上半年原油价格回顾

　　2023年上半年原油市场不仅受到OPEC+主动减产、中国原油进口仍较为旺盛的支撑，还面临美联储加息及经济衰退预期带来的宏观压力，投资者对于原油市场的展望逐渐从年初对摆脱疫情的乐观态度转变为谨慎。多空博弈局面下，原油价格出现了较大幅度的波动，运行范围在70~90美元/桶。

　　自2023年初至2月底，由于2022年12月OPEC+延长减产政策到2023年全年，以及2023年2月俄油禁令全面生效，俄罗斯宣布自愿减产50万桶/日，市场对于供应中断的预期依然强烈。因此，在这一阶段，原油的盘面重心较高，呈现窄幅波动的态势。

　　3月份发生美国银行业危机事件，导致油价出现大幅下滑。这一事件扭转了市场对美国经济软着陆的预期，引发对信用危机的担忧。WTI原油期价一度暴跌至约65美元/桶水平。不过，随着美联储紧急注入流动性，硅谷银行的风险缓解，市场再次回归基本面交易，油价止跌企稳。

　　4月初至5月末期间，由于沙特及时喊话支撑油价，进行供应端的预期管理，油价的破位下行没有持续很长时间，而是重新回到震荡区间，价格波动率偏高。不过油价重新回归前高后，又迎来包括签名银行等新一波银行业危机，海外宏观经济预期疲弱，叠加国内复苏不及预期，导致油价低位震荡。与3月份原油价格破位下跌后的快速反弹不同，5月份原油价格的反弹力度和幅度相对减弱。

　　6月份，尽管OPEC+持续减产挺价，但这次来自供应端对油价的提振相对有限。当月美联储暂停加息，但今年仍有可能进行两次加息，考虑到就业市场依然表现强劲，年内降息的概率不高。从实际情况来看，海外旺季需求表现正常，基本面支撑仍存，油价的波动幅度相对有所缩减。

1—5月的炼油行业原料和产品供需情况

　　目前，我国炼油能力达到9.3亿吨/年，2023年1—5月份，加工原油3.17亿吨，同比增长5.0%；国内原油产量为0.87亿吨，同比增加2.1%；我国原油对外依存度达到72.4%。

　　1—5月份，成品油产量为1.72亿吨，同比增长17.1%；表观消费量为1.54亿吨，同比增长12.1%；进口量15.3万吨，同比减少83.6%；出口量1814.9万吨，同比增加74.9%.

　　1—5月份，汽油产量为6462万吨，同比增长3.5%；表观消费量为5941万吨，同比增长3.2%；进口量0万吨，同比减少100%；出口量521万吨，同比增加7.2%。

　　1—5月份，煤油产量为1819万吨，同比增长59.9%；表观消费量为1261万吨，同比增长52.8%；进口量15.2万吨，同比减少76.4%；出口量573万吨，同比增加52.1%。

　　1—5月份，柴油产量为8954万吨，同比增长22.1%；表观消费量为8234万吨，同比增长14.6%；进口量0.2万吨，同比减少-99.5%；出口量720万吨，同比增加313%。

　　1—5月份，石脑油产量为2903万吨，同比增长20.2%；表观消费量为3419万吨，同比增长25.7%；进口量521万吨，同比增长70.8%；出口量仅为5.6万吨。

上半年主要炼油产品消费特点分析

　　汽油消费：2023年上半年，一方面经济恢复，旅游业向好，带动行人出行频次增多、出行半径增大，汽油消费量同比上涨，涨幅有限。另一方面，新能源汽车的快速发展对汽油消费替代作用愈发明显。我国新能源汽车产销量同比分别增长42.4%和44.1%，市场占有率达28.3%。新能源汽车的快速发展，对汽油消费带来10%左右的较大幅度替代，汽油的消费空间被压缩。

　　柴油消费：随着国内经济形势好转，物流运输行业在春节后全面复苏，厂矿、基建等行业活跃度向好，刚性需求支撑市场。另外，市场普遍预测柴油需求明显好转，投机需求亦有提升，带动柴油消费量同比增长。但5、6月份，逐步进入柴油季节性需求淡季，随着气温逐步升高，工程基建、房地产行业建设进度放缓，交通运输业无明显利好提振，维持在相对稳定水平。另外，南方梅雨季及沿海休渔期也导致柴油需求明显下滑。综合分析，2023年上半年，我国柴油消费量同比增长，但涨幅相对有限。

　　煤油消费：截至2022年底航空煤油占煤油下游消费达91.75%，中国航班数量波动及民航运输总周转量成为影响煤油消费量的主要因素。据民航总局发布数据显示，2023年上半年共完成运输总周转量531.3亿吨公里、旅客运输量2.84亿人次、货邮运输量327.6万吨，分别为2019年同期的84.6%、88.2%、93.1%，行业运输生产基本恢复至2020年前水平，我国煤油消费量同比明显增长。

　　石油焦消费：2023年上半年石油焦表观消费量同比明显上涨，主要是因为进口量同比明显增加。随着海运速度恢复正常，以及从业者年初对未来石油焦看涨预期，进口焦到港量不断增加，库存不断累积。而下游电解铝维持刚需支撑，导致石油焦表观消费量同比增长。

　　沥青市场：2023年上半年，沥青表观需求量同比增长，但沥青终端刚性需求表现不及预期。据了解，一季度楼市“保交付”很大程度上在防水方向对沥青需求改善有支撑；但二季度房地产行业未能延续一季度的“小阳春”行情，卷材销量低迷导致沥青在防水方向需求增量不明显。且上半年是道路沥青需求的淡季，道路项目实际开工情况低于预期，导致沥青在道路方面需求表现一般。

炼油产品均价同比呈现下降态势

　　2023年上半年，国内13类主要炼油产品中，除烷基化油半年度均价同比小幅上涨0.5%外，其余12类产品均价同比下降，下降幅度由大到小分别为石油焦、航空煤油、丙烷、液化气、油浆、渣油、0号国六柴油、石脑油、92号汽油、MTBE、蜡油、沥青。造成炼油产品价格同比变化趋势如此一致的共同因素，主要来自炼油端原料价格持续走低的成本传导。

　　烷基化油价格同比小幅上涨，一方面来自年初开始的汽油消费快速复苏，以及国六B油品质量标准实施，对于调和原料烷基化油的提振；另一方面，则是由于成本明显增加导致的价格上涨。

　　在价格下跌的12类产品中，石油焦以-45.77%的跌幅占据榜首，也是13大类炼油产品中，唯一同比变动幅度高于欧美原油的产品。2023年上半年石油焦价格整体呈下跌走势，与去年上半年上行趋势形成较大反差。主要是由于今年随着海运速度恢复正常，以及业者年初对未来石油焦看涨预期，进口焦到港量不断增加，上半年港口库存压力增加，供应过剩但需求不足，共同导致石油焦价格下滑。

炼油装置结构调整趋势明显

　　炼油装置结构调整趋势明显，主要体现在常减压扩张放缓，柴油加氢装置产能同比减少，加氢裂化、渣油加氢和重整等装置持续投建。

　　常减压产能同比增幅放缓，在产能同比增长的装置中增幅位列倒数第二位。继中石油广东石化、盛虹炼化千万吨级常减压装置投用后，上半年仅一套年产能400万吨/年的装置投产。

　　柴油加氢装置产能同比下滑，在此类装置中，包含柴油加氢精制及柴油加氢改质装置。由于国内柴油市场供应饱和，以及“减油增化”产业升级路线的持续铺设，炼油企业对于柴油产出的控制日趋严谨，柴油加氢装置或弃用关停、或技术改造为其他装置协助优化炼厂生产链条。

　　随着“减油增化”的展开，各炼厂优化生产结构，向下开发化工产业链，石脑油作为炼油到化工的重要原料，以提高石脑油收率为前提，加氢裂化、渣油加氢等新型装置持续投建，而以石脑油为原料的重整装置建设热情也持续升高。

2023年下半年预测

　　1.炼油装置开工负荷率有望继续提升

　　从产能来看，下半年炼油装置投产计划中含一套800万吨/年的常减压装置，2024年或将迎来一波常减压集中投产高峰，预计将有3120万吨/年的常减压装置投入市场。

　　下半年炼油一次装置检修计划较上半年减少，预计检修损失量在1200余万吨，较上半年减少43.57%。炼油板块主要产品成品油方面，汽油收率目前已在较低位置，后期或持稳基础上存在小幅反弹可能；柴油尚未迎来需求爆发，且中间贸易商减少使得经营活动进一步放缓，目前库存水平仍在较高位置，下半年产出或较上半年减少；煤油产出与柴油此消彼长，在商务出行、游客出行稳步恢复的基础上，国内民航旅客周转量节节攀升，下半年持乐观预期，预计下半年煤油产量或较上半年增长。

　　2.金九银十提振市场，需求有望向好

　　汽油方面，7—10月份，暑假、中秋、国庆假期期间，行人驾车出行频率较高，刚性需求提振市场，国内汽油需求将整体表现向好。尤其是9月份，开学季叠加国庆节前备货，终端补库需求或集中释放，汽油需求或达到下半年高点。而10月中旬至12月份，由于缺乏节假日利好提振，居民驾车出行恢复通勤为主，汽油需求预计有所回落。

　　柴油方面，7—8月份国内高温及降雨天气仍将对柴油需求形成抑制。而随着“金九银十”的到来，厂矿、工程基建、物流运输等行业活跃度增加，国内柴油需求将有所好转；四季度部分工程追赶工期，亦在一定程度上支撑柴油需求。

　　综上所述，“金九银十”提振市场，下半年汽、柴油需求将阶段性向好。