升华拜克：与上海开普掘金草甘膦行业
□华安证券
　　因化工行业受到成本以及需求推动的影响，2007年上半年利润平均涨幅超过68%。按照2007年中期业绩测
算，动态估值低于30倍的只有化工和钢铁两个行业，化工行业的安全边际足够高。2006～2007年化工行业产品
价格波动明显加大，其中原油、TDI、草甘膦、氯化钾、双酚A、甲醇、DAP的价格波动最大。从市场表现来看，
TDI龙头沧州大化受到产品价格提振的刺激，加上2007年40倍估值相对处于较低水平，股价从最低12元上涨
到32元，涨幅200%，得到市场充分的挖掘。草甘膦行业股价并没有得到充分的投资，因此定义全年第四季度的
化工行业的最优子行业。2006年草甘膦价格最低2.1万元/t，最高3.1万元/t，均价2.6万元/t。2007年1月
份价格为今年的最低价，此后草甘膦价格一骑绝尘，从2.6万元/t上涨到9月底的4.2万元/t，均价达到3.4
万元/t。按此计算，2007年均价将比去年增长30%。而10月初，草甘膦价格最高达到4.85万元/t，近两个月
内涨幅约50%。在化工领域里面成为仅次于TDI涨幅最大的品种。因此，草甘膦行业的投资机会显而易见，新安
股份、江山股份连续大涨，因此作为同样从事草甘膦的升华拜克(600226)就值得重点留意。
    浙江拜克开普化工有限公司是上海开普精细化工有限公司和浙江升华拜克生物股份有限公司(600226)于
2003年6月共同出资建立的公司。公司设在浙江省德清县钟管工业区。目前的主要产品有：98%双甘膦(1.5万
t/a)，草甘膦胺盐(含量90%、95%与98%各1500t/a)，作为新一代草甘膦中间体和农药产品的生产企业，浙江拜
克开普化工有限公司的优势体现在环保、质优、现代化的高科技检测手段等方面。而上海开普精细化工有限公
司是一个生产农药和化工原料的公司，公司创建于1989年，目前主要产品有：草甘膦原药(IDA工艺路线，95%)
8000t/a；41%草甘膦异丙胺盐水剂1500万l/a；62%草甘膦异丙胺盐水剂1万t/a；98%亚磷酸3000t/a。公司是
国内第一家采用IDA工艺路线生产草甘膦的企业，并且在草甘膦中间体双甘膦合成工艺上获得了国家专利。该
IDA路线草甘膦原药获得了上海市高新技术成果转化项目及上海市火炬计划。作为上海市高新技术企业，公司技
术力量雄厚，工艺设施齐全，检测手段准确可靠，生产的草甘膦产品远销南北美洲、澳洲、东欧、中非以及亚
洲等几十个国家和地区，产品质量指标达到国际先进水平。在当前市场疯狂狙击草甘膦的背景下，升华拜克与
上海开普一起合资掘金草甘膦，值得投资者重点关注。
　　同时升华拜克是国内最大锆生产企业，也是最大的农药生产商，除草剂麦草畏占国内产量的70%，占全球产
量的10%。其阿维菌素国内市场份额也约占20%，公司作为农药、金属锆两大细分行业龙头企业，前景广阔，技
术上该股从前期高点调整下来幅度高达25%，近日空头能量基本宣泄完毕，特别是在公司与上海开普一起掘金草
甘膦题材驱动下，有望展开大幅反弹行情，建议投资者积极关注。