8月份国际原油价格高位回落
□本期市场评论员 李彤
8月份，油价总体高位回落后震荡盘整。WTI、英国布伦特原油以及亚洲迪拜原油的现货价格平均为72.36、
70.73和67.38美元/桶，分别较7月份下降1.74、6.28和2.11美元/桶。
8月初，油价受到大量原油期货多头头寸的对冲基金及其他大型投机商纷纷平仓冲击，加之有迹象显示美国
经济成长放缓，引发对于石油需求可能缩减的担忧，8月6日，9月WTI原油期货结算价重挫近5%至72.06美元
/桶，创1月4日来结算价最大单日跌幅。整个上旬，油价都处于下跌状态，至10日，WTI已跌至71.47美元/
桶。中旬，油价短暂回稳，对热带风暴可能袭击美国墨西哥湾地区的担忧程度超过了对美国股市下跌可能抑制
石油需求的担忧。17日，美国联邦储备理事会（FED）意外下调贴现率，扶助股市回升，带动油价进一步受到支
撑。但是油价仍无法遏制下跌的态势。下旬，飓风减弱以及库存的上升使油价跌破70美元/桶。期间，飓风迪
安（Dean）强度减弱，从而减小了墨西哥湾石油生产受到影响的可能性。加之美国能源情报署公布的数据显示，
原油库存上升，与分析师的预期相左。10月WTI原油期货价格跌至69.26美元/桶，创近月合约自6月27日以
来的最低结算价。24日，市场传出雪佛龙（Chevron）宣布旗下炼厂部分原油采购遭遇不可抗力。该消息促使汽
油价格扩大升势，也再度带动原油价格。同时，美国原油和汽油库存的下降幅度远高于预期，促使汽油期货价
格飙升至3周高点，也带动原油期货价格突破73美元/桶。随后价格再度下滑。但是，由于市场担心大西洋上
热带低气压可能形成风暴，月底价格依然受到支撑。
因投机基金获利了结以及美国经济数据疲弱打压，8月份油价经过一段时间疯涨后下跌。近期缺乏支撑油价
大幅飙升的消息，导致许多贸易商平仓，并阻止新买主的入市。但是目前市场基本面上的供求因素在原油价格
明显回挫后没有重大改变。从库存上看，根据美国能源情报署（EIA）的报告，截至8月24日当周，美国原油
库存减少350万桶，至3.336亿桶；汽油库存减少360万桶，是2005年在9月9日来最低，为1.926亿桶，目
前的汽油库存仅能满足20天需求；馏分油库存则增加90万桶，达到1.299亿桶。此外，欧佩克仍然拒绝在9
月份部长级会议上提高石油产量。认为目前油市供需平衡，欧佩克没有必要改变。不过，该组织承诺，如果确
实出现供应短缺，将进行干预。并且有消息称，欧佩克有可能在今年年末时适当增加产量。除此之外，伊朗核
问题、尼日利亚、巴西武装袭击和罢工事件等地缘政治因素也给石油市场供应带来不确定的影响。在天气方面，
8月份美国科罗拉多州立大学下调了对今年飓风数量的预期，从此前预测的9场下调至8场。不过，需要注意的
是，因有迹象显示美国信贷市场深陷危机，并已威胁到经济成长，导致全球金融市场和商品市场普遍动荡不安，
股市重挫。在经济成长步伐可能放缓的情况下，股市和债市的阴霾将成为影响能源市场的主要不利因素，可能
会盖过任何利好因素带来的支撑。截至8月28日，投机商在纽约商品期货交易所原油期货净多仓从7月底创纪
录的127491手明显下降为25178手。不过，目前有迹象表明，美国次贷危机对于国际商品期货市场的影响已经
出现明显的减弱。总的来看，虽然欧佩克以外的产油国供应增长迟滞，但全球需求增幅稳健，加上欧佩克坚决
的防御策略，但是国际信贷市场影响仍然弥漫，市场利好支撑也不强劲，短期内油价依然会在70～75美元/桶
内宽幅波动，难有大的突破。不过，目前正处于飓风季节，产量的中断随时可能出现。8月底，路透社的最新调
查显示，即使次级债危机使得美国经济成长放缓，但是强劲的基本面因素将令油价保持在高位，即预计全球能
源供应紧张将抵消可能发生的美国经济成长放缓。高盛认为，市场供不应求的状况是由供给推动的，而不是需
求因素，且能源市场的需求增长主要集中在新兴市场，这意味着只有全球经济实质性放缓的情况下，才能对原
油需求产生重大的影响。同时市场分析师也警告称，一场飓风或特别冷的冬季可能轻易将油价重新推高至纪录
水平。路透调查预计，今年美国原油的平均价格预计为64.90美元/桶，较上月调查结果高出0.20美元/桶。预
计伦敦布伦特原油今年的平均价格为66.30美元/桶，比7月调查结果下滑0.01美元/桶。预计2008年美国WTI
和布伦特原油均价分别为64.79美元/桶和65.15美元/桶。预计2010年美国原油和布伦特原油均价分别为57.59
美元/桶和55.41美元/桶。
8月份主要研究机构的供需报告摘要如下：国际能源机构（IEA）在其8月份石油市场报告中表示，明年全
球日需求增幅平均为220万桶，高于今年的150万桶。该机构称，2007年全球日需求量为8600万桶，2008年
日需求量进一步上升至平均8820万桶，对欧佩克石油的日需求量明年将提高70万桶，至3210万桶。IEA再次
呼吁，欧佩克在9月召开会议时增产。此外IEA称，正在密切关注近期因美国次优抵押贷款问题而动荡的金融
市场，以及这对全球石油需求的潜在影响。欧佩克也在其8月份月度市场报告中表示，世界经济发展的不确定
性为2007年下半年原油需求的前景蒙上一层阴影，打击了认为欧佩克将开始提高产量以缓解高油价的预期。欧
佩克称，需求的不确定性、美国次级抵押贷款危机、美国精炼利润率随着驾车季节结束以及秋季养护工作启动
而下降，这可能使下半年原油需求疲软。同时，欧佩克指出美国高企的原油库存处于令人安心的水平。欧佩克
指出，鉴于以上因素，有必要仔细监控这些情况的走势以确定未来几月市场的实际需求。然而，尽管欧佩克对
全球经济感到担忧，仍预计2007年全球日均原油需求将上升1.5%至8572万桶。欧佩克称，该数据较其上月度
报告预期的8559万桶高0.2%。该组织还预计，2007年全球对其原油日均需求为3100万桶，较2006年上升10
万桶。
8月份欧美油品价格走势先降后升。月初，由于美国大型炼厂设备重新开工，意味着汽油产量将增加，汽油
价格一度跌至4个多月低点，从而给原油价格带来更大压力。同时，夏季需求高峰的即将结束也打压了油价。
此外，近月交割的汽油和原油期货之间的裂解价差的紧缩影响了炼油商的利润。目前，汽油期货与原油期货的
价差已经缩小至不足10美元/桶。8月份美国汽油库存连续下降，价格迅速飙升。EIA表示，美国目前的汽油库
存仅能满足20天需求，为历史最低水平。分析师预期在美国劳工假日即将到来前汽油库存将进一步吃紧，不过
随着夏季的结束，总体来看汽油的作用对于原油价格的变化支撑有限。馏分油的库存将会在今年冬季成为焦点，
虽然目前馏分油的库存处于5年平均水平的中段，但是增长幅度和速度却逊于往年。如果炼厂在冬季仍旧事故
不断，冬季燃油将会推动原油价格的上扬。从需求来看，石油产品4周日需求平均数2119.9万桶，与去年同期
基本持平；其中汽油需求高0.5%，为963.4万桶；馏分油需求比去年同期高0.7%，达到418.9万桶。
8月份新加坡油品价格总体坚挺。新加坡汽油价格宽幅震荡。不过，印尼对下个月需求迟滞，以及嘉能公司
可在现货市场大举出售均给汽油市场压力。目前汽油现货市场表现强劲，人气依然看涨，因中国炼厂9月预计
会进一步削减出口，至9万t，远低于8月的21万t，逼近纪录低点。石脑油价格小幅回落，虽然摩根士丹利
公司频繁买入，但需求疲弱以及印度供应充足依然打压市场。并且台湾台塑石化旗下产能最高的裂解设施可能
一直要等到9月20日才会重启，较原先预订的重启时间推后了大约1个月。亚洲中质馏分油价格仍然走强，尤
其是航煤价格上升，因中国对航煤的需求上升，且将船货运往西方的机会上升，而柴油因运往欧洲的套利交易
得到支撑。亚洲燃料油价格震荡上扬。价格上升是因为9月供求看上去较平衡，本地供给上升，但来自西方的
供应减少。市场认为新加坡燃料油基本面供求大体平衡。近期新加坡燃料油库存一直持稳于1200万～1300万桶
左右。