5月份部分化工产品市场预测——燃料油
□本期市场评论员 马俊睿
■燃料油 高位运行
成本增加，进口燃料油涨势明显
4月份，国际燃料油价格一路走高。新加坡高硫180CST环比上涨3.9%，达350.34美元/t。24日达月度最高
值363.71美元/t，之后小幅下滑，月末价格为354.23美元/t。新加坡高硫380CST环比也增加了5.0%，月均价为
339.98美元/t。较上月减少了3.08个百分点。在国际燃料油长期高位的背景下，国内进口燃料油价格继续呈较明
显的上涨势头，平均涨幅在5%左右。黄埔高硫180CST环比上升6.6%，月均价为3656.5元/t；黄埔直馏油涨幅达
到7.3%左右，月度均价创下3714元/t的新纪录；上海高硫180CST月均价为3600元/t，环比上涨2.6%；山东俄
罗斯M100达到3805元/t的历史新高，环比有3.5%的增幅。
影响因素：
受国际市场上涨影响明显 在进口燃料油到岸成本中，国际市场价格约占75%左右的份额，4月份国际市场价
格的上扬对进口价格的上涨起主导作用。
运费贴水无明显变化，对价格变动影响不大 4月份贴水基本保持在12～15美元/t。如新加坡船货贴水约
为12美元/t，韩国船货贴水约在9～12美元/t，而俄罗斯M100贴水有小幅下降，由原来的30美元/t降至25美
元/t左右。
华南进口量同比减少，供应略显紧张 华南市场到货量约108万t，同比下降了35%。到货量同比缩减对价格
上涨构成支持。
降雨增多，电力燃油需求压力下降 由于南方大部分地区持续出现较大范围降雨，水电相对充沛，对电厂的成
本压力有所缓解，燃料油电力方面需求无明显增加。
进口燃料油均处于不同程度的倒挂之中 由于进口成本高昂，黄埔港过驳价与到岸价价差最高达127元/t。所
以尽管月末临近“五一”长假，经销商节前囤货也不明显。价格的倒挂造成“有价无市”的局面，市场交易清淡。
资源偏紧，国产燃料油价格再创新高
为满足国内成品油需求，企业不断提高轻油收率，造成燃料油产量减少。资源偏紧使国产油价格出现不同程度
的上涨。4月初华南250＃由上月的3327元/t下跌至3050元/t，之后逐步回升，月底达到3400元/t。东北渣油
环比上涨12.3%，月均价为3305元/t。4月1日开征的燃油税对用户的影响并不明显。月初华南市场和山东市场重
油价格反而出现下降，东北渣油和华东重油价格则小幅抬升。近期进口沥青价格出现较大幅度上涨，在300美元/t
左右，企业转产沥青盈利空间可观。东北由于大部分转产沥青，资源较少，货源紧张造成渣油价格上涨较多。
后市分析
国际市场供应充裕 预计5月份印度燃料油供应较为充足，将有近30万t燃料油进入新加坡市场，同时菲律
宾和委内瑞拉也将增加对新加坡市场的供应。预计5月份新加坡市场套利船货数量约为170万～180万t，低于4
月份数量。但综合来看，国际市场燃料油供应仍将较为充裕。
国内经济形势良好 一季度全国GDP完成43313亿元，同比增长10.2%，二季度经济仍将保持平稳快速增长。
电力需求短期内有所增长 电力行业对燃料油需求会随着夏季用电高峰到来而增加，主要以进口燃料油为主。
市场需求拉动钢铁生产增长 预计2006年全球经济增长4.9%，拉动国际市场钢材价格稳步回升，将推动燃料
油需求增加。
船运市场长期趋跌影响需求 由于大量新增的船运力将在今明两年得到释放，船运市场行情有所下滑，这将在
一定程度上影响燃料油的需求。
终端需求有所增加 进入5月，国内进入生产旺季，燃料油终端需求将有所增加。而随着国内成品油需求进入
高峰期，炼厂为满足成品油供应调整燃料油产量，其供应量增长有限，将对价格构成支撑。
国际油价仍可能上行 由于伊朗坚持铀浓缩活动，造成未来国际油价仍有冲高的可能，同时玻利维亚宣布对油
气田实行国有化，也给国际油价带来较大冲击。随着夏季用油高峰的到来，预计未来国际油价仍有可能出现70美
元/桶以上的持续高位，将对国际、国内燃料油价格产生较大的上行主导。
贸易商对后市看法较为谨慎 国际油价对燃料油市场价格的影响权重的不确定，造成经销商对后市看法不尽一
致，主流看法以持平为主。
综合分析，未来短期内燃料油价格仍会在高位持续；5月开始进入生产旺季，终端用户对燃料油需求增加。而
由历史规律来看，未来3个月也处于价格上升时期，所以短期内价格仍将保持高位。由现行汇率和税率，根据国际
市场燃料油价格与国内进口价格的关联关系，推断未来短期内黄埔市场价格仍将保持3700～3800元/t的水平。
■液化气 价格缓慢抬升
4月初开始，中东液化气FOB由上月底低位波动进入盘整期，多日保持在432美元/t的水平；至中旬后期开始
缓慢微幅上涨，至月末价格达到467美元/t；其月均价为446.4美元/t，环比微降0.15个百分点。东亚液化气CFR
价格波动较上月趋缓，月初价格为478美元/t，月底增至503美元/t，月均价为490.7美元/t，环比略升0.7%。
中东FOB和东亚CFR均价差值为44.3美元/t，价差较上月拉大7.7美元/t，套利空间增大。
4月国内液化气市场价格分阶段上涨。上旬呈小幅波动，中旬出现短时下滑之后再次回升，涨势较上旬偏高，
至月末又小幅回落。综合来看，全月均价达到4878元/t，环比小幅增加1.2%。月最高值出现在25日，达5038元
/t；而3日4701元/t的价格为全月最低,价格波动范围较上月变宽。
影响因素：
炼厂检修，供应偏紧 如吉林石化重催装置检修，其在近2周的时间内商品量每日减少300t；大庆炼化ARGG 装
置故障，对外汽运销售一度降至不足300t/d；锦西炼化重催装置故障，商品量曾减少至不足500t/d。
中石化推价会议取得效果 4月7日中石化分别召开了华北区、华东区和沿江区各企业液化气市场推价会议。
8日、9日两天，三区域市场即走高50～80元/t。
受进口气价格打压，国内价格涨幅有限 4月10～14日，华南CFR进口到岸价480美元/t，且进口气资源充
足，其中华南市场上半月冷冻货到货比较集中，对市场价格形成打压。
北气南下数量明显减少 由于北气南下资源量不多，北方汽槽对南方市场影响力量有限，而北方下海气主要来
源——镇海炼化和大连石化日产量已经恢复正常。大部分一级库压力不大，下游三级站因对后市仍不看好，接货的
积极性不高，使价格走势比较平稳。
月末经销商节前备货，价格走高 月底进口商为“五一”节假日备货而积极寻购货物，市场成交价格有所上升，
25日前后各地均出现月度最高价，沿江市场达到5055元/t。
后市分析
国内供应 由于市场对伊朗核问题的担忧情绪继续加重，以及在夏季用油高峰来临前，美国汽油库存意外大幅
下降，国际油价屡创历史新高，造成炼厂成本增加。5 月份炼厂检修计划较为集中。岳阳石化计划全面停产检修，
上海石化也将在中旬进行检修，南炼、安庆石化也有检修计划。未来炼厂供应将因高成本及检修的增多而呈偏紧态
势。
进口方面 远东冷冻货的到岸成本从走势来看，是一个稳步向上的过程。目前5 月份的到货并不多，华南市
场5 月份上半月冷冻货约为14 万t，远东市场人士预计华南市场下半月到岸的冷冻货需求大概在12万t。
预计5月进入液化气需求旺季，表观需求量将达到180万～185万t；6月份用气量随气温的升高而下降，表
观需求量175万t左右；7月份在185万～190万t。
国际油价高位振荡 预计国际原油期货价格仍将呈高位区间振荡走势，未来布伦特原油价格将在68～70美元/
桶波动。
国际气价的影响 沙特阿美公司近期CP报价有所回升，且回升幅度较大，至470美元/t，预计此次报价回调
会对市场情绪有所稳定，6月CP价格将小幅回落至450元/t的水平。
分析认为，国际原油价格是影响液化气价格的重要因素，但后者的变动相对于前者存在一定的衰减和滞后。因
此在4月份国际油价再创新高的情况下，预计7月份CP将再次回升。考虑到国际油价对液化气价格的影响，诸多
不确定因素使未来3个月国际原油价格仍将保持高位振荡，综合国内供需以及商业心理等方面，预计未来3个月国
内液化气价格将在4900 ～ 5100元/t波动。