近期，我国苯乙烯装置在检修中逐步恢复生产，国产供应量阶段性提升的过程中，供需紧平衡状态得到一定缓和，同时也削弱了市场前期的看多心态。并且随着苯乙烯供应的增量，以及冬季下游需求季节性的减量，市场人士的担忧情绪增加。另外，上游端持续偏弱表现，纯苯供需宽平衡持续，码头库存不断累积，国际贸易关税问题导致纯苯进口量依旧持续高位，在成本逻辑对苯乙烯影响程度增加的当下，成本端对苯乙烯形成一定拖累。因此，在苯乙烯结构性过剩和成本端支撑不足的持续影响下，国内苯乙烯市场将很难看到欣欣向荣的表现，市场需要不断调整、磨合，从而达到供需平衡的持续发展状态。
供需紧平衡持续有限，价格仅实现阶段性小幅反弹
近期在苯乙烯工厂检修所导致的国产供应减量的影响下，市场参与者意向在供需持续紧平衡的期间内拉涨苯乙烯价格（见图1）。因此，2025年11月下旬苯乙烯开始出现阶段性反弹，但成本端对苯乙烯支撑不足，检修和降负荷工厂在12月中旬陆续恢复正常生产，供需紧平衡状态放缓，导致市场继续拉涨信心不足，苯乙烯价格出现回调。
部分检修和降负荷装置回归，国产供应有增量空间
国内苯乙烯工厂暂无新增检修预期，个别装置近期的检修存在不确定性，目前来看多以检修和降负荷装置回归表现为主，所以国产供应存在一定的增量预期，预计国产周度供应量由当前的34万吨持续增至36万~37万吨。港口库存也将迎来持续去库的转折点。随着国产供应量的增加，内贸到船将有所增量；另外，个别工厂的检修重启将削弱码头整体提货量，港口库存持续去库的预期性不足，甚至有阶段性累库的表现。
1.港口库存预期去库幅度有限，或迎来阶段性小幅累库
2025年10月中下旬国内部分工厂陆续开始检修，江苏码头船货到港量出现明显的减量，港口高库存的压力得到有效缓解，码头库存由20.25万吨的高液位开始持续下降（见图2）。截至2025年12月15日，江苏苯乙烯港口样本库存总量已降至13.47万吨。然而，12月中上旬开始，个别检修工厂检修回归，码头船货到港量将有所增加，并在一定程度上削弱了码头提货量。另外，12月的出口装船有部分延期，码头到船减量预期有所缓解。综合来看，港口库存的持续下降将迎来转折，码头进入阶段性小幅累库的表现。
2.苯乙烯国产供应存在逐步增量空间
山东国恩新增装置投料，连云港卫星检修后重启，辽宁宝来预计近期回归，且目前暂无新增检修装置预期，国产供应量整体有一定增幅空间，供需紧平衡状态有明显缓解。另外，吉林石化和广西钦州石化两套新增装置目前尚未达到满负荷生产，阶段性稳定生产后，两套新增装置也有小幅增量空间。因此，国内苯乙烯产量和产能利用率均有上涨预期。截至2025年12月18日，国内苯乙烯周度产量在34.68万吨，产能利用率在69.13%。预计未来1~3周内，国内苯乙烯周度产量将增至36万~37万吨。详见图3。
三大下游需求小幅减量
目前，苯乙烯价格持续走弱，三大下游生产利润有所修复，其中EPS整体盈利空间增加。而PS和ABS虽然利润稍有修复，但仍处于亏损状态，尤其是ABS工厂生产亏损较为明显，将影响后期ABS的开工情况，导致整体需求有小幅下降。
如图4所示，苯乙烯价格2025年11月下旬阶段性上涨的过程中，纯苯及苯乙烯三大下游的跟涨幅度并未同步，从而导致苯乙烯至三大下游的生产利润被重新分配。苯乙烯工厂生产亏损被明显修复，同时，三大下游的生产亏损幅度持续增加。截至2025年12月18日，苯乙烯非一体化装置生产利润在-131元/吨；PS理论生产利润-91元/吨；EPS理论生产利润130元/吨；ABS理论生产利润-704元/吨。目前，苯乙烯再次进入弱势区间内，产业链利润有概率再次重新分配，但在重新分配的期间，下游工厂的亏损状态有影响需求减量的可能。
截至2025年12月18日，我国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量为26.18万吨，较上一周的1.06万吨降低3.89%。如图5所示，EPS和PS工厂需求有所减量，ABS工厂需求尚能维持稳定。但目前ABS工厂亏损较为明显，部分工厂存在因利润问题降负荷减产的可能。另外，冬季北方EPS工厂进入淡季，需求量也有进一步小幅下降的空间。综合来看，苯乙烯三大下游需求增量空间不足，整体有小幅下降的预期。
纯苯供需持续宽平衡状态，成本端对苯乙烯形成拖累
如图6所示，纯苯价格近期处于低位盘整的状态，苯乙烯价格的阶段性反弹也没能带动纯苯出现有效上涨。近期，纯苯供需宽平衡状态较为明显，国产供应在工厂检修回归后有所增量，进口货源持续供应，纯苯港口库存已经增至高位水平。另外，原油价格一直处于弱势表现，短期内也没有明显上涨趋势。因此，纯苯整体来看并未有利好驱动，即便是美湾市场纯苯价格延续上涨，韩国市场寻求纯苯出口美国的新契机，带动亚洲美金价格坚挺，也仅仅是限制纯苯价格下跌空间，并未给到纯苯有效的反弹驱动。
如图7所示，纯苯港口库存自2025年10月下旬开始进入季节性累库阶段，但在贸易关税的影响下，纯苯进口量较往年有明显的增量空间，导致纯苯的季节性累库幅度明显高于往年水平。截至2025年12月15日，江苏纯苯港口样本商业库存总量为26.0万吨，较2024年同期库存（15.10万吨）累库10.9万吨，同比上升72.19%。当前的纯苯库存基本达到近五年来的高位，码头承受较大压力的情况下，纯苯难有明显的利好驱动。
如图8所示，本周期（2025年12月11—17日），我国苯乙烯非一体化装置利润均值为-131元/吨。虽然以当前的完全成本计算，非一体化苯乙烯工厂生产亏损，但若按照现金流成本计算，非一体化苯乙烯工厂仍有200元/吨以上的盈利空间。另外，目前纯苯处于弱势状态，苯乙烯工厂生产利润在短期内难以下降至现金流亏损的程度，导致苯乙烯工厂近期不会因为利润问题考虑降低开工负荷或者停车，从而导致国内苯乙烯供应暂无因利润减量的预期。
供需紧平衡放缓预期下，市场看空意向增强
短期：上游对苯乙烯无支撑作用，原油和纯苯仍以偏弱状态为主，对苯乙烯价格有所拖累。从苯乙烯自身供需表现来看，随着国产供应的逐步增量，紧平衡状态有所缓解，叠加市场对远月合约的担忧，苯乙烯很难有明确的看多情绪，短期内苯乙烯价格期间或有小幅整理反弹，但大概率仍以偏弱震荡表现为主，预计江苏现货价格在6450~6600元/吨。
中长期：原油和纯苯暂无走强预期，成本端整体支撑不足。供需端来看，苯乙烯个别工厂有检修恢复预期，国产供应有增量空间；下游整体需求勉强维持，但个别下游生产亏损较为明显，且冬季进入终端需求淡季，后期苯乙烯需求存在减量的可能，供需紧平衡状态有望得到有效缓解。目前苯乙烯市场并无明显矛盾去引导价格波动，但供需紧平衡的缓和，导致市场利多支撑减弱，市场看空意向增强，压制苯乙烯价格震荡走弱。因此，2026年一季度苯乙烯的基本面支撑不足，行业偏弱势格局的概率被放大，在苯乙烯供需结构性矛盾的情况下，工厂生产利润压缩，行业进行新一轮整合基本成为必然的结果。虽然近期苯乙烯仍有出口在商谈，但对于当前的供需格局来看，也仅仅起到缓和作用，并不能从根本上解决问题。所以，在国内苯乙烯寻找到新的供需平衡点之前，仍要承受一段时间的弱势状态。