11月份国际原油价格先降后升
□本期市场评论员 李彤
11月份大部分时间里油价处于下跌态势。下旬，受恶劣气候影响，美国阿拉斯加港口的油轮停止装卸，管道
输油量也明显下降，WTI现货价格再度回升至60美元/桶以上。11月份，WTI、英国布伦特原油以及亚洲迪拜原
油的现货价格平均为59.03、58.92和56.72美元/桶，分别比10月份回升21美分/桶、1.13美元/桶和30美分/
桶。
月初，早先沙特被传遭恐怖威胁实为美国、英国、巴林和科威特海军正在进行的演习的一部分后，WTI价格
迅速跌破60美元/桶。同期，欧佩克方面则开始正式执行减产协议，同时也传出欧佩克可能会在12月份再次减
产的声音，但市场并没有因此止跌企稳。一方面是经合组织和主要消费国的原油和油品库存充裕，国际权威机构
继续调低2006年全球需求增长；另一方面，11月中旬油轮追踪机构Petrologistics表示，欧佩克11月石油日
供给量预计将较10月份减少110万桶至2720万桶，实际仅执行了协议减产量的一小部分。11月23日，美国阿
拉斯加管道服务公司表示，恶劣气候强风的影响导致美国跨阿拉斯加管道的日输油量降至20万桶，仅为日输油
能力的25%。该消息促使油价明显反弹，24日WTI价格再度回升至60美元/桶以上。月底，气象预报称有一股冷
空气将横扫美国东北部主要取暖油消费地区，同时美国油品库存下降明显，油价在60美元/桶以上继续得到支撑。
11月1日开始，欧佩克宣布正式执行减产，但是市场质疑欧佩克的减产力度。17日WTI 12月原油期货合约54.86
美元/桶，创一年来新低。目前虽然沙特和阿联酋表示降低对客户的原油供应量，尼日利亚、同时委内瑞拉和伊
朗也表示自愿减产。但是欧佩克内部行动并不一致，其原油产量较低的成员国印尼已成为原油净进口国，因此不
会削减原油产量。欧佩克的减产行动并未达到拉升油价作用。欧佩克表示在12月14日的尼日利亚部长会议上将
再次作出日产量至少削减50万桶的决定，但该组织内部仍然有不同的声音。从市场供需面来看，全球经济增长
趋缓导致全球石油需求增长幅度不断下调，而非欧佩克产量明显增长，因此欧佩克的减产力度至关重要，也将决
定近期油价的走势。从库存上来看，由于市场供过于求，导致库存量不断增加，2006年经合组织和主要消费国的
原油和油品库存已经超出或达到过去5年平均水平的上限。同时，美国等主要消费国的库存水平已一直保持高位，
这也导致市场进一步的不平衡。截至11月24日当周，美国原油库存达到3.408亿桶；汽油库存再次下降，达到
2.011亿桶；馏分油库存仅仅下降100万桶，为1.328亿桶。气候因素也是四季度影响油价的主要因素，进入冬
季以来，北半球国家的气温相比常年明显偏高。考虑到全球变暖成为各个国家必须直面的问题，油价也必将受到
温暖天气的考验。美国国家气象局最新预报称，由于厄尔尼诺现象持续，今冬美国沿海地区气温将高于正常。11
月份美元持续疲软也对油价影响颇大，令月底油价上涨受到支撑。因为美元走软可以增加美国以外消费者的购买
力，并鼓励买入美元资产，同时也可能刺激欧佩克寻求更高油价以弥补其收入随美元贬值的损失。此外，虽然11
月份地缘政治局势较为平静，但是该因素依然存在，并随时可能引发油价大幅波动。11月份，以对冲基金为主力
的投资基金的撤离导致油价难以出现大幅反弹。11月14日当周，投机商在纽约商品期货交易所原油期货很快又
从净空仓转为净多仓，到下旬净多仓进一步增加为12437手。总的来说，投机因素仍对油价上升或下降起着推波
助澜的作用。
综上所述，近期国际原油价格依然很不稳定，一方面是出于对欧佩克成员国实际执行该政策情况的怀疑；另
一方面，伴随高库存产生的疑虑，以及东北部地区温和的天气状况也造成油价回落。因此，油价将会在57～65
美元/桶徘徊。
11月份主要研究机构的供需报告摘要如下：美国能源情报署（EIA）市场月报预计，2006年全球日均石油需
求增加120万桶，至8500万桶，2007年全球日均石油需求将达到8650万桶。同时，EIA将四季度WTI油的价格
预期下调至60.96美元/桶，但预计仍将较上年同期略增1.6%。国际能源机构（IEA）也在其月报中将2006年全
球日均石油需求增长率预期下调至90万桶。IEA表示，预计欧佩克减产计划完全实施后，欧佩克原油实际日产量
将减少60万至90万桶。此外，IEA还将2007年对欧佩克原油的日平均需求量下调了10万桶，降至2830万桶，
2006年日平均需求预计为2880万桶。11月15日，欧佩克在《石油市场月度报告》中维持了上个月做的对2006
年全球石油需求预测不变，比去年增长1.2%。但是报告警告说，石油库存增长可能导致市场进一步的不平衡。而
预计2007年全球石油需求增长日均157万桶。报告预计2007年欧佩克以外的产油国供应量日均比今年增长180
万桶，与该组织10月份发布的报告一致。预计今年欧佩克以外的产油国原油日供应量5120万桶，比去年日均增
长94万桶。该报告特别关注明年经济增长前景，预计明年世界经济增长4.4%，与10月份报告预测一致。但是报
告指出。世界经济增长并不乐观，而且预计所有的地区增长将减缓。报告预计2007年世界市场对欧佩克原油需
求量下降，平均每天需求量2810万桶，比今年日均需求降低70万桶。11月中旬，路透社最新公布的调查显示，
目前油价走势越来越不明朗，分析师对供需基本面见解不一。对2007年油价预估介于76.60～54.40美元/桶，
差异超过22美元/桶。预计2007年WTI和布伦特原油价格平均为64.11美元/桶和63.63美元/桶。
11月份欧美油品价格总体震荡回落。汽油价格一度保持坚挺，主要是因为近期美国汽油库存总体连续下降，
甚至下降幅度较馏分油更为突出，目前美国的汽油库存仍然低于去年的水平。分析人士表示，目前汽油状况比取
暖油更令人怀疑，也令人担忧。如果汽油库存在明年2季度前一直得不到有效补充，那么势必对油价产生很大影
响。相反馏分油库存较为充足，依然高于5年平均库存水平，其中取暖油库存状况良好，位于历史高水平，应该
能满足冬季取暖用油需求。目前，气候因素至关重要，同时又是那么难以预测。一般来说，从11月份到1月份，
美国东北部地区气温较低，刺激馏分油库存大幅下降，导致交易商难免对冬季供应产生担忧，从而对原油市场产
生利好影响。据EIA统计，截止11月24日当周，美国成品油日均需求总量2097.1万桶，同比高2.0%；其中汽
油需求高1.2%，为921万桶；馏分油需求同比高7.1%，为435万桶。
11月份新加坡油品价格与原油走势相类似。石脑油价格保持稳中趋软，虽然因为市场炼油能力令供给略趋紧，
但这被地区需求的放缓抵消。此外，市场也一直因供应大幅增加和印度大量出口而承压。汽油市场因季节性的需
求疲弱，交易活动清淡。柴油市场看好。预计印尼12月柴油进口将反弹，中国有望继续买入可能将支撑市场，
弥补了越南对高硫油品需求下降的缺口。印尼12月柴油进口将为600万桶，高于最初计划的550万桶，较11月
进口量增加25%，但低于去年同期的720万桶。印尼方面近期表示，2007年1月采购预计在550万～600万桶。
市场交易商希望中国买家能维持较高的进口水平。11月中国在进口税调降之后进口了15万t，为年内高点。新
加坡航煤需求仍较疲弱，因为外流至美国西海岸的套利窗口关闭，且没有迹象显示中国将重新入市买进。不过北
亚的寒冷天气将帮助缓解亚洲的供应过剩状况，因为这会鼓励炼厂减少航煤库存，而提高煤油库存。燃料油价格
继续处于下滑趋势。12月流入的船货预计为220万～230万t，较11月增加约25%，持平于年内迄今的平均水平
约240万t，中国方面需求仍疲弱。预计中国的需求将在1月时反弹，因为在农历新年前需求将上升。