12月份 部分化工产品市场预测——燃料油
□ 本期市场评论员 马俊睿 丁少恒
燃料油 市场出现回暖
国际市场价格继续下挫
11月国际燃料油市场延续下滑走势，仅在中下旬和月底小幅反弹。新加坡高硫180CST月均价为273.1美元/t，
环比下降4.9%；高硫380CST月均价为263.8美元/t，环比有5.9%的下滑。韩国高硫180CST月均价为280美元/t，
环比减少4.4%；阿拉伯湾高硫180CST月均价为250.1美元/t，环比下降5.1%。
库存回升打压 11月份新加坡燃料油周平均库存达到1392.6万桶，环比增长了20.8%。截至11月22日当周，
新加坡燃料油库存积累至1486.7万桶，逼近今年8月初创下的1508.8万桶的历史记录。
供应过剩 临近月末，由于炼厂需求下降，科威特石油公司出售8万t 380CST燃料油船货，这是科威特石油
公司2个月以来第3次以现货报价，市场供应过剩由此可见一斑。
年末需求难以改善 首先是来自中国方面的需求持续清淡，对市场难以形成利好。同时很多贸易商随着年底临
近，结算账务，对燃料油需求也有所减少。
国内市场价格大幅下降
11月份，除华南市场价格波动略显频繁外，其余市场主要表现为缓步下滑，月底略有回调。相比而言，国产
油跌幅高于进口油。黄埔高硫180 CST月均价环比下降3.4%，为2846元/t；华南250#月均价为1990元/t，环比
减少了8.9%；华东高硫180 CST环比仅下滑1%，月均价为2924元/t；华东250#环比下降了5.2%，为2093元/t。
山东渣油月均价为2436元/t，环比下降1.7%；而东北渣油环比下降了5.1%，
北油南下冲击市场 受前期进口资源量偏高影响，各地库存均处于高位，为降低库存，东北地区主动压低报价，
以保证出货，对华北、华东市场造成冲击；同时价格的下降使经销商处于观望态势，带动价格进一步下滑。
山东地炼需求较好 在市场销售不旺的情况下，中石油和中石化适当抽紧资源，山东地炼需求旺盛，造成山东
市场价格跌幅低于其他地区。
黄埔港燃料油进口贸易继续处于倒挂之中 11月黄埔港进口燃料油过驳价与到岸价月均价差为负贴水77元/t，
价格的倒挂使贸易商再次陷入困境，交易谨慎，多以短线操作为主。
后市分析
供需基本面 目前韩国炼厂加工轻质原油较多，产出燃料油数量减少，加之韩国电厂对燃料油的需求强劲，而
中国市场需求疲软，使韩国炼厂出口兴趣较低，预计12月份韩国炼厂将出口燃料油30万～40万t至中国市场，
为今年以来的最低位。
国内供应充裕 12月仅金陵石化催化裂化装置有检修计划，其余企业生产正常。东北市场随着价格的大幅度
下调，资源开始流向华东和华北市场，库存逐渐减少；随着北油南下资源减少，东北华南间套利空间将关闭。油浆
资源在市场上采购依然比较困难，炼厂开始囤积以备冬季使用。预计后市随着国际油价的走强，进口油套利空间增
大，进口量会有所增加。
各行业需求无明显改善 根据各电网公司数据显示，局部电力缺口主要集中在华南和华东地区；水泥行业进入
冬季销售淡季，燃料油需求下降；化肥行业燃料油需求减少的状况将持续；而陶瓷行业进入节前销售旺季，燃料油
需求将有所增加；随着货源的增多，进口沥青与国产沥青形成竞争，国内沥青报价走低，在冬储沥青时期会影响燃
料油需求。整体而言，随着2007年元旦、春节的来临，企业节前生产积极性会有所降低，燃料油需求有所减少。
国际油价 美元对欧元、英镑等货币的不断贬值使国际原油价格面临上涨的可能。根据美国国家气象预报中
心报告，12月上旬美国多数区域气温都处在历史平均水平以下，冷空气将增加成品油的需求，取暖油将是影响国
际油价的主要因素；欧佩克减产行动及地缘政治的影响也会使油价面临回升的可能。
通过国际原油价格走势判断，未来短期内国际原油价格将会触底反弹，和前期相比略有回升。分析燃料油纸货
价格走势，未来3个月国际市场燃料油价格仍会处于较小区间内的波动盘整。目前国际燃料油运费贴水出现下跌，
新加坡180CST到黄埔港大型燃料油船的运费平均在7～8美元/t。最近人民币汇率不断走强，在国际原油价格回升
的大盘引领下，预计未来国内市场燃料油价格也将会逐渐步出盘整，出现回暖走势。
液化气 价格小幅上涨
国际市场需求旺盛，价格盘整上行
11月国际市场需求明显上升，液化气（LPG）价格仅在中旬因资源饱和出现短暂回落，整体盘整上行。中东FOB
（丙烷）月均价为472美元/t，环比上涨2.4%；东亚CFR（丙烷）月均价为507美元/t，环比上涨5%。整月丁烷
始终与丙烷保持正价差，上旬达20美元/t左右，中下旬稳定在10美元/t。
西方和远东冬季需求旺盛 11月，美国东北部出现寒冷天气使市场对供应担忧加剧，需求相对增加。远东各
国先后进入冬季，气温逐渐下降，高涨的采购需求成为冷冻货市场最强劲的支撑因素。
坚挺油价支撑国际LPG市场 11月下旬，受气候转冷影响，国际原油供应突显紧张，OPEC的减产措施增加市
场紧张情绪，推动价格反弹到60美元/桶以上。北半球气候开始转冷暂时支撑WTI原油高于60美元/桶，坚挺油价
提高LPG成本，国际市场LPG价格随之攀升。
国际供应减少 11月，中东原油加工量减少，导致LPG产量降低，生产商合同户装船计划正常，但后期现货
供应较少。远东压力货市场始终处于资源紧张状态，待售资源有限。泰国政府严格限制出口量，成交有限，买家以
越南为主。
国内市场供应缩减，价格小幅攀升
11月国内LPG价格小幅攀升。整月价格震荡上行，最高与最低价之差达到424元/t。11月5日跌至最低4831
元/t，后波动攀升至月末最高价5255元/t。11月均价5029元/t,环比略涨1.6%。
国内原油加工量减少利多LPG市场 因入冬后成品油需求减少，11月中石化炼厂计划原油加工量为1279万t，
较10月减少58万t，15家主要炼厂开工率从10月的85%降至80%，LPG产量相应减少；山东地炼由于利润不高开
工率不足。国内LPG价格受资源紧张影响逐步走高。
南方温降提振需求 11月，华南气候转凉，市场需求有所增长。部分码头采取出口方式缓解卸货压力，且广
石化、茂石化日产量在17日之前分别在400t和800t，之后恢复至1000t和1200t，造成短期供求失衡，华南气价
稳步领涨。
北气南下数量有限 11月，东北地区气温较往年下降缓慢，导致本地需求下降并不明显，上半月的资源消耗
情况相对较好，北气南下数量有限，而南方需求较大，两者搏弈导致华南市场价格震荡上扬。
后市分析
国际油价走势乐观 12月，在欧佩克将进一步减产、冬季供应可能不足等利好支撑下，国际油价总体看涨。
中东生产商因原油加工量减少而出现供应减少，同时12月CP值丙烷为80美元/t、丁烷为495美元/t，分别较11
月CP走高30美元/t和25美元/t，且后市仍有上行空间，市场牛市心态强烈。
远东需求持续增长 12月，远东气候寒冷加据，持续旺盛的需求仍将是主要利好因素。预计中国市场对12月
到货的潜在需求约为12万～14万t，日本和韩国的潜在需求也明显增加，长期居高不下的市场库存有望进一步消
化。
国内商品量略有缩减 根据成交情况，12月华南冷冻货到岸数量与11月相比暂时增加5万～7万t，资源供
应仍在正常范围。但广石化与茂石化在12月均有检修计划，加剧市场供应紧缩气氛。华东地区计划原油加工量将
有所减少，东北地区由于大雾雨雪天气分流受限。
国内需求总体提振 今后3个月南方低温对市场需求的刺激将比较明显，长江以南地区完全进入市场需求旺
季，三级站采购热情持续高涨。目前 全国范围内社会库存低于50%，库存的相对低位造成潜在社会需求。2007年
2月中旬受春节刺激，经销商采购将出现高峰。
12月初，国内气价从11月末的5255元/t冲至12月3日的5362元/t，目前在5300元/t以上盘整。综合分
析，未来3个月国际市场供应略显紧张，需求持续上升，国际气价将稳步上涨。国内原油加工量缩减，南方需求逐
步增大，国内LPG价格将小幅上涨。