3月份天然橡胶市场评析
本期市场评论员　陈中涛  施海


　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　天胶——高位回落

　　2月份，国内天胶仍然处在停割期、没有产量，但由于进口上升，国内橡胶市场新增资源增长有所加快。消费
需求上升，增长较1月份明显加快，供需关系继续紧张，价格强劲上扬。预计后市国内天胶市场将呈现“高位运行、
小幅震荡”走势。
　　
新增资源增长加快
　　2月份，由于进口上升，国内橡胶新增资源增长有所加快。据初步统计测算，2月份各类橡胶新增资源量33.39
万t，同比增长20.3%。1～2月份，各类橡胶新增资源量66.87万t，同比增长12.4%。详见表1和表2。
　　
消费需求上升
　　2月份，工业生产保持快速增长。据国家统计局统计，2月份全国工业生产同比增长20.1%；汽车产量57.71
万辆，同比增长57.9%；轮胎产量（含各种外胎）2828.98万条，同比增长17.7%。1～2月份,汽车产量112.56万
辆，同比增长40.6%；轮胎产量5579.13万条，同比增长9.7%。据测算，2月份汽车工业消费橡胶约37万t，同比
增长23.3%；1～2月份橡胶消费约72万t，同比增长10.8%。
　　
市场价格强劲上扬
    由于供需关系较为紧张，国内天胶市场价格继续强劲上扬。据中国物流信息中心市场监测，2月份国内天胶市
场平均价格环比上涨8.9%，涨幅较1月份增加6个百分点以上。当月国内主产区海口SCR5平均成交价为22394元
/t，比上月平均价上涨3368元/t；云南平均成交价为22350.54元/t。国内主销区上海市场平均价格为21617.65
元/t，比上月上涨2434.32元/t，最高价为月初的22500元/t、最低价为21000元/t；青岛市场平均价格为21617.65
元/t，比上月上涨2434.32元/t，最高价为月初的22500元/t、最低价为21000元/t；天津市场平均价格为21617.55
元/t，比上月上涨2434.22元/t，最高价为月初的22500元/t、最低价为21000元/t。
    从国际市场上看，2月份国外主产区泰国RSS3平均离岸价格为2091.9美元/t，比上月平均价上涨228.76美
元/t，最高价为2161.5美元/t、最低价为2020.1美元/t。印尼SIR20标准胶２月平均离岸价格为1946.9美元/t，
比上月平均价上涨185.4美元/t，最高价为2005美元/t、最低价格为1895美元/t。新加坡的期货价现货月平均价
格为2051.86美元/t，最高价格达2140美元/t、最低价为1955美元/t。
    进入3月份，受国际燃油价格和基本金属价格冲高回落的影响，东南亚产胶国天胶及东京天胶期货价格大幅振
荡，国内天胶价格也随之大幅回落，上海商品交易所5月份合约价从24480元/t迅速下降到21000元/t左右。受
其影响，国内现货市场产、销两地成交稀少，市场观望气氛较浓。截至3月10日，国内主销区现货市场标一胶销
售价格为20500～21500元/t，较上周下滑了300～500元/t；国际市场上泰国RSS3、印尼SIR20的4月FOB价分
别为2044.8美元/t、1910美元/t，分别比前一周下跌101.9美元/t、75美元/t。
    后市预测
    后市天胶走势将表现出两大特点：
    1.持续高位运行　从供求关系来看，春节过后，下游行业陆续开工，逐渐恢复、扩大生产，需求将呈稳步回升
之势，但供应增长水平近期难有较大回升。当前，国内天胶主产区仍处在停割期，真正开割需等到4月下旬以后，
并且刚开割的2个月产量也不大。这期间，东南亚天胶主产区已经进入落叶期，产量将大幅下降，供应也将趋于紧
张。由此来看，未来2个月国内橡胶市场价格将继续维持高位运行，出现大幅下跌的可能性较小。
    2.伴随小幅振荡下行　当前天胶价位属于历史上的天价，大大超出下游行业承受能力，市场成交不活跃，观望
气氛浓厚。经过自2005年以来连续多月的持续上涨，尤其是近2个月的疯狂暴涨，天胶市场价格需要重新回归合
理价位。另外，随着时间推移，进入3月份之后，国内两大垦区海南、云南将陆续进入割胶季节。目前海南三亚地
区已经开割，虽然产量不大，但至少预示着新增资源已经开始陆续上市，对随后割胶季节的供应恢复起到关键作用。
3月下旬，云南也陆续开割。从季节性规律来看，随着新胶资源陆续上市，价格回落也不可避免。

            表1  2月份橡胶新增资源统计表           万t
品  种             产量   同比/%    进口量   同比/%  新增资源   同比/%
合成橡胶    13.24    8.8    9.15    64    22.39    26.1
天然橡胶    -    -    11    10    11    10
月报－化肥
            表2  1～2月份橡胶新增资源统计表       万t
品  种             产量   同比/%    进口量   同比/%  新增资源   同比/%
合成橡胶    26.83    5.0    18.04    35.6    44.87    15.5
天然橡胶    -    -    22    6.7    22    6.7


                                     沪胶——牛市受挫
                                     
    2月上中旬，沪胶上冲24235元/t以上历史高位区域，随即由于美元、欧元等货币相继升息，导致金融性利多
因素逐渐淡化，多头投机资金做多意愿显著减弱，东京胶和沪胶双双出现一波深幅回落走势。但由于东南亚处于产
胶淡季、国内也进入停割期后期，现货供应紧张，又使胶价技术性回升。继而又由于胶价坚挺导致消费疲软，国内
外胶市遇阻回落。其中国际3号胶和20号胶现货价分别由210美分/kg和200美分/kg跌向200美分/kg和190美
分/kg，国内琼滇5号胶现货胶价由22355～22394元/t跌至20027～21000元/t，东京胶价由265～270日元/kg下
跌至235～245日元/kg。周边胶价普遍回落，并受沪胶库存量和仓单数量分别连续12周递增至49275t和41945t
利空的影响，沪胶主力合约RU606累计跌幅超过4000元/t至20000元/t附近。走势显示，沪胶下跌空间将被拓展。
胶价大涨反向作用供需关系
　　2005年以来，受全球天胶产区多种灾害影响，天胶产量缩减并引发供应危机，而用胶需求消费稳步增长，导
致天胶向供不应求利多方向转换，并使内外胶价大幅上涨1倍以上，但过高的胶价导致用胶需求消费缩减。大型跨
国轮胎企业通过与生产商和出口商签订长期购货合同、期市进行买入套保操作回避胶价上涨风险，但中小型企业由
于现货采购量较小、资金紧张等原因，避险手段较少，仅仅依靠缩小采购量、增加采购频率，难以避免胶价上涨风
险，而被迫减产甚至停产。同时由于国内轮胎市场供过于求，加重部分中小轮胎企业缩减产能的压力。
　　
原料上涨提高轮胎成本
    在轮胎生产中，橡胶占其成本的30%左右，橡胶价格大幅上涨，必然导致轮胎生产成本上升。一条9kg的轮胎
需要4kg天然橡胶，按天胶价格由11000元/t上升至20000元/t计算，用胶成本由44元/条大幅增至80元/条，
涨幅为36元/条。虽然部分轮胎企业主营业务收入增加，但成本提高幅度更大，企业收不抵支，出现亏损。

轮胎涨价挤压企业生存空间
    为回避天胶原材料价格上涨风险，轮胎企业为维持合理经营利润，被迫提价，零售价格则普遍上涨100～300
元/条。但面对下游强势的汽车制造业，中小轮胎企业涨价幅度有限，且不能完全抵消原材料价格上涨的压力。因
此轮胎企业面对原材料涨价和利润压缩的经营风险，依然缺乏有效的应对手段，中小企业压缩生产规模势在必然，
由此导致用胶消费缩减。

油价回落压制胶价走跌
    国际油价2月初和3月份分别上冲70美元/桶和65美元/桶遇阻回落，说明油价高点下降，阻力渐趋沉重。由
此反映影响原油价格走势的主要因素已由地缘政治紧张转换为实际供需关系，在目前供需关系尚未严重失衡背景
下，原油价格适度回落，回吐前期由于投机资金做多而引发的虚涨成份。
    前期原油价格大幅上涨，轮胎原料中合成胶和天然胶比例由50∶50左右下降至40∶60；而随着油价回落，加
上天胶供应持续紧张，上述比例又将反向回升。由此意味着，原油价格遇阻回落，将使合成胶价格下跌，合成胶消
费将恢复性增长，并使天胶需求消费减弱，从而对天胶价格走势产生压制作用。
    综上所述，由于天胶价格创下中长期新高，导致下游轮胎企业用胶需求消费缩减，继而对胶价走势产生压制作
用，胶价进入中级深幅弱势调整走势，牛市行情严重受挫。3月底4月初，国际产区割胶由淡转旺、国内琼滇产区
结束停割重新开割，沪胶将可能寻求19000～20000元/t低位区域的支撑作用。