黑猫股份  行业龙头产能持续扩张
　　公司在江西景德镇、陕西韩城、辽宁朝阳有3个炭黑生产基地，拥有2万t/a以上生产线2条，总产能达19.5
万t/a（4.5万t/a湿法软质炭黑和15万t/a湿法硬质炭黑），近2年产销量国内第一。2006年，公司炭黑生产能
力达到22万t/a，加上2007年江西3万t/a年湿法软质炭黑生产线项目和6号1万t/a年特种炭黑生产线项目，
以及2008年韩城和朝阳又分别有一条2万t/a的生产线上马，预计届时炭黑的总产能将达到30万t/a。
　　自2005年以来，公司的煤焦油、乙烯焦油、蒽油等原料油价格上涨，毛利率有所下滑，但近期国际油价持续
回落，成本压力有所缓解，我们预计2006年下半年毛利率较上半年将会有所上涨。公司募集资金约1亿元首先归
还银行贷款，剩余部分将会投资于3万t/a软质炭黑项目、技改项目等剩余的3～5个项目，项目建设期尚有1年
左右，估计将于2007年年底正式产生效益。
　　公司2007年PE应在15倍左右，即合理价格区间为9.5～10.5元，强烈建议低于9元增持。（沈春国）