2007年1月份部分化工产品市场预测——橡胶
本期市场评论员  陈中涛   施海

天胶  弱势运行

新增资源平稳略降
　　11月份各类橡胶新增资源量43.1万t，环比下降1.5%，同比增长2.0%。其中天胶新增资源19.0万t，环比
下降5%，同比增长2.7%；合成橡胶新增资源24.1万t，比上月和去年同期增长1.5%。1～11月份累计，全国新增
橡胶资源482.8万t，同比增长14.4%。其中天胶新增资源194.0万t，同比增长13.1%；合成橡胶新增资源288.7
万t，同比增长15.2%。11月与1～11月份国内橡胶新增资源统计见表1和表2。
                  表1　11月份橡胶新增资源统计　    　万t
品  种      产量   同比/%  进口量 同比/%  新增资源 同比/%
合成橡胶    14.7    -2.3     9.4    8.0        24.1    1.5
天然橡胶     5.0    11.1    14.0      0        19.0    2.7

             表2   1～11月橡胶累计新增资源统计     　万t
品  种      产 量  同比/%  进口量  同比/% 新增资源  同比/%
合成橡胶    168.2    11.5    120.5    20.7    288.7    15.2
天然橡胶     49.0     5.4    145.0    16.1    194.0    13.1

消费需求平稳
　　11月份工业生产平稳略升。据国家统计局统计，11月份全国工业生产增长14.9%，增速比10月份回升0.2个
百分点。当月汽车产量69.19万辆，环比增长12%，同比增长27.8%；全国轮胎产量（含各种外胎）3691.32万条，
环比下降1.1%，同比增长5.1%。1～11月份累计，汽车产量665.87万辆，环比增长26.1%；轮胎产量39503.46万
条，环比增长16.3%。
　　据中国物流信息中心测算，11月份我国消费橡胶43万t左右,消费水平同上月基本持平。1～11月累计消费橡
胶511万t，同比增长约12%。其中，天胶消费接近220万t，同比增长约10%。

市场价格继续下跌
　　11月份，虽然市场供需呈均衡态势发展，但受多种因素影响，国内天胶价格继续延续下跌走势，跌势又有所
扩大。11月份，全国天胶市场综合平均价格比上月下跌8.6%，跌幅较上月扩大4.3个百分点。
　　从国内市场来看，11月国内主产区海口SCR5平均成交价格为17798.3元/t，比上月下跌1242元/t；云南均
价18390元/t。国内主销区上海市场平均价格为17859元/t，比上月下跌1441元/t；青岛市场平均价格为17877
元/t，比上月下跌1423元/t；天津市场平均价格为17877元/t，比上月下跌1364元/t。
　　从国际市场看，进入11月份以后，随着东南亚产胶国雨季的结束和高产期的到来，国外天胶资源供给量大幅
增加，而来自中国、欧美等国家的需求减弱，使国外库存大量积压，价格继续下跌。泰国3号烟片胶和印尼20号
标准胶跌破1800美元/t的关口后大幅回落，从月初的1800美元 /t下跌到1500美元/t以下。新加坡期货市场的
到期现货月平均价格为1626美元/t。
    后市分析
后市天胶价格总体走势仍不看好，预计短期内仍将维持弱势运行。主要原因有以下几个方面：①目前天胶价格未被
市场完全接受，仍有继续下跌的空间；②国内轮胎行业生产增势有回落迹象，11月增幅只有5.1%；③由于需求增
长减缓，前期库存未全部消化，导致阶段性过剩。目前沉淀在国内的显性库存已高达10万～15万t。如果再加上
囤积于贸易商以及轮胎和用胶企业的隐性库存，目前国内天胶的库存总水平估计在20万t以上。
　　后市也存在一些促使价格止跌企稳、甚至小幅回升反弹的因素：①国内即将进入停割期，这期间市场有可能借
机炒作，拉升价格；②国际市场价格经过持续下跌以后，目前存在多种回升反弹的可能。首先，当前国际市场价格
已属“超跌”，市场上对国际橡胶联盟出面干预、保护胶价的预期上升。其次，最近东南亚天胶主产国遭受了自然
灾害，产量受到较大影响。继印尼宣布将于2007年减少天胶出口量10%后，泰国近日亦表示可能暂停12月的橡胶
出口。
    另外，今年11月底在菲律宾刮起的“榴莲”台风，不但重创了菲律宾，而且横扫了越南和泰国中南部等2个
天胶生产国。受这些因素影响，国际市场上原本行情一路下滑的天胶，近期价格走势出现翻转。12月7日，国际
市场天胶现货价格出现全面上扬，泰国曼谷RSS3号FOB现货价走高1.91美分/kg，涨至166.01美分/kg。


沪胶  持续区域性振荡整理

　　11月20～12月20日，天胶市场改变单边涨跌行情，维持区域性振荡整理走势特征，东京胶和沪胶涨跌幅度
相对较小，中期走势相对平衡。
　　
国际胶市供需整体偏空
　　在目前泰、印尼大部分产区结束持续降雨，并恢复割胶利空背景下，马来西亚产区出现降雨气候，并对当地割
胶作业构成不利影响，由此导致马胶市SMR20胶价对泰RSS3胶价、STR20胶价、印尼SIR20现货胶价呈现小幅升
水。消费方面，中国进口买盘无意追捧，因此消费买盘尽管可能减缓胶价下跌步伐，却不足以逆转东南亚产区现货
胶价稳步下跌趋势。进口商依然采取逢低吸纳、逐渐退却策略，出口商出于对供应压力增加预期，也缓慢下调胶价，
导致实际成交胶价较前期有所下降。

国内胶市受进口胶压制
    1～11月国内天胶产量同比仅小幅增长5.4%至49.0万t左右，同期进口量则大幅增长16.1%至145万t，天胶
国内产量和进口量分别占总供应量的25.2%和74.8%，说明天胶供应对外依赖程度上升，天胶消费性需求增长幅度
远远超过供应增长幅度，由此将限制国内胶市下跌空间。尽管目前国内产销区、流通渠道天胶库存量超过10万t，
但在年底年初为期3～4个月的漫长停割期中，上述库存压力将得以逐渐消化。但由于实际进口成本显著低于国内
胶价，进口量权数较大，国产胶权数较小，导致国内胶价整体水平下降。

国内胶市价跌量缩
    尽管国内琼滇产区分别进入割胶淡季和临近停割期，两市挂单量逐渐小幅缩减，但伴随海南、云南现货胶价稳
步下跌，两市成交量显著缩减，云南连续多个交易日出现零成交量，胶市出现有价无市的现货跌停行情。由于农垦
销售规模缩减幅度较小，终端采购规模缩减幅度较大，买卖双方力量向卖方倾斜，由此促使胶价进一步下跌。

国际供应压力逐渐减轻
    东南亚产区气候持续适宜，出现雨季降雨较少、淡季不淡反常现象，引发胶农超额大量割胶，导致供应压力沉
重。但气候反常可能导致未来生产旺季不旺现象，而胶农过量割胶，可能使胶树提前进入生产淡季，导致供应由增
转减。其背景是，天胶出口商提前大量出售船期后，在天胶原料市场大量采购原料，回补现货市场超卖的实质，根
据泰现货胶价与东京胶期价密切联动效应，由此成为东京胶振荡走强的原因之一。

国内库存压力不断释放
    由于农垦低位惜售及胶价高于进口成本，目前国内胶市积压10多万吨标一胶库存量，国际胶市也积压150多
万吨库存，上述库存量不但满足供需缺口，而且对胶价形成沉重压制作用。经过深幅下跌，胶市处于相对低位，库
存压力已显著减轻，尽管期现套利作用，导致产区库存在期市显性化，但国内胶市范围内，库存并未增加，压力也
未加重。而当进口成本随着国际胶价上涨而提高，对国产胶胶价贴水幅度缩减之际，终端轮胎企业承接国产胶库存
的意愿也将越来越强，天胶库存最终将流向终端消费企业。

关税下调利空传闻淡化
    天胶进口关税下调始终成为压制胶市下跌的重要因素，也成为空方打压的重要依据之一。事实上，随着中国东
盟自由贸易区建设进程不断加快，天胶进口关税下调将是大势所趋，目前虽然天胶名义进口关税仍高达20%，但实
际上进口企业通过来料加工核销等方法避免高关税进口，因此实际关税已显著低于该水平，更何况该利空因素难以
根本胶市供需关系，对胶市打压作用也已显著减弱。

减产利多效应逐渐显现
    国际胶市减产行为构成近阶段胶市扬升的主要动力。国际橡胶组织频繁开会，探讨各产胶国控制天胶出口规模、
重新安排种植胶树、管理天胶供应、在胶市采购天胶作为库存、调控和抑制胶价下跌趋势等等问题，虽然未形成实
质性减产措施，但表示了该组织力图抑制跌势，控制胶价走势的意图。而全球第二大产胶国印尼则宣称明年同时缩
减天胶产量10%、缩减天胶出口量10%的双减措施，该国减产行为不仅具有实际缩减天胶市场供应量的意义，而且
还可能引发泰国、马来西亚等产胶国后续进一步的减产行为，因此，印尼减产对国际胶市供需关系改变将可能产生
深远影响。
    后市分析
尽管天胶市场供需阶段性偏空，进口胶对国内市场存在冲击作用，但随着天胶市场中，供应压力、库存压力、关税
下调等利空淡化，产胶国减产预期增强等利多浓重，胶价区域性波动行情有望得以进一步的延伸。