨幅达到19.05%。市场方面，兰化N41价格由18300元/t涨至20500元/t，涨幅在12.02%。
    虽然2010年丁腈橡胶与2009年相比有明显涨势，但在今年6、7月份时期价格有明显滑落，市场成交一度陷
入低迷态势。拖拽行情下滑的主要因素是下游需求的低迷：①该时期正值橡胶采购淡季；②国内汽车库存压力较大；
③下游企业因例行检修及地方节能减排政策导致的开工不足，终端采购的疲软压制行情走势。其中兰化N41由21000
元/t市场价格震荡滑落至19000元/t以下，直至8月份后在外围气氛利好拉动下，丁腈价格才缓慢回调（见图 2）。
    4.外盘情况
    外盘报价受上游原料、国产丁腈橡胶的出厂价格、国内市场价格及下游需求等各方面的影响，今年前5月国外
美金报盘沿袭2009年底上行态势，价格持续走高，其上行主要动力为整个橡胶市场走势坚挺；6月份受国内需求
低迷、汽车行业不景气等因素影响，行情转势走跌；虽然8月份开始，进口胶外盘价格止跌反弹，但受国产兰化丁
腈胶市场低价压制，国内代理商接货极为谨慎，且原料单体丁二烯行情低迷，使其上行走势相对缓慢。据统计，1
月初韩国LG丁腈6250外盘报价在2300美元/t，9月底报价在2550美元/t，价格涨幅在10.87%，其中5月份最高
报盘在2800美元/t。日本丁腈胶外盘价格走势受国内行情影响较小，国外供方报盘持续走高，而国内代理商考虑
到成本风险，接货较为谨慎，个别牌号市场供货较为紧张，其中瑞翁N41牌号国内市场已呈现断货局面。
    5.进出口情况
    相对于国内需求而言，我国国内丁腈橡胶装置规模较小，国内大部分丁腈橡胶消费量需要进口补充，我国初级
形状丁腈橡胶进口主要来自日本、韩国、俄罗斯、德国。
    丁腈进口数量受下游需求影响明显，通过图3分析得出，与去年同期相比，2010年前5月，丁腈进口量均有
明显增多，而6～8月份，因国内需求低迷，且在国产兰化胶市场价格低位压制下，考虑到进口胶成本风险因素，
国内代理商接货谨慎，导致丁腈进口量急剧下降。2010年前8个月，我国初级形状丁腈橡胶进口量约为2.6万t，
与去年同期相比减少20.25%，其中7月份进口量达到今年最低值1952t。而在进口同时，我国丁腈橡胶也有部分出
口，伴随着国内厂家产能的扩大，丁腈出口量呈现放大趋势，今年前8月丁腈整体出口量约为969t，与去年同期
相比增长219.05%，这主要是由于全球经济复苏，欧美市场需求量扩大，带动丁腈出口（见图 4）。
    6.消费情况
　　我国近50%的NBR用于制造各种汽车零部件，因此，汽车原配件制造商和零部件生产商对NBR消费量的影响程
度最大；其次，NBR在电线电缆、胶粘剂、印刷用耐油胶板、印刷胶辊、箱包制品等领域也有应用。另外，NBR与
其他材料共混改性的弹性体品种众多，这些共混胶料可用于要求耐油、耐臭氧和耐腐蚀的产品，用途广泛。我国
NBR下游消费领域包括耐油胶管、密封制品、电线电缆等。近几年来，随着下游行业的迅速发展，国内对NBR的需
求量也处于快速增长中，2006～2009年国内NBR的表观消费量分别为12.08万t、13.5万t、18.6万t、19.4万t。
2010年前8个月的表观消费暂为14.5万t，但国内NBR 生产能力还不能满足此需求，严重依赖进口使得国内NBR
产品自给率始终处于低位（见表1）。
　　            表1 我国丁腈橡胶消费量情况                 t
　　年份            产量    进口量       出口量   表观消费量
　　2006            41200     81951        2385      120766
　　2007            39000     98011        2137      134874
　　2008            38000    149083        1567      185516
　　2009            50000    145649        1353      194296
　　2010（前8月）    54000     99572        8287      145285
二、影响因素分析
    1. 供应  目前我国丁腈橡胶生产企业兰州石化丁腈橡胶装置约在6.9万t/a，镇江南帝产能也扩大至4万t/a，
国产丁腈橡胶数量的增加，使得国产丁腈橡胶的价格对进口胶影响越来越大，且在今年6、7月份，兰化丁腈通过
低价渗透策略，一定程度上扩大了其市场占有率，对韩国等进口胶构成一定冲击。但下游汽车零部件等生产企业需
求较大，且考虑到部分产品质量因素，仍有一半以上的丁腈需求量靠进口产品来满足。
    2. 成本  今年上半年，欧美市场需求的强劲给亚洲丁二烯市场带来利好影响，其价格一路走高，5月份国内
丁二烯出厂报价达到年度最高点18000元/t，成本的坚挺支撑推动丁腈市场价格的提升。而6月份起，因下游需求
持续走低，上游石脑油价格震荡下挫等众多利空因素的影响之下，丁二烯进入了快速下行通道之中，厂家报价震荡
下滑至13500元/t左右位置，直至9月份，在下游行情涨势强劲的推动下，丁二烯价格呈现震荡反弹走势，综合
下游橡胶等行业涨势，预计丁二烯后市价格仍有上调空间，而丁腈走势与原料单体丁二烯密切联系，故丁腈市场亦
将呈现上行态势。
    3. 外盘  2010年丁腈外盘呈现震荡上行态势，且国外供方多偏好欧美及印度市场，对我国货源限制供应。据
统计，韩国LG丁腈6250牌号9月份外盘参考报价在2550美元/t，涨幅在10.87%，日本JSR丁腈N220外盘价格
涨至2900美元/t以上，涨幅在16%左右。在国产胶市场价格相对低位的压制下，国内代理商接货谨慎，预计第四
季度进口胶货源供应依旧不多，外盘价格相对坚挺。
    4. 下游需求  我国有近一半的丁腈橡胶主要用于制造各种汽车零部件，尽管今年我国汽车行业曾一度陷入低
迷，但根据中汽协发布的数据显示，1～9月，我国汽车产销双超1300万辆，接近2009年全年水平，其中产销分
别为1308.27万辆和1313.84万辆，同比增长36.10%和35.97%。而10月份工业和信息化部最新公布的《轮胎产业
政策》将推动整个轮胎产业的产品结构调整，缓解国内轮胎市场产能过剩状况。综上看来，国内汽车行业前景较为
乐观，有助于拉动丁腈内需。但由于国内节能减排政策影响，导致河北、浙江等地下游胶管类企业开工不足，阻碍
丁腈市场需求的提升。
三、后市预测
    目前国内丁腈市场利好支撑强劲，从外围因素分析，整体经济的复苏也令市场大环境向好，天然、丁苯、顺丁
价格的快速大幅度拉涨，使得丁苯、顺丁价格逐步赶超丁腈，因丁腈成本高于丁苯，从理论分析，丁腈价格仍有大
幅上调空间。而从风险方面考虑，市场贸易商逐渐将目光转向丁腈市场，行情走势向好，市场买气转好，因在兰化
市场相对低价压制下，代理商对进口胶接盘谨慎，预计后市进口丁腈胶供应偏紧，商家为保障后市货源流通，多捂
盘惜售，导致目前现货流通量减少，对价格构成有利支撑。整体看来，第四季度丁腈市场走势较为乐观，价格整体
在较为坚挺位置运营，下滑风险较小，而兰化价格的变动亦成为后期主导市场走向的主要影响因素。