关键词 景气周期 需求下降 行情大跌 低谷徘徊
聚烯烃：危机后下探 谷底深几许
中国石化集团公司经济技术研究院 高春雨
2004年以来世界经济保持较快增长，石化产品价格和毛利提升，市场供应持续偏紧，装置开工率明显提高，引
发行业投资活跃，石化市场进入了新周期的上升通道，此种景气周期一直持续到2008年上半年。2008年下半年原
油价格加速下跌，金融危机使得世界经济大幅下滑，使得石化产品需求增速明显下降，预计2008年世界聚乙烯和聚
丙烯需求分别达到6596万t和4434万t，较2007年下降了2.5%和2.9%；预计2009年达到6722万t和4530万t，
分别较2008年增加了1.9%和2.2%。
产需小幅波动
产量 略有增长
2008年1～11月份我国乙烯产量约955万t，同比下降0.5%，预计全年乙烯产量将出现负增长。聚乙烯产量约
653.2万t，同比下降0.3%；聚丙烯产量约675万t，同比增长1.2%。2008年5～7月，台塑宁波45万t/a及青岛
炼厂20万t/a聚丙烯装置投产，但企业限产使得国内聚丙烯产量维持小幅增长。
进口 总体回落
2008年前11月我国聚丙烯进口量252.3万t，同比下降10.5%；聚乙烯进口量400.4万t，同比下降3.7%。今
年6月份国内“限塑令”的实施，使得HDPE在新规则下使用量增加，而LLDPE使用大幅减少，从而导致HDPE进口
大量增加。前11个月LLDPE进口量为131.5万t，同比减少13.7％；HDPE进口205.3万t，同比增加11.8％。
需求 相对平稳
2008年前11个月国内合成树脂表观消费量为3498万t，较去年下降了2.9%。其中聚乙烯表观消费量为1047.6
万t，同比下降了1.6％；聚丙烯表观消费量为922.8万t，同比下降2.4％。
从2007年7月1日开始部分商品出口退税大幅减少，对2008年国内合成树脂需求产生了较大影响。此外，新
劳动法的实施使得出口企业的劳动力成本大幅增加；限塑令导致对聚乙烯的需求下降，2008年7～10月份，我国塑
料薄膜的产量持续下降。
行情大起大落
上半年 保成品油供应而拉涨
2008年初国际原油价格高涨而我国成品油价格维持稳定。中石油和中石化油品价格出现倒挂。为了保证北京奥
运会期间柴油稳定供应，包括中石油、中石化、地方油库均储存了大量的成品油，导致4、5月份国内柴油供应出现
短缺，2～6月份我国成品油进口量节节攀升，6月份成品油进口超过100万t。我国大量进口柴油使得东南亚柴油
和石脑油价差不断拉大，部分企业为了多产柴油，减少了石脑油的产量，乙烯开工率由95%不断降至87%，导致聚乙
烯产量下降，价格屡创新高。3～6月份国内聚烯烃价格大幅上涨，LLDPE的价格最高点达到18000元/t，但产品毛
利润未能同步走高。
下半年 降库存而加速下跌
受世界金融危机以及原油价格大幅下跌的影响，以及奥运期间生产企业被迫停产，导致成品油需求下降，石化
企业包括成品油、乙烯等石化产品库存大幅增加，8月份开始国内合成树脂价格出现大幅下跌，特别是10月份后价
格有加速下跌的趋势。11月初，国内大部分聚烯烃产品价格均回落到7000元/t的水平，其中LLDPE和PP价格已下
降到6000元/t左右。金融危机使得石化行业的景气周期嘎然而止，合成树脂价格已回落到2004年景气周期开始前
的水平。
未来低谷徘徊
经济形势 2009年世界经济增长将进一步放缓，预计在0.9%左右，全球范围的金融危机将进一步深化，对实体
经济的影响将逐步显现，发展中国家明年的增长率为4.5%，高收入国家将出现负增长。4万亿投资扩大内需等多种
配套措施的实施，预计明年我国经济仍将保持8%的增长，但一二季度将略低。
原油价格 虽然欧佩克、俄罗斯等世界石油主要生产国家和地区纷纷宣布减产，直到油价停止下跌，目前大部
分咨询机构均预测，美国次贷危机导致的需求降幅将更大，2009年世界原油价格较2008年大幅下降，估计全年平
均价格在45～55美元/桶。
新增产能 据SRI咨询公司预测，2009年世界聚烯烃将新增产能1400万t/a，而需求仅增加200万t左右，2009
年世界新一轮乙烯的扩能将得到释放，聚烯烃和乙烯下游产品将出现过剩，预计2009年世界乙烯装置开工率只有
81％，聚烯烃开工率也只有75%～80％。
国内需求 随着房地产、汽车、家电等行业的降温，对合成树脂的整体需求放缓，2008年聚乙烯需求约1155
万t，同比下降0.3%，预计2009年的需求会有所增长，约为2.6%（近10年来聚乙烯的需求增长在10%左右）；聚丙
烯需求1020万t，同比下降1.1%，明年有所增长，同比增长约4.1%（见表1）。
虽然11月份以来国内聚烯烃的价格出现反弹，但目前中石化乙烯装置开工率只有80%，东南亚等地区的乙烯装
置开工率也保持在60%～70%，一旦库存明显减少、价格有所恢复，则乙烯开工率将提高，那么聚烯烃行情的短暂反
弹将似昙花一现。此外，随着2009年世界1200万t/a新增乙烯、800万t/a聚乙烯以及470万t/a 聚丙烯能力的
释放，将使得未来的聚烯烃市场竞争更加激烈。预计2009年聚乙烯价格将在7000～9000元/t，聚丙烯价格在6500～
8000元/t徘徊。
目前本轮世界石化市场周期的景气阶段已经结束，随着中东多套乙烯装置的投产，世界石化工业毛利可能有较
大幅度下降。由于本次石化周期景气阶段持续时间相对较长，因此预计未来石化周期的低谷期的持续时间也相对较
长，但谷底不会太深。预计石化产品将在2009～2011年出现低谷，甚至到2012年之后才会逐步复苏。
表1 2008～2009年我国合成树脂需求预测 万t
种类 需求量 同比/%
2008年 2009年
合成树脂 3913 4015 2.6
PE 1155 1180 2.6
PP 1020 1050 2.9
PVC 970 1010 4.1
PS 385 390 1.3
ABS 370 380 2.7