市场供需格局及现状
（一）2025年市场走势
2025年，石脑油蒸汽裂解制乙烯装置新增产能预计为1130万吨/年，虽然从乙烯装置各板块的利润来看，除丁二烯外其他板块效益并不理想，但随着产能增长，原料裂解C5产量将呈现上升趋势。从下游装置来看，裂解C5下游装置预计将新增约70万吨/年产能（C5分离及树脂合计产能增量），对原料消耗量有所提升。
裂解C9方面，受政策面影响，下游新增装置有限，但部分乙烯厂拥有合作单位，且部分民营炼厂以原料自用为主，下游采货保持相对平稳。2025年布伦特的主流运行区间在65~85美元/桶。汽油需求在2024年基本达到峰值，2025年或维持偏弱水平；叠加政策持续影响，二段加氢C9行情可能受到一定抑制，但树脂市场终端产品需求有望缓慢提升。综合来看，裂解C5C9市场供应量将维持增长，下游加工市场裂解C5走势更强。价格方面，2025年裂解C5C9价格低于2024年水平。
（二）2025年市场供应量变化
2025年，华南地区新增装置产能约340万吨/年，华中地区新增产能约250万吨/年；山东地区烟台万华120万吨/年装置于2025年4月一次开车成功，东北地区吉林石化120万吨/年装置于2025年9月一次开车成功。2025年新增装置大多集中在年底投产，实际产出量偏低。华南地区实际产量预计增长约2.5万吨，华中地区增长约1.8万吨，山东地区增长约10.2万吨，东北地区增长约1.7万吨。
（三）2025年中国C5C9市场下游需求变化
2025年，裂解C5下游分离装置、DCPD加氢树脂及C5树脂装置均有新增（表1），整体需求量预计增长。
裂解C9市场方面，下游新增装置有限，仅庆阳永欣石油化工计划改造并新建3万吨/年树脂装置。2025年裂解C9市场仍受政策面影响较大，下游新增产能增长有限。
影响C5C9市场走势的因素
（一）宏观环境的解读与影响
2025年，全球经济继续复苏，发展中国家将成为经济增长的主要动力。从供给端来看，在财政与货币政策联合发力的综合作用下，工业表现将继续保持稳步回升态势。从需求端来看，消费品以旧换新政策仍对商品消费形成支撑，一揽子刺激政策有望带动消费步入回升通道，2025年消费预计将明显回暖。在投资方面，虽然房地产市场仍较低迷，但各地持续推出房地产政策，促进止跌回稳，房地产投资有望筑底企稳；基建投资也有望提速，整体投资增速呈稳中有升态势。在出口方面，受外部需求走弱及发达国家贸易保护主义压力加大的影响，2025年出口增速存在下行风险。总体来看，近期一系列托底经济、刺激需求、活跃市场的政策频频出台，将进一步推动中国经济增长回升。
（二）行业政策对本产品影响分析
2024年，C5C9市场的政策影响主要集中在消费税的征收范围及征收进程等方面。到2024年初，二段加氢C9被正式纳入消费税征收范围，并按照石脑油标准征收消费税。受此影响，开工厂家的营运成本大幅上升，开工企业数量阶段性明显减少，年度平均开工率降至50%。同时，2024年市场也传出对裂解C5深加工产品精C5（裂解C5抽余液）征收消费税的消息，并有个别生产厂家阶段性按照石脑油消费税征收标准，带消费税票进行出货。但该政策最终并未落地，仅在短期内影响了厂家的开工及精C5的资源外放，随后逐步恢复正常出货。
从政策发展趋势来看，消费税征收口径在现有模式下将继续呈现扩展态势，越来越多的汽柴油原料将被纳入征收范围。这与烷基化产业链模式较为相似，若对精C5征收消费税，根据成本传导原理，将进一步影响上游裂解C5的出货价格及其在汽油中的应用。
（三）上游原料变化对本产品的影响
作为石脑油蒸汽裂解制乙烯装置的副产品，主要原料石脑油的价格变动以及装置进料结构的变化，都会对裂解C5C9的产量及收率产生明显影响。主营炼厂方面以石脑油内供价作为结算依据，2024年中石化石脑油内供价为5260元/吨，同比上涨6.26%。与此同时，2024年日本石脑油价格高于日本进口丙丁烷价格，乙烯厂适度调整进料比例，丙丁烷用量增加。轻质原料使用比例的上升使裂解C5C9收率出现窄幅下降，也反映出2024年石脑油蒸汽裂解制乙烯装置原料轻质化进一步提速。在此背景下，裂解C9产量受影响更加明显。但必须看到，原料之间切换的比例仍受到裂解系统设计的制约。例如，裂解系统通常由多台裂解炉组成，而不同裂解炉对应的裂解原料不同，导致不同裂解原料之间的替代性受到限制。
（四）下游需求变动预测分析
2024—2028年新增乙烯装置产能统计见表2。裂解C5市场下游主要包括异戊二烯、间戊二烯、双环戊二烯及抽余C5。2024年9月末，盘锦伊科思15万吨/年碳五分离装置竣工投产，对原料裂解C5的消耗量有所增加。后期预计新建装置包括广东伊斯科2套25万吨/年C5分离装置及2套3.5万吨/年石油树脂装置，本项目2024年1月开工建设，2025年6月建成投产。恒河（南京）材料科技有限公司新建一套6万吨/年DCPD加氢树脂单元，C5树脂单元由2万吨/年扩能至4万吨/年，C5分离单元规模由15万吨/年扩能至20万吨/年。据不完全统计，裂解C5下游分离装置产能预计增加55万吨/年，树脂装置产能预计增加9万吨/年，DCPD加氢树脂产能增加6万吨/年，对裂解C5的需求量将持续增长。
裂解C9市场下游产品主要包括二段加氢C9及C9石油树脂。据不完全统计，国内二段加氢C9装置产能为337万吨/年，2024年产量约为132.87万吨，对比2023年的147.87万吨，同比下降10.14%。预计新增C9石油树脂装置方面，庆阳永欣石油化工计划改造并新建3万吨/年树脂装置。2024年，裂解C9下游受政策面影响较大，新增装置产能有限。目前乙烯装置利润水平偏低，炼厂开工积极性有限，加之部分原料厂以自用为主，预计裂解C9供需将维持平衡。
未来发展展望
2026—2030年，我国石脑油蒸汽裂解制乙烯装置新增产能预计将达到1005万吨/年，裂解C5C9整体供应量呈上涨趋势。下游新增C5分离装置、C5C9石油树脂装置及DCPD加氢树脂装置的增加，意味着对裂解C5C9的需求量将有所提升。在包装、建筑、汽车等行业持续发展的带动下，胶粘剂需求将保持稳定增长，而C5C9作为胶粘剂的重要原料，其市场需求也会相应增加。C5C9还可用于改善油漆和涂料的性能，随着建筑及工业领域对油漆涂料质量要求的不断提高，其在该领域的需求亦将保持稳定。同时，随着新能源汽车、太阳能电池等新能源产业的快速发展，C5C9有望在新能源材料制备中得到更广泛应用，例如用于生产高性能电池粘合剂、光伏封装材料等，为行业带来新的需求增长点。总体来看，未来伴随着行业规模的扩张，产业链升级仍将是大势所趋。
2026—2030年，石脑油蒸汽裂解制乙烯装置产能仍将保持快速扩张，同时裂解C5C9的应用领域也在不断拓展。2026年新增乙烯装置产能预计大幅增加，达到855万吨/年；按10%的收率计算，新增裂解C5C9产量均为73万吨左右。2027年，南京扬子石化预计有100万吨/年乙烯装置投产，按10%的收率计算，裂解C5C9产量均约为8.5万吨；中海壳牌惠州三期150万吨/年乙烯项目计划于年底投产，按10%的收率计算，裂解C5C9产量均约为13万吨。2028—2029年暂无乙烯装置投产；2030年，濮阳炼化一体化100万吨/年乙烯项目将投产。总体来看，2026—2030年石脑油蒸汽裂解制乙烯装置产能呈上涨趋势，预计到2030年市场总产能将达到约6000万吨/年。
2026—2030年，裂解C5C9市场下游领域仍将保持扩张。据不完全统计，裂解C5下游分离装置产能预计增加55万吨/年，树脂装置产能预计增加9万吨/年，DCPD加氢树脂装置产能增加6万吨/年。裂解C9下游新增装置仍较有限，庆阳永欣石油化工计划改造新建3万吨/年树脂装置。随着中国经济的持续稳定增长，化工、新材料等相关产业不断发展，对C5C9的需求将保持增长态势。在下游应用领域中，胶粘剂与密封剂、油漆与涂料、橡胶及油墨等行业均对C5C9有持续需求，未来，裂解C5C9市场行情整体将延续向好发展趋势。