下游需求暗淡无光
    
  　　天然橡胶下游需求主要集中在轮胎产业，尤其是卡、客车轮胎。卡、客车轮胎等大胎的天然橡胶使用量约占整个轮胎行业天然橡胶使用量的2/3，这些大胎的消费和基建、房地产建设等因素息息相关，这就导致天然橡胶需求的变化相对稳定，中国是轮胎消费大国。2018年，中国天然橡胶消费量达568万吨，约占全球的40%。此外，欧盟、美国、日本等也是天然橡胶消费大国，对天然橡胶的消费量分别占到全球的10%、8%和5.1%。
  　　当前我国轮胎产业链表现不佳，轮胎产量和出口均不尽人意。我国轮胎产量增速在2016年末达到高点，但2017年以后，产量增速快速下滑，从原先的10%以上跌至个位数。2019年1—4月，轮胎外胎产量为26036.3万条，同比下降3.6%。轮胎出口也出现增速下滑。2018年，轮胎全年出口同比增长0.6%。2019年1—4月，轮胎出口15804万条，同比增长2.5%，出口的同比增速大不如前。这些数据均反映出目前天然橡胶市场需求堪忧。
　　
供应持续增长
   
　　  总体来说，全球天然橡胶目前还处于供大于求的局面，这主要与天然橡胶的特性有关。天然橡胶具有农产品属性，存在种植周期。一般来说，需要经过7年的种植期方能割胶（泰国一些地区可在5年内）。这种特性决定了天然橡胶供应的价格弹性很小，不会因为价格的大涨就能马上大幅度增加供给；同样也不可能因为价格大跌就全面毁坏胶林减少供应。因此，天然橡胶的产能变化对价格的反应有很长的滞后性，当前的供求状况和10多年前的市场情况休戚相关。
　　  上一轮的橡胶牛熊市转换时间点发生在2002年，该年度橡胶指数彻底触底。2003年以后，新种橡胶面积同样一路上升，直到2008年达到一个极高点，2009年出现回落。从此之后新种面积一路上扬，直到2012年见顶。这些新种面积对当时的供应没有影响，但却会对未来的供应产生影响。例如2012年新种的橡胶在2019年可以进行割胶。可以想象，在2012年以后，尽管价格持续走低，但是其潜在产能却在不断增加，最后的终止发生在2019年以后。 虽然2012年往后推7年是2019年，但考虑到7年之后这批橡胶的产量还会继续上升，因此最高的产能应该发生在2019年之后的数年。
　　
异常天气或使产量缩减
   
  　　作为农作物，天然橡胶受天气影响较为敏感。持续性的降雨和洪水会严重影响割胶，还可能会影响到原料的运输，进而对供应造成影响。同时，天然橡胶也不喜干旱，雨季来临时持续多日没有降雨，也会使割胶受到严重影响。
  　　2019年，厄尔尼诺现象将在东南亚发生，会给东南亚带来干旱天气。4月气温甚至高达40℃以上，是近7年来的最高温，且少雨。割胶活动非常不顺利，导致泰国的原料产量不足，影响了当地的天然橡胶供应。在泰国的气候条件有所缓解后，我国的云南开始遭受旱灾，割胶活动长时间不能进行，也对当地的橡胶生产产生了非常不利的影响。
海关政策严格化
          进口或将放缓
　　  4月28日，中华人民共和国海关总署下发了《关税征管司关于明确税则号4002.8000项下“混合胶”归类认定》的通知。通知指出，税则号4002.8000项下混合胶是指天然橡胶和合成橡胶实质性混合的产品。实质性混合是指天然橡胶和合成橡胶要按照一定比例进行均匀混合。产品的任意剖面需能通过红外光谱法等常规检验方法检出合成橡胶。如果仅在天然橡胶表面含少量合成橡胶，则应该把产品归入到税目4001项下。而这一税目需要缴纳1500元/吨的关税，对进口商产生较大的负担。
  　　混合胶查处严格化将导致其进口减少。混合胶是目前期现套利的主要品种，而期现套利的存在，正是国内库存不断累积的“罪魁祸首”。国内橡胶将可能经历一个去库存的过程，价格应该会随着库存降低而逐渐增高。国外价格则反其道而行之，最终实现内外比价的上升。　　
今年天然橡胶或有小波澜
　　  对天然橡胶行业而言，2019年仍然是困难的一年。供大于求的局面并未得到根本性改善，橡胶的潜在产能仍然很大。而受经济大环境影响，天然橡胶需求仍然暗淡无光，这决定了胶价不可能出现疯狂性上涨的情况，但行情低迷并不代表天然橡胶完全没有机会。从3月初到4月末，胶价萎靡不振，这与减税政策不无关系。4月下旬以后，减税的影响逐渐散去，出口限制政策因素开始登台，加之混合胶的判定标准严格化，天然橡胶的进口量将由此减小，国内将经历一个以消化原有库存为主的过程。同时，厄尔尼诺现象也在持续发挥作用，使国外主要天然橡胶产区的产量发生缩减。因此，橡胶未来行情是忧中有喜。对投资者而言，重要的一点是把握好节奏，踩准时点，尽可能低位多头入场。在浮盈出现以后，也不宜过度恋战，在高位适时撤退，以保证为二季度的交易记录交上一份满意的答卷。