5月份部分化工产品市场预测——期货
本期市场评论员  刘燕燕
PTA  持续走低
　　市场回顾
　　4月份郑州PTA期货市场延续震荡下行走势，期间虽有反复，但总体下行趋势未改。主要影响因素包括下游
旺季不旺以及央行货币紧缩政策。4月5日，中国央行再次宣布加息25个百分点，使得市场对前期利空得到有效
消化，直接推动郑州PTA呈现出下跌趋势中的强势反弹并收出4连阳走势。随后，市场重回颓势。随着4月下旬
央行再次上调存款准备金率的出台，以及利比亚局势恶化导致原油连续大幅拉升，支撑PTA再度反复，但总体颓
势依然保持。
　　上游原料基本情况
　　①原油高位运行对郑州PTA的提振作用有限：4月份纽约原油期货市场整体高位震荡，中东北非局势的恶化
助推纽约原油期价再度刷新纪录新高。随后纽约原油深幅调整，探底回升，并持续在高位运行，但其对郑州PTA
的支撑作用有限。②原料PX高位回落对PTA的成本支撑逐渐弱化：4月份原料PX持续高位运行，亚洲地区供应
紧张推动PX价格连续大幅攀升，随后需求量下降导致郑州PTA重心下移。③MEG后期走势难言乐观：乙二醇市场
总体维持稳中下滑的态势，且近日依然面临利空因素挑战，后市可能不容乐观。乙二醇市场与PTA走势相互影响，
具有一定的相关性。
　　主要影响因素：①下游消费疲弱压制PTA期货上行：近期聚酯切片市场行情维持疲软，下游买家需求低迷。
整个市场氛围冷清，涤丝厂家基本以走量为主。受用工成本及节能减排限电等因素影响，加上央行持续提高存款
准备金率，导致纺织企业资金链紧张，偿贷压力增加，短期内PTA下游基本面依旧维持疲软，此外，国内通胀压
力不减以及国家宏观调控继续，近期PTA市场也并未有利好消息出台，上述种种难以支撑PTA上行。②国家财税
政策或利空PTA期货：纺织业成本增加所产生的压力已经开始显现。与聚酯涤纶企业不同，国内纺织服装企业多
为小企业，一旦出现一段时间的亏损，可能直接导致企业停止生产、拒绝新订单。这或减少对PTA的需求，进而
影响到PTA的供需格局。此外，国家外汇管理局出台政策后，PTA价格大幅下滑，市场看空氛围也明显加强，恐
慌性抛盘套现的情况频频出现，对PTA市场形成了致命的打击。③PTA现货结算价下挫抑制了PTA期价上行：4
月份PTA工厂开工率依然保持在90%以上高水平运营。鉴于目前及随后多套PTA生产装置集中检修，加之下游聚
酯织机开机负荷自春节长假后稳步上升，导致PTA社会供应预期现偏紧，PTA现货市场总体维持高位回落。④PTA
生产装置检修所产生的影响：印度MCC公司、佳龙石化、翔鹭石化均传闻计划停车检修，远东石化EPTA及PTA
装置、江阴汉邦石化PTA新装置、BP珠海90万t和50万t/a的PTA装置、逸盛宁波石化PTA装置均满负荷稳定
运行。
    后市分析
　　目前国际宏观形势动荡，作为大宗商品领头羊的原油近日持续高位震荡。地缘局势动荡的局面持续升级引发
市场对原油供应的担忧，加之美元破位下行助推原油持续高位运行。随着后期地缘政治因素的逐渐淡化，原油市
场持续快速盘升的可能愈加艰难。此外，国家货币紧缩政策依然持续，在此大背景下，大宗商品市场持续单边上
涨行情难以形成。
　　从PTA自身基本面情况来看，目前其下游聚酯产品库存压力已经上升至30天以上的较高水平，PTA原料采购
意向平淡。而终端织造及加弹企业面临限电及节能减排的双重压力，导致PTA的需求难以跟进。此外，纺织品市
场受高价原料挤压，利润微薄，这也将传导至对PTA原料采购量。再者，棉花期货的表现疲弱，对PTA走势构成
一定压制；而国家3月31日出台的汇改政策也给PTA下游聚酯产业链再增压力。综上所述，目前郑州PTA下跌
趋势尚未终结。

　　       表1   2011年4月郑州PTA交易情况（4.1～4.25）         元/t   每手为5t
　合 约      月开盘价   最高价     最低价    收盘价     成交/手      持仓/手    结算价
3月TA1109     11956    12350      10750     11070      7261592      166030     11114
4月TA1109     10960     11208      10250     10286     14395824      216966     10362