11月份部分化工产品市场预测——期货
本期市场评论员  刘燕燕
　　PTA  延续下探
　　10月郑州PTA期货市场整体表现疲弱，下旬，由于市场对于欧洲领导人峰会解决主权债务危机寄予厚望，
美国股市和欧元走升，受此提振，郑州PTA探底回升，呈现一波短暂反弹行情，但鉴于欧盟如何践行其计划以
及其效力是否足以化解危机仍令人忧虑，美元指数反弹走升，郑州PTA承压下行。一方面是由于其自身基本面
恶化所致，首先，国内货币政策持续紧缩，市场资金面匮乏，下游需求疲软不振，厂家库存积累上升，而之前
计划检修的PTA生产装置逐渐恢复生产，导致PTA市场供应紧张局面有所改善，此外，新增PTA产能的渐进投
产，以及广交会方面后期纺织品出口订单的寥寥无几均是压制郑州PTA走势的重要因素，在市场缺乏明显利好
支撑之下杀跌惨烈，截至10月31日主力合约TA1201以8410元/t的价格收官， 成交19134520手，交易区间
较9月有所下移。
　　主要影响因素
　　①原油市场强势反弹未能撼动PTA颓势行情：进入10月以来， 纽约原油强劲反弹，涨幅近19%，这主要源
于欧债危机进展依然是10月市场关注焦点，而作为大宗商品的龙头原油走势备受该事件左右。截至10月31日，
纽约12月主力合约收盘报93.19美元/桶，较9月末的收盘价上涨近14美元/桶，涨幅愈17%，作为原油下游的
PTA期货市场，10月以来与国际原油市场走势呈现了明显分化。②原料PX偏弱运行，成本支撑渐行趋弱：10月
中石化结算价格为11950元/t，10月挂牌执行12000元/t，日本出光宣布其11月份亚洲合同价为1590美元/t CFR，
较9月结算价下跌1000元/t，表明10月PX价格整体有所下滑。尽管原料PX的大幅波动，但总体依然维持偏
弱运行，从而在成本上对PTA支撑力度减弱。③PTA装置开工率下滑，但新装置投产或压制其上行：从PTA生产
企业利润情况来看，按PX计算的PTA加工利润最低时为138元/t，高时可达659元/t。2011年10月期间PTA
装置生产负荷持续稳定在96%的高开工率水平，较2011年9月的日均开工率95.86%，略有上涨，尽管下游纺织
服装生产依然处在旺季，但近年来市场一直持续旺季不旺，淡季不淡的局面，下游聚酯涤丝产业对PTA需求或
有减少，鉴于后期新的PTA装置投入运营，以及前期计划检修装置恢复生产,PTA社会供应量将有所增加，这在
一定程度上对PTA的走势构成一定压制。④外围市场普跌下，MEG市场难以对PTA走势构成良好支持：PTA在用
来生产下游产品聚酯时须与乙二醇聚合反应，这是使得乙二醇市场与PTA走势相互影响，具有一定的相关性。
10月在宏观面与供需面利空叠加下，使得投机商不敢盲目入市，乙二醇市场呈现价量齐跌的局面。截至10月
31日，张家港乙二醇市场卖方报盘8800～8850元/t。鉴于目前纺织品出口形势不容乐观，市场心态谨慎，在外
围市场形势尚无明显改观下，乙二醇市场难有持续性反弹行情，弱势运行为主，这对PTA走势难以构成良好支
持。⑤下游需求放缓：10月聚酯切片继续探底，场内信心缺乏，后市悲观预期较浓，交投氛围不佳，实盘商谈
不旺。10月初至今，江浙半光切片市场下挫973.928元/t，跌幅7.59%；华东聚酯瓶片下挫1012.86元/t，跌
幅为7.62%。⑥PTA现货市场方面：10月PTA现货市场整体下滑350元/t，跌幅3.8%。
    后市分析
    10月27日，欧盟峰会通过了希腊救助计划，受此推动，美元大幅下挫，短期利好支撑大宗商品大幅反弹，
原油站稳90美元/桶也助市场一臂之力，但并未能扭转郑州PTA市场整体下行的颓势，这主要缘于各地频发民
间信贷危机。而就PTA自身的供需情况来看，目前三房巷120万t PTA装置已产出合格产品，此外，前期遭遇
火灾的逸盛宁波石化共330万t/a的PTA生产线目前200万t的装置9月23日停车，计划为期10天，且随着
前期计划检修PTA装置恢复生产， PTA的供应量将随之增加；下游需求方面，目前下游产销生产旺季即将结束，
市场整体呈现旺季不旺的形势，且据广交会方面的消息，纺织品后期出口订单未现明显好转局面，这难以支撑
PTA的需求。综上所述，目前美国经济复苏前景令人担忧，欧洲债务危机难以彻底解决，国内货币政策难言放松，
在宏观形势尚未明显好转背景下，郑州PTA继续下探寻底的可能性较大，密切关注外围市场动态。

           表1   2011年10月郑州PTA交易情况（10.10～10.31）         元/t   每手为5t
     合  约    月开盘价   最高价    最低价     收盘价      成交/手      持仓/手      结算价
   9月TA1201    10100     10268      8320       8780      31331260      218994        8620
  10月TA1201     8900      9080      7988       8410      19134520      227236        8526