高位运行  2010年丁基橡胶市场或将回调
本期分析师   李平
一、09年国内市场高歌猛进
　　2008年底起国内丁基橡胶市场止跌反弹，2009年市场整体延续这一走势，价格一路高涨。带动丁基橡胶上涨的
主要因素有以下几点：第一，全球经济复苏及国家出台的各项经济刺激措施使国内轮胎需求逐步恢复，拉动橡胶市
场；第二，美元贬值、主要石油输出国原油减产、国际原油价格反弹，带动整个化工市场上扬；第三，主要进口来
源国俄罗斯丁基橡胶生产企业曾一度减产、检修，外盘货源供应紧张，且在原油涨价的带动下不断上涨，拉动了内
盘价格；第四，国内生产企业报价不断上调，且2009年加大对下游工厂的直供力度，对市场的供货量相对减少，国
内中间商环节炒作氛围浓厚，致使价格不断攀升；第五，2009年汽车行业产销情况良好，较2008年有了大幅的提
升，从而带动对丁基橡胶的需求。据统计，2009年1月份，燕山石化普通丁基1751出厂价格为1.3万元/t，而到
12月底价格涨至3.5万元/t，价格上涨2.2万元/t，涨幅达到了169%。市场方面，国内普通丁基1751价格由1.75
万元/t涨至3.6万元/t，涨幅达到了106%。
　　虽然2009年丁基橡胶市场整体处于上行走势，但是在第三季度末到第四季度初阶段，市场还是出现了波动。2009
年10月份开始，国内丁基橡胶从高位开始回落，10月份国内市场普通丁基1751的价格从3.5万元/t的点位已下滑
至2.9万元/t，而在11月底受市场货源供应稀少以及外盘价格上扬的带动，国内普通丁基1751价格又上涨至3.6
万元/t，涨幅为24.14%。2009年国内丁基橡胶市场走势见图1。
二、外盘价格高涨
　　从2009年初开始丁基橡胶外盘触底反弹，价格震荡上行。2009年1月初俄罗斯1675N报价在1600美元/t，而
12月底报价在4100美元/t，价格上涨2500美元/t，涨幅达到了156.25%，其中高价曾一度涨至4700美元/t。此外
卤化丁基橡胶也呈上涨的趋势，年初市场报价在2600~2700美元/t，而12月底报价在4200美元/t，价格涨幅达到
了61.54%。进入9月下旬，受中美轮胎特保案影响，国内轮胎等企业对丁基橡胶的需求下滑，市场供应增加，加之
原油价格回落等其他因素影响，丁基外盘价格开始回落，普通丁基价格下滑的幅度达到了1000美元/t。进12月份，
受利好消息的提振，普通丁基上涨态势明显，而卤化丁基价格基本持稳。2009年俄罗斯丁基1675N外盘走势见图2。
三、国内生产情况
　　目前我国仅有燕山石化一家丁基橡胶生产企业，2008年燕山石化通过增加反应釜的方式，实现了对其丁基橡胶
装置的扩产，反应釜从原有的3个增加至4个，实现了其丁基橡胶扩建计划的第一步。此外燕山石化于2009年与中
石化工程建设公司联合，在原3万t/a丁基橡胶装置的基础上，对工艺流程、关键参数进行的改进和优化，完成了
9万t/a丁基橡胶（含6万t/a溴化丁基橡胶）工艺包的开发和编制，该工艺包于2009年8月19日通过中国石化
组织的专家组审查。同时，燕山石化卤代丁基装置已完善，厂家于2010年2月试运行。2009年燕山石化丁基橡胶
产量较2008年基本持平，产量为4.37万t。2009年1~12月份燕山石化丁基橡胶产量见图3。
　　我国丁基橡胶应用领域主要集中在轮胎方面，轮胎与力车胎其消费量占总消费量的80%，医药瓶塞的消费量占
总消费量的11%，其他方面的消费量约占总消费量的5%。长期以来，受生产技术及市场发展的限制，我国丁基橡胶
行业生产规模始终处于难以扩大的局面，严重依靠进口货源，导致国内供应存有较大缺口，供需不平衡局面难以突
破（见表1）。但近几年来，随着国内市场发展的日趋成熟，下游需求亦处于稳步增长中，生产企业纷纷看好后市发
展，扩产及新建计划陆续出台，但2009年市场整体需求并不是很强劲，国内扩能计划执行过程中有所缓解。
四、进出口情况
　　受国内产能较低以及需求较大的影响，国内大部分丁基橡胶消费量需要进口补充。2009年进口量约为22.45万
t。在进口的同时，我国的丁基橡胶也有部分出口，2009年整体出口量较上年有所增长，约为0.66万t。
　　我国初级形状丁基橡胶进口主要来自俄罗斯、加拿大和日本。初级形状HIIR进口主要来自美国、加拿大、比利
时和俄罗斯。从贸易方式看，我国初级形状丁基橡胶主要以边境小额贸易和进料加工贸易为主，初级形状卤化丁基
橡胶主要以进料加工贸易和一般贸易为主。
　　我国对丁基橡胶的进口依赖性仍较大，每个月的进口量均在15000t以上。2009年1~3月份国内每月平均进口
量在8281t，4~6月份为19393t，7~9月份为27022t，10~12月份为 20139t（见图4）。2009年初，因市场下游需求
没有明显的好转迹象，则国内商家买盘较为谨慎，导致第一季度进口量低于后边任何一个月的进口量，后期随着经
济形势的慢慢好转，市场人士操作逐渐有了信心，定盘量不断增加。
　　出口情况方面，2009年1~3月份国内每月平均出口量在414t，4~6月份为518t，7~9月份为294t，10~12月份
为 981t（见图5）。燕山石化根据市场的实际货源情况，大部分以供应国内终端企业为主，并且适当的把利润点转
移到国外，整体上出口量较多。
五、影响因素分析
　　1. 供应方面
　　目前丁基橡胶方面国内仅有燕山石化在生产，下游轮胎、密封件等生产企业对丁基橡胶的整体需求量较大，燕
山石化产能无法满足国内市场需求，因此我国仍旧要依靠进口来维持下游需求。2009年初一直到10月份市场货源
供应呈现出充足的状态，但到12月份货源出现了供应紧张的态势，行情震荡上行。其他丁基橡胶产品（例如溴化与
氯化丁基）国内多数市场大多处于供求平稳的态势，基本没有行情处于炒作气氛的情况。
　　2. 成本方面
　　2009年第一季度国际原油整体呈现出弱势震荡整理走势，第二季度国际原油价格突破70美元/桶，第三季度基
本在70美元/桶左右震荡盘整，第四季度中最高为81.37美元/桶。受原油价格大幅上涨的带动，天然橡胶行情上幅
度大增，而丁基橡胶市场行情受其拉动，行情也有所变化；7月开始，国际原油价格上涨幅度较大，而丁基橡胶价
格也呈现了震荡上扬的走势，因此原油的走势与丁基橡胶的行情价格走势有密切联系。
　　3. 外盘方面
　　2009年丁基橡胶外盘整体上行，俄罗斯1675N价格上涨2500美元/t，涨幅达到了156.25%。此外卤化丁基橡胶
也呈上涨的趋势，年初市场报价在2600~2700美元/t，而12月底报价在4200美元/t，价格涨幅达到了61.54%。
　　4. 下游需求
　　国内丁基橡胶的主要消费市场为轮胎行业，2009年受中美轮胎特保案的影响，国内轮胎行业出口受阻，从而影
响到了对丁基橡胶的需求。但是2009年我国汽车行业数据显示良好，产销量均比2008年有了大幅的提升，侧面上
带动了整个橡胶市场，2009年国内丁基橡胶整体的消费量可以说较2008年也有一定增长。进入2010年，国内汽车
行业前景乐观，而国内企业也在积极的应对轮胎特保案及各类反倾销，预计2010年国内丁基橡胶市场需求量较2009
年将继续缓步增长。
六、后市预测
　　目前国内丁基橡胶整体的炒作氛围浓厚供货紧张、外盘上涨均牵动着市场的神经，可以说一旦有微弱的利好因
素，市场人士便着手炒作，以此来看国内市场的上涨还存在一定的泡沫影响。当利好一旦消失，市场货源供应转为
正常，那么价格回调的趋势较大，加之2010年有两套丁基橡胶装置投产，也将对国内市场的供应格局带来变化。整
体上看，2010年国内丁基橡胶市场整体仍在高位运行，从2010年第一季度的情况来看，价格已经上涨至4万元/t
以上的价位，但后期价格很难继续有较大突破，预计全年价格运行区间在2.7万~4.2万元/t，新装置的投产将对国
内市场的价格起到打压。