3月份部分化工产品市场预测——橡胶

本期市场评论员   陈中涛  施 海

天胶  波动上行

    2月份，国际上东南亚橡胶主产国进入停割期，橡胶市场新增资源供应减缓。泰国、马来西亚、印度尼西亚等
天然橡胶主产国为提振胶价，纷纷采取出口限制措施。在国内，国家收储计划实施、汽车产业振兴规划的出台等利
好因素推动天然橡胶市场价格延续上月走势，继续上扬。

新增资源减缓
　　2月份，由于进口量下降，国内橡胶市场新增资源较上年同期明显减缓，各类橡胶新增资源量38.25万t，同
比下降10.7%。1～2月各类橡胶新增资源量68.1万t，同比下降25.1%。
      国内生产情况   2月份国内天然橡胶主产区处在停割期。合成橡胶生产平稳，产量为18.5万t，环比下降
4.6%，同比下降3.4%；1～2月份合成橡胶产量为37.9万t，与上年同期持平。
      境外进口情况    2月我国共进口各类橡胶19.75万t，同比下降12.9%，其中天然橡胶１２万t，同比下降
７．７％；合成橡胶７．７５万t，同比下降１９．９％。1～2月份进口各类橡胶30.2万t，同比下降43.1%，天
然橡胶18万t，同比下降40.4%；合成橡胶12.2万t，同比下降44.5%。

消费需求回升
　　国内橡胶市场需求出现回升迹象，其主要表现在两方面：一是2月中国制造业采购经理指数(PMI)为49.0%，
环比上升3.7%，国内宏观经济环境有所好转；二是2月橡胶制品行业主要指数（新订单指数、生产指数）环比跃
升10%，分别达到53%和54.5%，综合指数上升4.7%达51.2%。这些指数自2008年7月份以来，首次回升到50%以
上，说明橡胶制品行业景气有所回升。
　　2月份，全国规模以上工业增加值增长11.0%，增速明显提升。汽车生产加快，产量85.3万辆，同比增长22.9%；
轮胎生产小幅增长，全国轮胎（含各种外胎）产量3829.7万条，同比增长4.6%。

市场价格继续上扬
　　2月份，国内天然橡胶市场价格继续上行走势，综合平均价格环比上涨7.0%。截至3月6日，中橡市场干胶周
综合平均价格为14719元/t，上涨2.43%；海口交易厅干胶周综合平均价格为14571元/t，上涨0.1 %；昆明交易
厅干胶周综合平均价格为17167元/t。
   后市分析
    虽然近期仍有推动天然橡胶市场价格上行的有利因素，但市场中的不确定性因素较多，预计市场走势将难以避
免波动性。
　　有利因素
　　①春节过后，橡胶消费下游行业陆续开工，逐渐恢复并扩大生产，预计需求将呈稳步回升之势，但供应增长水
平难有较大回升。
      ②2月份东南亚主要产胶国泰国、马来西亚以及印尼等逐渐进入停割期，新增资源供应明显下降。另外，近
期国际橡胶会议组织宣布，2009年橡胶出口削减目标维持70万t不变，4～12月将削减43万t。
      ③国内天然橡胶收储进入实质性操作阶段，2月末10.5万t收储计划已经落实。
　　不确定性因素
　　①当前市场运行的宏观经济环境仍然较为复杂，不可盲目乐观。目前我国经济是否已经见底尚无定论，多数观
点认为现在出现了积极变化，但今后发展的困难仍然较多。
      ②当前由于全球汽车行业正在陷入严重的衰退之中，天然橡胶需求疲弱的局面难以明显改观。4月份以后国
内外新胶资源将陆续上市，在需求启动缓慢的情况下，供应压力明显增加，胶价下行的风险仍然较大。

                   表1  2月份橡胶新增资源统计            　万t
品  种         产 量    同比/%    进口量   同比/%   新增资源   同比/%
合成橡胶    18.5    -3.4    7.75    -19.9    26.25    -12.0
天然橡胶    -    -    12.00    -7.7    12.00    7.7

              表2  1～2月橡胶累计新增资源统计    　    万t
品  种         产 量    同比/%    进口量   同比/%   新增资源  同比/%
合成橡胶    37.9    0    12.2    -44.5    50.1    -16.4
天然橡胶    -    -    18.0    -40.4    18.0    -40.4


沪胶  振荡剧烈

　　2月份，受东京胶低位区域性振荡整理影响，沪胶价格探低遇撑，止跌回升，短线走势剧烈振荡，成交活跃，
持仓量近减远增，较多场内沉淀资金由RU905向RU907转移。中期面临单边突破，成交和持仓规模相对平稳。
　　
胶价低位振荡
　　国际方面，日线组合受到均线系统收敛粘合作用，加之由于日元走弱利多因素和原油价格下跌利空因素交织作
用，东京胶陷于低位区域性反复振荡整理之中，接近130日元/kg；东南亚3号烟片胶现货胶价为1400美元/t，呈
贴水态势，销区弱势特征显著；东南亚20号标胶现货胶价为1300～1400美元/t，我国的进口成本为11010～11810
元/t，对沪胶构成沉重压制作用。国内方面，海南云南5号标胶现货胶价为14800～14950元/t，由于成交量较小，
向上牵制作用较为薄弱。
　　目前全球经济衰退加重，避险需求增强，促使除黄金以外的商品市场全线下挫。原油价格持续下挫并跌破40
美元/桶，引发了国际国内合成橡胶下跌预期，国内丁苯橡胶和顺丁橡胶现货胶价分别在12000元/t和13000元/t，
基金做空商品市场。

消费需求不旺
　　2009年全球橡胶消费预期将下降6.4%至2073万t，超过先前下降5%的预期，这主要因为全球汽车制造业因需
求下滑而削减生产、裁员及关闭工厂，导致用胶需求消费缩减。2009年天然橡胶消费预计下降2.3%至924万t，
产量下降6.2%至936万t，供需对比仍呈现过剩态势。
      国内方面，1月汽车产量为65.68万辆，环比增长4.75%，同比下降20.46%；销售量73.59万辆，环比下降
0.77%，同比下降14.31%。全国汽车产销率达111.6%，企业库存得到释放，创2008年1月以来新低。由于整体宏
观经济环境未得到明显改变，汽车产销延续了2008年4季度的低迷走势，国内汽车销售短线增长不改中期回落，
而全球汽车产业疲软，也将对国内汽车出口产生较重负面影响。同时，1月汽车进口受宏观环境影响呈现明显下降，
共进口各类汽车2.35万辆，环比下降32.18%，同比下降20.82%，国内对进口车需求消费渐趋疲软。在全球汽车产
业低迷背景下，我国汽车产业虽然局部振兴，但也将受到外围负面因素拖累，虽然国内消费可能扩展，但出口需求
仍将疲软，因此该组多空因素对峙后，仍以偏空因素影响胶市。

政策面因素偏多为主
　　2月18日，国家物资储备局与海南农垦、云南农垦签署国家储备橡胶协议，在6个月内将完成10.5万t橡胶
收储计划。其中海南农垦的收储数量为5.5万t，云南农垦为5万t。储备产品将分批交货，第一批天然橡胶收储
的价格为14600元/t，4～8月间每月再度定向收购1万t；利用沪胶0903合约交割收储1.5万t，累计收购17万
t。收购量较大导致国内天然橡胶供应量人为缩减，由此对沪胶产生较强利多提振作用，但却难以有效扩展用胶需
求。而国内天然橡胶进口大幅缩减，需求消费处于严重疲软态势，对沪胶价格上涨构成沉重阻力作用。尽管沪胶库
存量在6万t，对于沪胶库存量1～10万t长期增减区域而言，恰好处于中值轴线，而目前国内产胶区处于停割期，
天然橡胶（尤其是5号标胶）需求消费主要依赖国内库存和进口，呈疲软态势。

季节性因素影响胶市
　　国内外产胶区气候适宜，其中泰国北部产区遭遇严重干旱灾害性气候，但南部主产区和印尼及马来西亚产区气
候相对平稳，国内琼滇产区未有严重灾害性气候袭击。天然橡胶产区中，天气对供应影响相对较小，产胶区将逐渐
迎来割胶期，预期供应季节性增长将强化。虽然天然橡胶供应受自然和人为双重因素而缩减，但由于其价格明显高
于合成橡胶，导致天然橡胶部分需求消费被合成橡胶替代，抵消了供应缩减的利多。一季度末至二季度初，天然橡
胶生产将逐渐由淡季转变为旺季，供应逐步增加，而原油市场依然低迷，因此该组矛盾对峙后，以利空因素压制胶
市。
   后市分析
    综上所述，天然橡胶市场供需关系呈现供过于求的格局，国内外虽然频繁出台救市政策，且可起到短线提振市
场作用，但中长期熊牛市转换为时过早。由于多空因素交织，天然橡胶市场价格短期内反复涨跌、剧烈振荡。