10月30日，杉杉股份披露的三季报显示，公司第三季度单季实现营业收入49.51亿元，同比增长10.91%；归属于上市公司股东的净利润为7629万元，同比增长1253.04%；扣除非经常性损益后的净利润为5410万元，同比增长335.36%。

2025年1-9月，公司实现营业总收入148.09亿元，同比增长11.48%；归属于上市公司股东净利润2.84亿元，同比增长1121.72%；扣除非经常性损益后的净利润2.23亿元，同比增长512.94%。

从产业结构来看，杉杉股份当前的业务重心为“锂电池负极材料”与“偏光片”两条主线。公司公告指出，第三季度业绩增长主要得益于偏光片业务高附加值产品出货量的显著提升，同时负极材料业务在销量与成本优化上也发挥了核心拉动作用。

就偏光片而言，作为显示面板关键原材料，其需求受下游面板出货、应用终端（例如电视、显示器、车载显示乃至可穿戴设备）的波动影响极大。从公司定性披露来看，这条业务在第三季度的盈利改善主要源于高附加值产品出货量显著提升、产品结构优化、成本控制严格。与此同时，其负极材料业务则正处于产能释放与成本优化的关键期。公告中提到：通过推进一体化大基地产能释放、生产工艺优化、成本控制等多重举措，实现盈利水平同比提升。

在市场格局维度，负极材料业务是杉杉增长的“重头戏”。根据鑫椤资讯数据，2025年锂电市场整体表现超预期，尤其是9月以来动力电池与储能市场共同进入旺季。今年以来，杉杉的负极材料业务销量大幅增长，人造石墨市场占有率持续位居行业第一。该板块的持续放量，得益于公司早期在江西宜春、四川眉山、宁夏中卫等地布局的大规模生产基地陆续达产，实现了从原料、石墨化到成品加工的全链条配套，显著提升了单位产品的制造效率与成本竞争力。

在人造石墨长期占据主流的负极体系中，杉杉的核心竞争力主要体现在两方面：一是规模化生产能力，二是制程工艺的持续迭代。其一体化生产体系涵盖原料前处理、造粒、包覆、石墨化与分级筛选等核心环节，能够在确保一致性的同时控制能耗与加工成本。随着新一代高能量密度电池的推广，对负极材料的充放电倍率与循环寿命提出更高要求，杉杉近年来持续优化人造石墨的颗粒结构与碳包覆技术，以实现更低内阻和更稳定的SEI膜形成，提升快充与循环性能。

值得注意的是，行业整体正从“传统人造石墨”向“复合与新体系材料”演进。杉杉也在这一过程中加速多元化研发布局，推进硅碳复合负极与硬碳材料的工程化验证。据公开资料，公司已在部分储能和高倍率电芯中开展硅碳材料测试，以应对高比容量趋势带来的性能需求。相比单一的人造石墨，硅碳体系可显著提升能量密度，但同时对材料结构稳定性与体积膨胀控制提出更高要求。杉杉的研发重点在于通过表面包覆、结构调控和导电网络构建实现性能平衡，以期在下一轮动力电池材料升级中保留领先地位。

在竞争格局方面，国内负极材料市场目前主要由贝特瑞、杉杉股份、璞泰来、翔丰华等几家企业占据主导地位。杉杉依托其一体化布局与多年客户积累，杉杉已进入宁德时代、比亚迪、LG Energy Solution等主流电池厂供应链。

不过，负极材料行业虽整体景气，但下游应用（动力电池、储能、车用电子）存在周期性波动。一旦下游出货节奏放缓，或终端需求兑现低于预期，材料端的价格优势或出货优势可能被削弱。此外，负极行业在近两年经历扩产潮后，部分中小厂商的低价竞争也对市场价格形成阶段性压力。

随着动力电池乘用化、储能规模提升、磷酸铁锂与三元体系换代加速，人造石墨、高比容量负极材料（如硅碳、硬碳）将进入量产阶段。杉杉一方面依托人造石墨产能与工艺积累，持续提升能量密度与循环寿命表现，以巩固其在主流动力电池体系中的领先地位；另一方面前瞻布局硅碳、硬碳等下一代负极路线，通过研发与客户验证的同步推进，逐步完善从传统负极到高比容量体系的产品谱系。这种“传统量产＋前沿预研”并举的路径，使公司在未来电池能量结构调整与储能化趋势深化的过程中，具备更强的产业适应性与技术迭代能力。

来源：Carbontech