10月份部分化工产品市场预测——橡胶

本期市场评论员  陈中涛   施海

天胶  持续上扬

    9月份，国内橡胶市场新增资源平稳，消费需求上升，价格继续上扬。9月份各类橡胶新增资源量53.3万t，
环比微增4.5%，同比增长2.1%。1～9月份全国新增橡胶资源425.5万t，同比增长6.5%。
    1.国内生产情况
　　9月份仍是国内天然橡胶高产期，全国天然胶产量约8.5万t，与去年同期基本持平。开割以来累计产量约41
万t，同比增长9.3%。
　　合成胶生产基本平稳。9月份合成胶产量17.3万t，同比增长9.8%。1～9月份全国合成胶产量159.7万t，
同比增长13.7%。
　　2.境外进口情况
　　9月份，我国橡胶进口态势基本平稳。据海关统计，9月进口各类橡胶27.5万t，同比下降1.4%。1～9月份
累计进口橡胶224.8万t，同比增长1.5%。
　　橡胶进口构成中，9月份全国进口天然橡胶16万t，同比下降5.9%；进口合成胶11.5万t，同比增长5.7%。
1～9月份累计进口天然橡胶119万t，与去年同期基本持平；进口合成橡胶105.8万t，同比增长3.3%。
消费需求上升
　　工业生产增长加快。据国家统计局统计，9月份，全国规模以上工业企业增加值增长18.9%。当月汽车产量78.3
万辆，同比增长19.6%；轮胎产量（含各种外胎）4689.6万条,环比增长4.4%，同比增长24.7%。1～9月份累计，
汽车产量676.5万辆，同比增长23.6%；轮胎产量3.87亿条，同比增长23.8%。
　　据测算，9月份消费橡胶约47万t，环比增长17.5%。1～9月累计消费橡胶407万t。
    后市分析
    由于下游消费需求继续旺盛，加之原油价格飙升、东南亚产区供应量下滑，国内天然橡胶价格继续上扬。据中
国物流信息中心市场监测显示，9月份国内天然橡胶市场综合平均价格环比增长1.6%。从走势上来看，自9月下半
月以来，国内天然橡胶价格呈加速上扬趋势。9月下半月，国内天然橡胶产区主要品种5＃标准胶平均价格为20274
元/t，较上半月上涨5.2%，同比上涨8%。
　　后期支撑天然橡胶价格的利多因素多于利空因素，预计行情走势依然维持强势。①传统的天然橡胶消费旺季即
将来临。从历史数据来看，四季度是轮胎生产的高峰期。10月份以后，国内轮胎生产等下游行业对橡胶的消费需
求可能加速增长；②国际上东南亚主要产胶国割胶量可能下降。目前，印尼胶仍处在落叶期，马来西亚和泰国均出
现持续性雷雨天气。按照泰国气象局对于泰国历年平均降雨量的统计，从9月到11月，降雨量基本呈现稳步上升
趋势，11月以后开始减少。综合来看，泰国降雨对于天胶供应的影响可能持续到11月中旬以后，马来西亚情形与
泰国相似。从东南亚天胶供应季节性规律来看，随着雨季结束和印尼落叶期过去，东南亚产胶国一般在11月下旬
开始进入高产期，一直持续到明年1月份，对于处于历史高位的天胶而言，这种季节性因素影响可能表现得更为敏
感。从国际市场上来看，由于近期泰国天气出现反常雨季，天胶价格持续攀升。泰RSS3报价（FOB）依然坚挺在
1000美元/t；STR20的报价也不变，仍处在920美元/t的高价位。印尼SIR20的报价则由870美元/t下降至850
美元/t；③国际原油价格再次冲高，可能带动合成胶价格坚挺上扬，对天然胶价格形成间接支撑。在供需矛盾和地
缘政治趋紧的双重刺激下，10月12日纽约油价再创新高，纽约商品交易所原油期货价格盘中突破84美元/桶，收
于创纪录的83.69美元/桶，伦敦国际石油交易所11月交货的北海布伦特原油期货价格也上涨40美分/桶，收于
80.55美元/桶。据高盛和瑞银最新预测，如果欧佩克不大规模增产，国际油价年内可能冲高至90～95美元/桶。
而卡塔尔副首相兼工业能源大臣阿提亚日前表示，如今国际油价超过每桶100美元/桶才合理。④进口成本上升。
目前广西海关提高了对越南天胶进口关税，其中小额边贸征税额上涨260元/t，复合胶进口关税上调220元/t。据
了解，目前在国产胶供应缩减，正常渠道进口成本较高背景下，越南边贸胶已成为消费商重要的廉价采购渠道之一，
此次越南边贸胶进口关税上调，将增强消费商在农垦国产胶和东南亚产区进口胶的采购意愿，限制国产胶和进口成
本的季节性下跌空间。


沪胶  浅幅盘整

　　近阶段，尽管受美日用胶需求消费疲软、对冲基金做空、央行连续升息及提高存款准备金、货币紧缩等利空因
素作用，美联储可能继续降息、美元指数迭创新低、国内合成胶供应紧张、台风频繁袭击海南、越南内外产区等利
多因素影响，全球天胶价格整体上升，短线回调整理主要源于技术性质，难以逆转阶段性牛市行情。
　　虽然9月份国内天然橡胶产量增加较多，但受进口水平下降的拖累，总体橡胶资源量增幅较小。1～9月份，
天然橡胶累计新增资源量约为160～170万t，同比增长10%～15%。9月份全国天然橡胶产量仍在10万t以上，比
上月小幅增加，高于去年同期水平。1～9月份，天然橡胶产量在55～60万t左右。9月份，天然橡胶进口16万t，
连续多月环比增加。尽管如此，与去年同期相比亦有所减少。1～9月份进口天然橡胶119万t，同比小幅增长。消
费方面，9月份，全国轮胎产量5000万条（含各种外胎）左右，比上月小幅增长，但保持高水平增长局面。1～9
月份，轮胎产量接近4亿条，同比增长20%以上。供需对比显示，供应增长幅度显著小于消费增长幅度，供需仍维
持紧平衡态势。
美元贬值推涨全球胶价
　　全球金融面掀起波澜，其中美联储已于9月18日降息50个基点，后期还可能继续降息，由此而导致美元遭遇
沉重抛售打压作用，由此对包括天胶在内的全球大宗商品市场构成强劲利多作用。同时由于东南亚出口国泰铢、印
尼盾、林吉特等货币升值，可能导致东南亚产胶国天胶出口成本联动提高，对产区现货胶价上涨产生积极影响。另
外尽管美元回落，但美元兑日元汇率却盘整于116～117区域，由此对以日元为计价单位的东京胶又构成利多作用。
宏观金融面紧缩 政策对胶市利空较弱
　　不论是货币利率提高或者降低，还是存款准备金提高，宏观紧缩政策对天胶期市整体运行方向的影响较为有限，
对天胶期市沉淀资金流动性的影响也较为薄弱。天胶市场主要影响因素仍是商品自身的供需关系，资金因素对商品
市场的推波助澜作用建立在供需关系以上，在目前天胶市场整体阶段性牛市行情背景下，宏观紧缩政策固然可能提
高资金运行成本，却难以根本逆转天胶市场运行方向。
台风多发期引发供应紧张
　　目前时值季节风多发时期，其中不乏有向国内天胶主产区海南、广东一带沿海逼近甚至登陆的台风，上述台风
可能对海南和广东天胶生产产生严重威胁作用。受此影响，琼滇产区现货库存由于成交量放大而显著释放，胶价已
全面突破并站稳2万元/t整数位关口，逼近21000元/t，销区胶价也同样全面突破21000元/t关口，对于台风多
发季节引发的产胶损害预期，胶市已明显有所反应。同时台风还导致越南中部发生洪涝灾害，对其天胶生产构成严
重威胁作用。
20号胶缩减对3号胶贴水
　　尽管泰马印等产胶国依然处于年中割胶旺季，但印尼南部主产区已进入冬季割胶淡季，该国巴东和苏门答腊等
地区近日发生强烈地震，泰马等国有震感，对天胶生产运输产生影响，印尼自9月中旬起进入斋月，天胶生产供应
也受影响，产量受冬季淡季影响而缩减30%以上。中长期研究显示，由于生产加工成本原因各异，代表消费性需求
的20号胶对代表投机性需求的3号胶的贴水通常维持10～20美分/kg，而目前印尼20号胶和泰3号烟片胶现货胶
价分别进入220～230美分/kg和230～240美分/kg区域，前者对后者的贴水缩减至不足10美分/kg较小幅度，说
明消费性需求显著增强，也反映印尼现货供应渐趋紧张，促使20号胶和3号胶联动走强。
    后市分析
综上所述，美国降息意在提振经济增长，中国升息则欲抑制通货膨胀，促使经济增长趋于平稳健康，泰马印等国天
胶供应增长被印尼天胶供应季节性缩减抵消，美日天胶需求消费缩减被中国需求消费增长所超越，因此，全球天胶
市场后市仍将演绎源于旺季阶段性底部的四季节上升行情，其中沪胶短线可能浅幅回调整理，但中期目标仍可能达
到24000元/t及以上价位。