被逼出来的办法
——天然橡胶的套期保值业务
    本刊讯（记者  路元丽） 自2001年以来，天然橡胶价格天天向上，从500美元/t（FOB）到2006年的2500
美元/t，价格翻了几番。面对天胶价格的上涨，轮胎公司疲于应对：提高合成胶使用比例、减停产、提价等。但企
业的产品配方比较固定和成熟，不是说改就能改的；减停产主要为中小企业所采用，大公司和上市公司不愿也不可
能采用；面对下游强势的汽车制造业，轮胎提价幅度有限，不能完全抵消原材料价格上涨的压力。在上下游的挤压
下，越来越多的轮胎企业将目光转向天胶期货市场，探索利用套期保值来规避价格风险的可行性。
    套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代
物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。多年来，在天胶期货市场
操作的客户主要有两大类：上游产胶企业，如海南农垦和云南农垦，主要是通过期货市场的卖货功能规避价格风险；
中游以流通领域为主的贸易商，如中橡联集团、中化集团等，以期货为载体，既可以规避手中货物在运输过程中跌
价的风险，又可以利用仓单作套利。所以，长期以来天胶期货基本上为卖方市场、投资市场。因买方市场上有很大
的缺失，在一定程度上也增大了天胶期货的起伏波动。轮胎等用胶企业多是在2001年后天胶价格剧烈波动期进入
期货市场的，这些买方的介入，对天胶期货的市场起到了稳定剂的作用，对天胶价格起伏有所制衡，并且它们通过
期货市场的买货功能规避价格风险，降低企业采购成本，增大了市场主动权。如贵州轮胎股份有限公司早在2002
年就开始了期货交易。据北京中期期货经纪有限公司介绍，2003年以后有轮胎企业开始与之接触，现在已有两三
家客户，这几家客户主要在京津冀和山东一带靠近天胶货源的地区，约有1/3左右的天胶是通过期货市场拿货，进
入2006年以来有大批用胶企业开始与期货公司接洽，现在该期货公司重点培养的用胶客户已达三四十家。
    的确，现在越来越多的橡胶消费大户已经意识到套期保值为其提供了一个机会，让他们主动寻找市场机会，到
市场上搏一搏，改变以前随行就市的被动局面。但总的来看，目前用胶企业对期货的参与度依然比较低，有的企业
仅仅是在期货经纪公司开户，并未进行实际操作，更多的企业还在徘徊观望中。究其原因，既有企业决策层的意识
问题，又有天胶期货市场存在的问题。青岛黄海橡胶集团正在对天胶期货进行论证，他们指出，目前国内交割标准
品是国产5号标胶（SCR5）和进口3号烟胶片（RSS3），主要用于斜交胎，在子午胎中的应用较少，所以许多子午
胎生产企业在期货交易中并没有参与到实物交割中，这大大限制了企业的灵活性。虽然青岛国际橡胶交易市场的设
立，部分解决了交易品种问题，但是由于设立时间短，大量的国际交易商尚未进入，交易量少，交易空间受到限制，
急需快速发展。
    不可否认，对于习惯了现货交易的天胶用户来说，选择陌生的期货交易实在是天胶天价下不得以的选择。但这
被逼出来的一步，或许就为自己打开了一扇机遇之门，同时也推动了天胶期货市场的成熟。
    业内普遍认为，在国际能源和金属市场价格大幅上涨的背景下，天胶价格还会有很大的上升空间，可以说，天
胶的期货保值不是要不要的问题，而是怎样做的问题。作为买方的轮胎等用胶企业的进入，也是其增加市场主动权
的有益选择，同时也是天胶期货市场得以成熟发展的必要条件。但总的说来，用胶企业进入天胶期货交易尚处于市
场导入期，要大规模增加他们的市场参与度还有待时日。
    （国内以天胶为主要代表的林产品期货交易自1991推出以来，至今已有十多年的历史了，曾在海南中商期货
交易所和上海商品交易所上市。自1999年1月1日以后，天胶期货合约只在上海期货交易所进行交易。）