云天化：产能扩张成未来发展主旋律
　　云天化（600096）已逐渐转变为以化肥、玻纤、有机化工等多项业务驱动的综合性化工企业，且各项业务
均具很强的竞争力。公司在目前76万t/a气头尿素产能基础上，化肥业务渐向煤化工渗透，届时将同时拥有煤
头和气头尿素生产能力，进一步提高抗风险能力。
　　从项目进展上看，预计下属天安化工的壳牌粉煤气化50万t/a合成氨项目有望于2008年达产。此外，其
下属金新化工正在建设的50万t/a合成氨、80万t/a尿素项目，预计将在2009年投产。同时，其下属CPIC公
司玻纤产能近年快速增长，将成为近两年主要利润增长点。预计2007年底玻纤产能将达30万t/a，2008年中
期将进一步提至38万t，同时2008年还有7600万m2/a的玻纤布产能释放。公司玻纤产品已初步具备较强的全
球定价权，而有机新材料化工将成另一利润增长点。目前其在长寿新建的6万t/a POM项目进展顺利，第一期2
万t/a生产线将于2008年中投产，另外4万t/a有望在2009年投产。
　　长城证券预计，公司2007～2009年每股收益分别为1.21元、1.62元及2.14元。看好其未来几年的快速发
展，基于2008年市盈率24.6倍，合理估值应在40元以上。(吴飞)