2025年，国内顺酐市场破位深跌，三季度创下近五年最低价。供应端，丁烷法总产能突破400万吨/年，产量预期突破200万吨/年；需求端，受房地产低迷、UPR开工偏低、BDO及顺酐法制备亏损等因素影响，需求增速缓慢，行业处于全面过剩状态。海外方面，因全球贸易政策不确定性增加，外贸发展环比放缓。在此背景下，行业洗牌加速，部分不具备成本优势的产能被排挤出局，苯法装置已无，市场进入全面丁烷法时代。

　　2026年，顺酐计划投放新项目仍然很大，行业产能进一步过剩，下游发展无力，后续主要关注点在于政策端及全球对可降解塑料的提振力度。

产能产量双增，需求跟进乏力　　

近五年我国顺酐有效产能增长迅猛。受工艺更迭影响，苯法彻底成为过去式，丁烷法快速发展。2025年间有103万吨/年丁烷法新产能投放，在企业综合开工变化不大的基础上，产量迅速抬升。在可降解塑料发展风口下，顺酐作为中间原料，投产普遍提前于下游PBAT/PBS等产品，2025年产能产量延续快速增长态势。

　　从供需平衡看，2021—2025年我国顺酐有效产能由140万吨/年升至417万吨/年，产量由102.03万吨增至189.17万吨，表观消费量由87.90万吨增至163.56万吨，出口量由14.19万吨增至25.69万吨。顺酐下游以UPR为主，占比4至5成，但在全球经济疲弱、房地产及基建放缓背景下，UPR表现不佳，需求比例较往年下滑。新兴下游BDO及丁二酸等需求缓步扩张，但BDO因产业链全面过剩且顺酐法制BDO长期严重亏损，新增产能投放普遍缓于预期，目前国内仅大连恒力一家顺酐法制BDO装置正常运行。其他下游有机酸及涂料普遍处于过剩状态，产业规模较小，对顺酐需求推动有限。出口渠道持续开拓，外贸货量持续提升；进口货源价位不具备优势，市场关注度很低。

丁烷法近五年最困难，苯法持续深亏

　　1. 丁烷法工艺

　　丁烷法为我国最主要的顺酐工艺，以正丁烷为原料经选择性氧化反应生成顺酐，成本主要由正丁烷及加工费用构成，可通过副产蒸汽获得额外收益。

　　近五年丁烷法企业利润逐渐收缩。据金联创统计，2025年丁烷法企业每吨亏损1247元，最大亏损1815元/吨。目前国内丁烷法企业普遍可通过附加蒸汽每吨增加约1500元收益，综合平均利润在253元/吨，同比降幅高达56%。

　　2025年顺酐与原料正丁烷价差持续缩窄，企业盈利难度加大。上半年单吨亏损不大，附加蒸汽后综合盈利尚可，3月末达年内利润最高位；下半年利润逐渐被蚕食，7月下旬起即便附加蒸汽也进入长期全面亏损，9月中下旬亏损创年内最大值。总体来看，2025年丁烷法企业进入近五年最困难阶段。

　　2. 苯法工艺

　　苯氧化法以苯为原料，工艺成熟但成本偏高，加之苯的毒性和环境限制，近年间陆续被淘汰。2025年苯法企业长期处于高额亏损状态，但亏损程度同比有所缩窄，年内加氢苯价位下滑明显，苯法与原料倒挂情况略有缓解。目前我国苯法有效产能约28万吨/年，多数装置停车，年内仅山西太明一家高端苯法工厂低负荷运行，即便配备上游粗苯加工装置并副产少量蒸汽，也难以扭转长期亏损局面。

丁烷法主导，出口创新高

　　1. 产能变化与新增

　　近五年我国顺酐产能增速过快。截至2025年10月，共有4家大型新产能投放，均为正丁烷法工艺，产能较上年增长78万吨/年，包括大连恒力4#线21万吨/年（2月）、惠州博科24万吨/年（4月）、湖北中能13万吨/年（6月）、惠州宇新扩建5万吨/年（8月）、福建百宏化学15万吨/年（10月）。国内两种工艺有效产能共计约392万吨/年，其中丁烷法364万吨/年，占比约99%；苯法28万吨/年，无变化。丁烷法工厂掌握市场完全控制权，苯法仅山西1家高端工厂正常运行，货源直发固定客户，已脱离主流市场。

　　2. 消费区域与月度特征

　　2025年顺酐消费以华东及华南为主，两地共占国内40%以上消费量，该地区UPR、有机酸、固化剂及涂料行业较发达。华东为传统主要需求地，周边山东、华中、东北及华南货源流向该地。华南自2022年后贸易量缩水，2025年惠州博科投产后当地供应转向过剩，货源开始北上向华东输送。

　　据统计，2026年表观消费量呈波浪形震荡上行，1月最低仅10.7万吨，预计12月最高达16万吨。一季度因春节假期下游停工，需求偏低；二季度随树脂等行业开工抬升及节日较多，需求有一定修复。

过剩延续，行业整合加速

　　1. 供应预测

　　未来五年国内计划新增产能较多。2026年顺酐新建投产项目较多，预计新增产能有望突破600万吨/年，至2030年还有500万吨以上丁烷法产能预投，未来五年总产能有望达1000万吨/年。顺酐新项目一体化是大趋势，产业链式运营使综合成本线继续下移，生产单产品的传统工厂面临更大压力。

　　2026年计划投产装置包括山东裕龙岛、福州万景一期、同欣石油、荣盛石化（舟山）、山东鸿丰、海南星光、海南天引等。2027—2030年还有荣盛石化（台州）80万吨/年、山东联盟20万吨/年、广西华谊32万吨/年、福州万景二期40万吨/年、盛虹石化34万吨/年等大型项目待投。但因可降解塑料预期需求偏过剩，加之顺酐法BDO亏损严重，将在一定程度上影响新项目投产进度。

　　2. 需求预测

　　UPR方面，2026年方鑫树脂、广东天和等68.7万吨/年项目计划投产，但可能推迟，预计2026年UPR对顺酐需求在80万~90万吨，未来五年升至100万~120万吨。可降解塑料方面，顺酐配套BDO项目产能预期逐渐提升至500万吨/年以上，预计2026年BDO产能增长约30万吨/年，未来五年顺酐法制BDO产能有望升至500万吨/年，最大应用量可达575万吨/年附近，届时BDO将成为顺酐头号下游，需求升至100万吨/年附近。有机酸方面（丁二酸、丁二酸酐等），预计2026年需求提升约20万吨。固化剂方面（四氢苯酐、六氢苯酐等），目前整体约15万吨，预计2026年提升5万~7万吨，未来有望提升至30万~50万吨/年，对顺酐需求达27万~39万吨/年。

　　3. 出口预测

　　未来五年顺酐出口量延续上升趋势但增速放缓。国内头部工厂均有意持续开拓海外市场。目前出口以易于储运的固体顺酐为主，未来随大型新产能持续投放，出口将逐渐转向液体货源以压低成本。随新产能大体投放完成、产能增速放缓、不具备优势产能被淘汰、新兴下游陆续发展，供需关系有所修复，出口增速逐步放缓。

　　4. 2026年市场走势预测

　　预计2026年顺酐市场延续全面过剩状态。新增产能较多而BDO投产普遍缓于预期，传统下游UPR需求增长有限，供需失衡长期掣肘行情好转。市场预计在低价位区间震荡整理，主要关注新产能具体投产时段和企业成本。企业成本成为行情支撑关键，正丁烷法主力工厂成本位尤为重要。随工艺优化及大型一体化装置建成，综合成本持续下移。2026年顺酐价格主要在头部丁烷法企业平均成本线附近，处于低位震荡状态。

　　国际环境方面，地缘政治波动及汇率调整对化工市场有较大影响。预计顺酐华东液体承兑货源在4650~6900元/吨宽幅波动，正丁烷在4080~6160元/吨间波动。由于顺酐未来延续严重过剩，行情将以正丁烷成本线为主，与正丁烷保持高度一致走向。节奏上，年初受下游备货及部分装置检修影响有小波段走强预期；淡季随产能持续扩张供应过剩压力加大；金九银十虽处传统旺季但不确定性较大；年末企业排库出货，行情有再度承压可能。

　　5. “十五五”期间展望

　　“十五五”期间我国顺酐市场将维持长期供应过剩状态。供应端，2026—2030年计划投放项目较多，据不完全统计拟投放产能达700万吨/年以上，总产能有望达1000万吨/年，中小型不具备优势的工厂陆续退出，传统工厂面临洗牌。需求端，传统UPR与全球经济和房地产、制造业相关，短期难好转；新兴可降解塑料受贸易战及全球经济下行影响发展不及预期，PBAT/PBS过剩状态预期持续。因供应快速提升而需求乏力，未来行业供需将处于严重失衡状态。

　　“十五五”期间顺酐市场走势将与正丁烷高度相关，整体区间震荡调整。随工艺技术改良升级，新兴工厂生产成本逐渐降低，部分工厂配备上游装置自给原料，市价有深度下压空间。需高度警惕过剩背景下行业长期低迷风险，头部工厂或合作减产，行业整合与洗牌将加速推进。

　　2025年是中国顺酐行业深度调整的一年。产能产量双增背景下，需求跟进乏力，行业全面过剩，市场价格破位深跌至近五年低位，丁烷法企业进入近五年最困难阶段，苯法工艺基本退出历史舞台。出口量刷新历史新高成为缓解国内供应压力的重要渠道。展望未来，“十五五”期间顺酐产能有望达到1000万吨/年规模，行业整合与洗牌将加速推进，产业链一体化、可降解塑料政策提振及出口开拓将成为影响行业格局的关键变量。在严重过剩背景下，企业成本控制、产能出清节奏及新兴下游发展速度，将共同决定顺酐行业能否走出低谷。