G新材料  规模迅速做大 未来增长可期
　　G新材料主要产品覆盖三条产品线：有机硅、苯酚/丙酮－双酚A－环氧树脂、PBT等工程塑料。2006年中期，
在主营业务收入结构中，苯酚－环氧树脂产品线占51%、有机硅占33%、PBT等占6%，其他产品占10%；在主营业
务利润结构中，有机硅产品占68%、苯酚－环氧树脂占22%、PBT等占5%、其他产品占5%。
　　未来2年公司有机硅产能将迅速释放，主营业务利润率将小幅下降。公司去年10月份完成有机硅“7扩10”
项目，今年11月份10万t/a有机硅项目又将投产。预计未来几年国内有机硅价格将有所下滑，公司有机硅产品的
主营业务利润率也将随之将有一定幅度的下降。
　　苯酚/丙酮－双酚A－环氧树脂产业链上，公司今后将投资10亿元使其更加完善。公司今年苯酚/丙酮产能达
到12万t/a，今后双酚A产能还将提高9万t/a，环氧氯丙烷产能将提高3万t/a。另外，母公司的两个下属公司
分别从事上游丙烯的生产和下游聚碳酸脂的生产。
　　公司在工程塑料品种上有所突破，目前已拥有2万t/a PBT，山西芮城新建的1万t/a PPE也即将试车，为国
内第一家规模生产PPE的厂家。
　　2006、2007年，公司动态市盈率为16.90和12.88倍，可比行业动态市盈率均值为17.30和13.33倍，国际
同类上市公司为18.46和10.13倍。以此估算，合理市盈率应为18倍，按照2006年每股收益为0.82的预测，股
票合理目标价位为14.94元。（上波）