8月份部分化工产品市场预测—橡胶
本期市场评论员 陈中涛 施海
天胶 价格高位运行
6月份，国内天胶新增资源增长加快,消费需求略有上升，供需矛盾有所缓解，但国内外天胶价格依然保持强劲的
上涨势头。
新增资源增长加快
据统计测算，6月份各类橡胶新增资源量46.85万t，环比增长11.2%，同比增长19.4%。1～6月份累计，全
国新增橡胶资源246.52万t，同比增长16.8%。详见表1和表2。
表1 6月份橡胶新增资源统计 万t
品 种 产量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 16.6 18.7 12.7 38.0 29.4 26.3
天然橡胶 5.5 -10.0 12.0 20.0 17.5 9.4
表2 1～6月橡胶累计新增资源统计 万t
品 种 产量 同比/% 进口量 同比/% 新增资源 同比/%
合成橡胶 93.3 17.7 67.2 29.0 160.5 22.2
天然橡胶 14.0 -11.0 72.0 13.3 86.0 7.9
消费需求平稳有升
6月份，工业生产增势强劲,增速达到19.5%。据国家统计局统计，6月份汽车产量61.28万辆，与上月基本持
平，同比增长15.4%；轮胎产量（含各种外胎）3781.87万条，环比增长6.8%，同比增长13.3%。1～6月份，汽车
产量388.66万辆，同比增长27.8%；轮胎产量20320.42万条，同比增长14.0%。据此测算，6月份消费橡胶约47
万t，比上月略有增加。1～6月橡胶消费约290万t，同比增长约13%。
市场价格继续飙升
据中国物流信息中心市场监测，6月份国内天胶市场平均价格环比上涨14%，涨幅比上月略有缩小。在割胶季
节，市场价格连续2个月强劲上涨，这种情况近年罕见。
从国内市场来看，6月份国内主产区海口SCR5平均成交价格为26205.3元/t，比上月平均价上涨1413.6元/t，
最高价格为月初的28300元/t，最低价格为月末的24400元/t；云南平均成交价格为26386元/t，比上月平均价格
上涨1371元/t，最高价为月初的28000元/t，最低价为月末的24710元/t。主销区上海市场平均价格为26000元
/t，比上月上涨584元/t，最高价格为28000元/t，最低价格为24500元/t；青岛市场平均价格为25768元/t，比
上月上涨557元/t，最高价为27500元/t，最低价为24500元/t；天津市场平均价格为25932元/t，比上月上涨
654元/t，最高价格为27500元/t，最低价格为24800元/t。
从国际市场来看，6月份泰国RSS3平均价格为2709.15美元/t，比上月上涨240.12美元/t，最高价为2809.5
美元/t，最低价为2631.9美元/t；印尼SIR20标准胶平均价格为2367.89美元/t，比上月平均价上涨201.24美元
/t，最高价为2430美元/t，最低价为2312.5美元/t；新加坡期货市场的期货月平均价格为2692美元/t，最高价
格达2800美元/t，最低价为2570美元/t。
进入7月份，由于生产进入旺季、消费进入淡季，国内外天胶市场表现疲软，价格振荡回落。截至7月14日，
国内主销区现货市场标一胶销售价格在24500～25000元/t，与上周相比有所下跌，跌幅为600～1000元/t；国际
市场泰国RSS3、印尼SIR20的2006年8月FOB价分别2686美元/t、2387.5美元/t，与上周同期相比，分别下跌
11美元/t、20美元/t。
后市分析
当前国内橡胶市场价格走势面临3方面的压力：一是供应逐渐增加。从国际市场来看，目前泰国供应状况改善，国
际天胶供应量陆续增加。从国内市场来看，随着主产区海南的全面开割，新胶资源投放市场的速度不断加快。据专
家估计，进入7月份以后，海南产区产量将比5、6月份增加50%左右，云南产区生产形势保持平稳。二是库存较
大。由于预计橡胶价格将会节节攀升，云南、海南农垦系统都储存了大量的现货橡胶，估计在3.5万t左右，再加
上交易所将近3.5万t库存，目前国内库存资源共有7万t左右。这些库存将随着价格的下降释放出来，对价格走
势形成更大的下调压力。三是目前进入高温炎热天气，是消费的淡季，一些下游企业安排减产、停产，需求增势将
趋于减弱。预计后市价格维持高位运行，同时伴有小幅季节性振荡走低。
沪胶 展开季节性下跌趋势
近阶段，受国内外胶市现货供应恢复性增长、需求消费强劲、现货胶价维持坚挺等因素作用，东京胶遇阻深幅回落，
沪胶联动走弱，主力合约RU609由6月20日的23400元/t上升至7月初的27000元/t附近，7月20日又回落至
24000元/t附近。分析认为，受天胶价格期现倒挂、国内用胶需求消费强劲等因素支持，天胶价格割期不跌，为下
半年涨势构筑阶段性底部。
期现倒挂导致沪胶压力较轻
沪胶盘面交易显示，近远期各合约期价呈现近低远高正基差排列态势，与今年下半年至明年上半年国内产胶周
期性季节性规律相符合。与国内琼滇产区现货胶价及源于国际胶价的进口成本相比，近远期合约期价均处于倒挂贴
水态势，由此将限制沪胶期价下跌空间。近远期合约成交量横向对比显示，除主力合约RU609及远期合约RU610较
为活跃外，其余合约成交平淡，因此RU609及RU610走势依然代表沪胶整体走势方向。近远期合约持仓量横向对比
显示，除主力合约RU609及远期合约RU610较大外，其余合约持仓量均较小，其中近期合约由于场内沉淀资金不断
撤离而缩减持仓量，远期合约由于尚未有大量外围增量资金进驻，导致持仓量相对较小，因此RU609及RU610走势
仍基本代表整个大盘走势方向。
由于沪胶期价对国际胶源进口成本及国内琼滇产区现货胶价维持贴水态势，导致沪胶库存量自4月中旬至今，
始终维持3万余吨较小规模，实盘对沪胶压力作用较为薄弱，主力投机资金低吸高抛对期价走势产生推波助澜作用。
供应季节性增长
时值国际东南亚产区和国内琼滇产区割胶旺季时期，产区气候渐趋适宜，天胶生产出现季节性增长态势。其中
泰中央市场每日上市供应规模由6月初的不足100t增长至400t以上，现货胶价则由100泰铢/kg以上价位回落至
85泰铢/kg以下价位；印尼、马来天胶也呈现价跌量增态势，其中反映印尼天胶供应的新加坡胶市已经逆转涨势为
跌势，反映投机性需求的3号胶由270美分/kg高位下跌至不足240美分/kg，反映消费性需求的20号标胶则由240
美分/kg高位下跌至不足230美分/kg，均进入阶段性回落趋势。
国内方面，受去年台风和今年干旱双重影响，海南农垦下属橡胶园全面开割时间推至7月中旬，当前海南农垦
天胶日产量仅有500t，约为往年同期的50%。而云南农垦今年产量有望与去年持平，预计在12.5万～13万t的水
平。国内琼滇产区现货上市量由数百吨增加至近千吨，现货胶价由28000元/t以上价位下跌至24000元/t以下价
位。可见，国际、国内现货胶市呈现价跌量增态势。
低成本复合胶冲击国内胶价
部分进口企业利用归类规则对天胶的纯度规定，在天胶中掺入少量丁苯橡胶等物质制成天胶含量在95%～99%
的复合胶，在税率选择上避高就低，致使复合胶进口量突增，削弱了国家在天胶上高关税政策对国内相关产业的保
护效应。据海关统计，今年1～5月份，我国进口复合胶14.8万t，同比增长70.1%，其进口增长势头远远快于其
他橡胶产品。
天胶进口结构中成本较低的复合胶比重上升，而成本较高的天胶和合成胶比重下降，将导致国内橡胶进口成本
整体下降，可能不断缩减对国内天胶期现两市价格的升水幅度，而且还可能扩展对国内胶价的贴水幅度，继而对国
内胶价构成压制作用。虽然复合胶尚不能作为沪胶替代交割品直接进入期市参与实物交割，也不能注册成标准仓单，
对期价构成直接压制作用，但仍可以进入现货市场和终端用胶单位，替代部分天胶和合成胶的消费需求，继而对沪
胶走势构成间接利空作用。
后市分析
综上所述，国内外天胶供应增加仍属于恢复性质，而用胶需求消费依然强劲，天胶价格期现倒挂，将限制沪胶
周期性季节性下跌空间，为下半年淡季涨势拓展较大涨升空间。