9月份部分化工产品市场预测——燃料油
□本期市场评论员  恒星  阳晨
燃料油  继续上行
                                         国际燃料油全面下行
    8月，原油价格走低，亚洲需求整体疲软，国际燃料油价格全面下行。新加坡高硫180CST月均价378.3美
元/t，环比下跌2.3%；韩国高硫180CST月均价为384.2美元/t，环比下跌1.6%。
    新加坡库存小幅上涨  8月抵达亚洲的西方套利船货量继续下降，约221.5万t，环比下降7.7%，同比下降
34.8%。但中国、日本等国购买力依然薄弱，促使7月末以来新加坡库存始终处于1200万桶以上高位，8月周平
均库存为1266万桶，环比上涨5.9%，对市场形成打压。
　　原油价格走低奠定燃料油市场疲软基础  8月，美国次级债市场出现的信任危机直接导致原油价格步入下行
通道。布伦特月均价为71.2美元/桶，环比下跌6.1%；迪拜原油期价为67.4美元/桶，环比下跌3.6%。国际油
价的走低使燃料油价格跟随疲软。
　　亚洲需求整体低迷  8月亚洲各国燃料油需求回归平淡，购买行业仍集中在电力及船供油行业。随着天气开
始转凉，部分国家电力用油需求开始转淡，韩国气温较低已经促使部分电厂关闭；虽然东京电力公司核电站因
故障关闭，加大了火力电厂发电任务，但市场对价格偏低的LNG更加青睐，燃料油购买没有明显增加；中国8
月处在消化国内库存阶段，国际采购兴趣低迷。
                                           国内燃料油小幅上涨
   8月，国内燃料油进口量减少，地炼开工率提高，国内燃料油市场价格整体向好。黄埔高硫180CST月均价为
3579元/t，环比略涨0.6%；华东高硫180CST月均价为3335元/t，环比上涨1.6%；山东渣油和东北渣油环比分
别上涨3.5%和4.5%。
　　进口量减少利好国内市场  由于7月进口资源过剩以及8月上旬和下旬黄埔港价格倒挂严重，8月进口量明
显下降。据船期统计，8月黄埔进口燃料油到货总量在47.4万t，环比大幅下降63.2%；华东地区进口总量为
30.76万t，环比下降9%；山东进口环比下降33.5%。进口资源的减少为国内市场价格提供支撑。
　　东北炼厂检修提振渣油市场  8月中旬，随着全国各地需求的小幅回升，以及部分炼厂进入传统检修季节，
渣油供应出现紧张局面。东北地区渣油价格连续2次上调，进一步带动华南、华东、山东地区重油价格走高。
　　地炼开工率明显提高  因8月汽柴油需求旺盛，炼油利润好转，山东地炼8月末开工率提高至50%左右，原
料外采增加。部分规模地炼装置始终处于开工状态，常减压渣油成为地炼加工原料的重要组成部分，直接提振
国内燃料油市场。
     后市分析
　　从目前情况看，9月初国内燃料油价格仍保持上涨势头。山东高硫180cst处于领涨地位，月初均价达3680
元/t，较8月均价上涨1.1%；黄埔高硫180cst、华东高硫180cst和山东俄罗斯M100较8月均价均略涨或持平。
　　中东供应充裕　9～11月，中东各国因夏季结束，自用燃料油量将有所萎缩，出口预计增加。据船期统计，
伊朗9月抵达黄埔港的数量在26.5万t左右，较8月增加13万t，增幅接近1倍。资源量的增加对亚洲燃料油
市场形成利空。
　　亚洲各国电力需求转淡　9～11月，因夏季用油高峰期陆续结束，亚洲燃料油需求预期下降，各国电厂购买
力在8月开始已有减弱迹象。韩国因燃料油价格高于天然气价格，电力公司降低了火力发电量，东西电力公司
和西部电力公司在8月没有购买9月燃料油的计划。日本预期火力发电量的部分增长也将体现在LNG上，对燃
料油需求不会明显上升。
　　汽柴油需求预期旺盛　四季度工业生产、商务及旅游等各项经济活动相对活跃，各行业成品油需求均达到
全年的平均偏高水平，特别是“十一”期间旅游用油将会增多，预计四季度发改委口径成品油表观需求量同比
增幅达到6%左右。汽柴油需求预期的旺盛将提高炼厂焦化等深加工能力，燃料油需求将增大。
　　船用燃料油需求依然强劲　船供油行业未来3个月需求仍会持续稳好。上海航运交易所发布的沿海（散货）
运价指数8月29日报1989.67点，较前1周上涨1.35%。此外,中国与日本就2007年度煤炭出口价达成协议后，
煤炭出口将持续增长，后期航运市场仍将表现活跃。
　　综合分析，未来短线亚洲供应宽松，国际燃料油价格将走低；国内深加工及船用燃料油需求将保持旺盛，
燃料油价格仍有上行空间。