乙烯焦油又称乙烯裂解焦油，是石脑油蒸汽裂解制乙烯装置的副产物，可用于生产炭黑原料，也可作工业锅炉燃料。在乙烯焦油的轻馏分中含有大量的萘、茚同系物，从中提取萘、茚及系列产品，其收率更高，经济效益更好，所以乙烯焦油还有一个主要下游为深加工行业。

供应情况

　　（一）产能

　　2017—2021年中国乙烯焦油产品产能复合增长率在8.30%，2017—2019年乙烯焦油产品产能相对稳定，产能增长主要集中在2020—2021年。截至2021年底，中国乙烯焦油产品年产能达318.62万吨，较2020年同比增长9.38%。2021年新增产能3家，扩能1家，合计增长27.32万吨。2017—2021年中国乙烯焦油产能变化趋势见图1。

　　（二）产量

　　受原料轻质化影响，2017—2019年乙烯焦油整体产量呈下滑事态（见图2）。2017年抚顺石化小乙烯装置恢复开工，使得乙烯焦油产量增加至201.72万吨。2018年，受原料轻质化影响，产量出现下滑。2019年，裂解原料仍走轻质化路线，加之独山子、兰州石化等乙烯装置相继停工检修，燕山石化停止外放，上海赛科外放量减少，使得乙烯焦油实际外放供应量持续下滑。至2020年，乙烯焦油产量增加明显，主要原因在于新投产乙烯装置较多。浙江石油化工有限公司（一期）、恒力石化(大连）炼化有限公司（一期）、辽宁宝来化工股份有限公司、中化泉州石化有限公司、中科(广东)炼化有限公司以及万华化学，相继6套乙烯裂解装置投产，使得乙烯焦油产量增至205.14万吨，涨幅在7.36%。2021年，产量增加幅度最大，首先是2021年有新增厂家，另一个主要原因是，2020年新增的6套装置，部分开车较晚，当年产量新增有限，在2021年产量才正式显现。

　　从开工情况来看，近几年受原料轻质化影响，2017—2018年开工持续下滑。2017年开工略提是因为抚顺小乙烯投产。2020年，开工下滑明显，原因在于2020年新开装置较多，部分装置在下半年开车，故整体拉低了2020年开工率。2021年开工率上涨，也是因为近两年新增厂家产量释放。

　　从产能分布而言，中国乙烯焦油产品产能分布集中（详见图3），从近五年产能变化来看，华东一直是最集中区域，也是新增产能比较集中的区域。

　　截至2021年，华东乙烯焦油产品产能占比高达35.35%，东北、华南占比分别在18.53%和15.85%。东北、西南地区是乙烯焦油产品的主要输出区域。

消费情况

　　据统计，2017—2021年中国乙烯焦油产品产量先跌后涨，产量的下降是原料轻质化影响，增长主要来自新建投产厂家。2021年中国新增3套乙烯焦油产品装置，行业总产能提升至318.62万吨，截至2021年底，乙烯焦油产品国产量增长至259.69万吨，较2020年同期上涨26.59%。

　　2021年我国乙烯焦油下游仍是燃料与炭黑位居前二，分别占比37%、35%；其次是深加工，占比在25%。乙烯焦油下游消费主要在燃料方向，船用燃料油及烧火油市场依旧是最大市场，今年烧火油及船燃需求受限，使燃料整体占比下滑。其次第二大下游是炭黑市场，炭黑今年需求有所上升，详见图4。

　　炭黑方面，使用乙烯焦油的炭黑产品光泽度等指标都要好，橡胶、轮胎企业为增强自身竞争力，在与蒽油及高温煤焦油价差不大的情况下，多选择添加乙烯焦油的炭黑产品

　　燃料市场方面，由于连续两年“气荒”，2019年受政策指引，流向燃料市场有所增加。进入2020年，黑天鹅事件频发，新冠肺炎疫情肆虐全球，导致油价崩盘引发大宗商品动乱，成品油年内行情低迷，燃料供需两端双双走弱，致使2020年乙烯焦油流入燃料市场有所下滑。近几年，燃料在乙烯焦油中的占比有所下滑。

　　乙烯焦油用于深加工装置占比未有明显变化。后期深加工有增长预期。

未来 3—5 年中国乙烯焦油下游需求预测

　　2022年中国乙烯焦油产品消费量将呈现继续增长态势，与2021年相比，预计增长30万吨左右，伴随产业链一体化发展，未来主力下游炭黑有多套装置投产计划。2022年下游产能投放与乙烯焦油产能增长对比分析，2022年乙烯焦油依旧供应偏紧。新增产量主要流入下游炭黑与深加工行业。

乙烯焦油市场前景展望

　　伴随炼化一体化装置投产释放，2022年国内乙烯焦油产品产能产量同步增长，预计2022年产量增加32.6万吨左右。

　　2021年乙烯焦油产品供应紧张且货源相对集中，市场高位运行。未来五年，乙烯焦油产品产能扩张潮来临，国内大量乙烯焦油产品新产能投放，特别是2025年后，乙烯焦油产品供应偏紧局面将有明显改善。预计2022—2024年乙烯焦油产品市场价格变化趋势为逐年上涨。2025—2026年，布伦特期货预计围绕60~75美元/桶的主流区间运行，随着2025年后新增产能的大量释放，乙烯焦油价格将逐年下降。

宏观经济对乙烯焦油相关行业分析

　　2021年10月27日国务院新闻办发表《中国应对气候变化的政策与行动》白皮书。中国实施积极应对气候变化国家战略，不断提高应对气候变化力度，强化自主贡献目标，加快构建碳达峰碳中和“1+N”政策体系。坚定走绿色低碳发展道路，实施减污降碳协同治理，积极探索低碳发展新模式。加大温室气体排放控制力度，有效控制重点工业行业温室气体排放，推动城乡建设和建筑领域绿色低碳发展，构建绿色低碳交通体系，持续提升生态碳汇能力。充分发挥市场机制作用，持续推进全国碳市场建设，建立温室气体自愿减排交易机制。推进和实施适应气候变化重大战略，持续提升应对气候变化支撑水平。

　　2021年被一再提及的“碳达峰、碳中和”，既利好乙烯焦油深加工领域的发展，又抑制燃料领域的需求。长远来看，对乙烯焦油深加工需求有一定的推动作用，但是轻质乙烯焦油的需求存在一定的抑制。