全球过剩 亚太短缺 燃料油市场整体供需均衡
■ 刘利军 石宝明 白雪松
经历了2008~2009年的衰退之后，在各国政府和国际组织机构的共同努力下，世界经济在2010年开始缓慢复苏，但是并没有从根本上扭转世界经济下行的态势。另外，欧债危机的爆发又进一步打击了脆弱的世界经济。基于世界经济的疲软现状，2008年以来全球对燃料油的需求逐年萎缩。据剑桥能源研究会(CERA)统计，2011年，全球燃料油需求总量为875万桶/日，较2008年减少57万桶/日，降幅比例为6.5%。未来一段时间燃料油市场走势如何，值得关注。
全球：供应不平衡且需求结构在不断变化
1. 燃料油需求结构发生变化，船用燃料油需求比例不断增加
伴随世界石油价格不断高企，燃料油的绝对价格也在不断的增加。2007年，新加坡燃料油的平均价格仅为367.118美元/桶，而2012年8月21日达到670.170美元/桶，增加接近一倍。受高油价影响，一些国家的火力发电厂不得不被迫改用燃煤替代燃料油作为燃料，同时，积极发展水力发电以及核电来应对供电紧张的局面，使得混调燃料油的发电需求不断被削弱。
总体来说，全球燃料油的需求在不断减少，2000年，全球燃料油的需求总量为1014万桶/日，而2008年这一数字降至932万桶/日，2011年则进一步减至875万桶/日。相对于2000年，2008年全球燃料油需求总量减少82万桶/日，降幅为8.8%。同时，燃料油需求结构也在不断变化，2000年，船用燃料油需求在全球燃料油总需求中占比为23%。2008年，全球燃料油总需求932万桶/日中，船用燃料油需求比例达到33%。2011年，这一比例则进一步攀升至37%（如表1所示）。
2. 亚太地区供应不足，而欧洲和北美供应过剩
据CERA数据统计，2012全球燃料油供应约为946万桶/日，需求则将降为750万桶/日，全球供应过剩量达196万桶/日。2000年以来，全球燃料油的总体供应略有下降，但是总体供应变化量不大，相对于2000年全球燃料油供应量1104万桶/日，2012年全球燃料油供应减少158万桶/日；而在这期间，燃料油的需求则明显减少，预计2012年全球燃料油需求较2000年将减少264万桶/日。受世界经济的影响，预计最近几年内，全球燃料油总体供应的盈余态势将继续保持，据CERA预计，2013年和2014年，世界燃料油供应的总体盈余仍将保持在193万桶/日左右。据CERA数据，世界燃料油的主要缺口地区是亚太，剩余较多、可供出口的地区是欧洲和北美。
（1）欧洲和北美是燃料油套利最大来源地
欧洲（含独联体国家）目前是世界上套利燃料油最大的供应地区。预计2012年，欧洲地区的燃料油供应过剩量将达176万桶/日，其中大部分供应来自独联体国家。独联体国家出产燃料油主要通过火车运输的方式，先将燃料油运往黑海等沿海港口储存，再分散至ARA地区（阿姆斯特丹——鹿特丹——安特卫普）进行调和，调和后的燃料油一部分在欧洲本地销售，满足当地需求，还有一部分被运往外区，满足美洲和亚太等地区的供应缺口。据CERA数据，北美地区燃料油供应过剩14万桶/日，是目前仅次于欧洲和中东以外燃料油供应最大的地区。由于地区供应的不平衡，目前北美主要出口高密高粘的燃料油到亚洲，同时从欧洲购买蜡油等燃料油作为炼油原料。预计到2015年，欧洲燃料油全年将富余7800万吨供出口，而北美地区也将有1900万吨供应剩余。
（2）中东、南亚地区燃料油需求保持增长，出口将减少
数据显示，目前中东地区的燃料油供应盈余为35万桶/日，中东燃料油的出口主要供应新加坡和南亚地区。2000年以来，中东地区的燃料油供应盈余一直保持在35~40万桶/日左右的水平。随着中东国家经济的长足发展，中东国家的用电需求在不断增加，导致发电用燃料油的需求不断攀升。而且受中东石油的外运所带动，船运市场发展繁荣，中东地区船用燃料油需求将稳步增加。由此，中东燃料油出口量也将不断萎缩。
目前，印度依然是亚洲燃料油主要出口地之一，月均出口量为70万吨左右，高峰期可能达到90~100万吨。近年来，作为新兴经济体印度经济发展十分迅速，印度国内对燃料油的需求也在不断的增加。同时，为了满足国内成品油不断扩大的需求，印度炼厂纷纷改造或者增添新装置 ，大部分装置将于今明两年完工，届时印度的燃料油出口将明显减少。预计，在未来几年内，中东和南亚地区资源出口量会逐渐减少，至2015年将成为净进口地区（供应缺口可达700万吨每年）。
（3）亚太燃料油存在供应缺口
新加坡是世界三大船加油市场之一，船用燃料油的需求量为360万吨/月左右。而新加坡自身燃料油的出产数量非常有限，绝大部分燃料油来自进口。2011年，新加坡燃料油进口量为4800万吨。预计，伴随世界经济的缓慢复苏以及船运市场的恢复，新加坡燃料油的需求将小幅、稳步的增加。
曾经作为亚洲燃料油进口第一大国的中国，从2006年开始，燃料油进口量大幅下跌。一方面受油价高企影响，燃油发电厂纷纷改造，华南地区对180燃料油的需求基本消失殆尽；同时由于燃料油消费税的实施，进一步限制了燃料油进口的积极性。但由于山东地炼在原油原料获得的进口配额限制，间接的增加国内对直馏燃料油的需求。因此，总体上中国燃料油供应存在缺口。据CERA数据统计，中国2011年燃料油供应缺口为26万桶/日。
巴基斯坦一直是燃料油的净进口国，巴基斯坦进口燃料油主要用来满足国内发电需求，巴基斯坦每月进口燃料油70万吨左右，进口品种主要为高硫燃料油，在50万吨左右。据预测，亚太地区燃料油资源缺口将逐渐扩大，预计2015年将达到5200万吨/年，成为全球燃料油主要需求地。
中国：需求疲软，产量小幅下降，进口同比持平
中国燃料油消费主要集中在电力、交通运输、石油石化、冶金和建筑材料等方面，另外还有一部分燃料油通过地方小炼厂加工转化进入成品油市场。国家统计局数据显示，2012年1~6月中国国产燃料油产量累计达到889万吨，同比下滑4.6%；原油加工量累计达22892万吨，同比增加1.7%。中国燃料油产量的地区分布，集中度依然明显，东北和华东地区的产量仍然处于绝对优势。
1. 进口分析
海关数据显示，2012年1~6月份，中国共计进口燃料油1411万吨，与去年同期持平，供应数量排名前四位的进口来源地依次为俄罗斯、委内瑞拉、新加坡和韩国。中国分别从以上四个国家进口燃料油数量为388.5万吨、288.95万吨、249.55万吨和163.39万吨。
俄罗斯出产的直馏M100燃料油一部分通过火车运输的方式运至远东的那霍达卡港，从那霍达卡港装运南下至中国和日本。而中国山东地炼是区域内直馏燃料油的主要买家。因此，俄罗斯是近年来一直在中国进口燃料油的来源地中稳居榜首。
基于中石油和委内瑞拉国家石油公司长期合同，中石油每月固定从委内瑞拉装出至少4船VLCC 380燃料油，且具有价格相对优势，中石油每月根据具体需求情况将其中的2船左右供应中国，因此，委内瑞拉在中国燃料油进口国中位列三甲之中。
新加坡是亚洲燃料油市场最大集散地，很多欧洲、美国套利燃料油被运至新加坡之后再销往周边亚洲国家。另外，受限于国内燃料油调和政策约束，一部分进口到中国的燃料油，需要先在新加坡调和。
由于地理因素，韩国和日本出口燃料油也主要运往中国。但自去年日本海啸引发核电站事故后，日本在国际市场上采购低硫燃料油的数量大幅增加。2012年上半年，随着电力供应缺口增加，日本从新加坡、东南亚和俄罗斯等地区大肆采购符合电厂品质的低硫燃料油。同时，对外出口的燃料油数量也大幅锐减。今年上半年，仅有少量调和燃料油出口，而鲜有直馏货供应给中国地方炼厂。
2. 进口海关分析
2012年1~6月，中国进口1411.07万吨燃料油中，从青岛海关报关进口达767.05万吨，占上半年进口总量的一半强，达54%。相比去年同期，同比增加53%。不难发现，山东地方炼厂仍然是中国燃料油进口的最大用户，促使山东保持为全国燃料油进口最多的地区。
此外，华东地区上半年进口量增长20%，主要由于上海、杭州两地燃料油出口量同比的迅猛增加，激发贸易商进口补货需求。海关数据显示，2012年1~6月，上海地区燃料油出口量同比上涨26%，杭州地区燃料油出口量同比上涨29%。
3. 出口分析
2012年上半年，中国燃料油出口总计为582.6万吨，同比略微增长1%。虽然上半年船运市场表现较为萎靡，BDI指数一度跌至26年来的最低位。不过中国凭借保税船供油商的价格优势，吸引亚洲周边港口需求量，最终导致上半年的船供销量有所增长。2012年1~6月南京海关累计出口燃料油104.3万吨，占全年中国燃料油出口总量的18%，仍卫冕中国燃料油出口量首座。
4. 国内船用燃料油主要供应商情况
2012年是国际船运市场表现惨淡的一年， BDI（波罗的海干散货）指数一度创下26年来的新低，在这样的背景下，除了1月份的船供市场还能受惠于国内春节前的需求高峰外，2~6月份均表现萎靡。数据显示，2012年上半年，全国保税船供销量约580万吨，同比上涨约24.5%，中燃依旧占据全国消费量的半壁江山。2012年上半年中国保税船供公司排名依次为中燃、中石化舟山、深圳光汇、中石化中海、中长燃和中油泰富。中燃以300~310万吨的消费量继续问鼎中国保税船供油销量排行榜，中石化舟山超越深圳光汇夺取第二把交椅，而中油泰富落至第六位。2012年上半年，中国保税市场的价格较亚洲其他保税市场具有明显优势，从而起到了吸引亚洲周边国家的终端需求的作用，导致上半年的整体船供销量上涨。
新加坡：价格高位震荡，库存下滑，船供油上涨
2012年以来，国际原油价格一直保持高位运行，新加坡燃料油和国际原油价格走势类似，在3月份到达上半年的峰值，然后调整向下，继而震荡上扬的趋势。截至2012年8月新加坡180燃料油的均价为664.129美元/吨，380燃料油的均价为653.382美元/吨。
2012年8月，新加坡市场燃料油商业库存整体呈现下滑趋势，尽管在7月底和8月初库存水平曾小幅回升，但对市场影响甚微。
供应上，截止2012年6月下旬燃料油东西方套利利润大幅下挫，抑制套利贸易商订货需求。前期高库存开始逐渐消耗。另外，7月1日开始西方国家对伊朗石油禁运全部生效，抑制了远东地区对伊朗燃料油需求，且中东市场发电用燃料油需求增加，使得出口至亚洲市场船货大幅减少。需求上，韩国及巴基斯坦对发电用油需求增加，另外，虽然日本市场对于寻购燃料油现货表现平淡，但中国成品油市场7月初已出现反弹行情，新加坡调油商做多情绪小受支撑。
新加坡海事局数据显示，2012年6月，新加坡船供油市场当月销售总量为364.69万吨（其中船用燃料油352.23万吨），环比下跌8.5%，较2011年6月同比下跌5.5%。
截至2012年6月，2012年上半年新加坡船供油总销量达2173.80万吨，月均销量为362.3万吨，同比上涨2.7%。
市场展望：全球价格维持高位，中国进口存变数
1. 燃料油价格将继续保持高位运行态势
2012年，受欧债危机影响，欧洲经济陷入泥淖不可自拔。美国经济在温和复苏，但是并没有达到预想水平。中国经济受通胀以及进出口逆差拖累等等，都从某种程度上抑制了世界对原油的需求，但是受伊朗石油禁运影响，国际原油价格短期内又不可能大幅走跌。可以预测，世界原油将在未来一段时间内维持高位震荡运行的态势。受原油价格影响，燃料油也将保持高位震荡走势。
2. 中国燃料油进口存在变数
对于中国市场而言，2012年上半年，国内成品油需求处于急速降温后的供求局面，高企的油价与需求急速萎缩后的供求关系造就了国内低迷的柴油市场行情。可以断定，未来国际油价仍不可能急速攀升，国际油价不会助力国内隐性的“赌油价”需求，这种投机需求将在一段时间内被挤出。同时，如果未来一定形式上放开原油的进口经营权，中国的燃料油进口则可能会急剧萎缩。