2月份部分化工产品市场预测——原油
1月份国际原油价格低位宽幅震荡
本期市场评论员  李彤
　　■近期油价水平
　　进入2009年，国际油价先升后降，持续波动。一方面是受地缘政治局势、天气和金融因素影响，另一方面
则是疲弱的经济基本面所致。总的来看，国际油价从33美元/桶低位抬升至接近50美元/桶高位的推动力大多是
短暂的，不能为油价持续回升奠定基础。1月份，WTI、英国布伦特原油以及亚洲迪拜原油的现货价格平均为41.75、
43.59和44.12美元/桶，较2008年12月份分别上升0.30、3.24和3.59美元/桶。
　　■油价走势
　　1月初，中东加沙地带发生武装冲突，俄罗斯与乌克兰有关天然气问题再起争执，加上欧佩克成员国纷纷表
示，将严格履行日前达成的减产协议，推动了油价短暂的持续走高。5日，WTI近月价格上升至48.81美元/桶，
创下2008年12月1日以来的最高结算价。随后，美国劳工部公布的数据显示，2008年12月份美国失业率上升
至7.2%，创下1993年1月份以来的最高水平。英国再度降息，市场继续陷入全球经济严重滑坡的担忧中。同时，
美国原油库存增加，促使油价再度持续下滑。中旬，沙特日产量明显下降，以及近期美国东北部地区天气预期低
于往年气温，为油价提供了暂时性的支撑，WTI油价持续在40美元/桶左右徘徊。中旬后随着以色列宣布单方面
停火，以及俄乌天然气争端基本解决，油价小幅回落。下旬，美国政府数据显示原油库存增幅远高于预期，加之
在美国消费者信心下挫和楼价数据出炉后，引发对原油需求的忧虑，价格低位徘徊。月末，市场担心美国炼厂工
会工人将可能罢工，油价小幅反弹。
　　■影响因素
    面对全球经济陷入持久衰退风险不断上升的局面，石油需求下滑的可能性进一步增大，美国能源情报署（EIA）
等权威机构纷纷下调2009年石油需求。国际能源机构（IEA）认为，不断加深的经济衰退减少了消费性开支，因
此，2009年全球石油需求将下降。从供应方面看，2009年1月欧佩克开始实施既定的减产计划，各国纷纷宣布
减产。欧佩克主席表示，欧佩克正全面执行有史以来最大幅度的减产。但是在原油供给减少的同时，原油的需求
也在不断的减少，在供给与需求的博弈中，两者之间在2009年还难以实现平衡，供过于求的局面将持续到经济
趋于好转时为止。库存方面，IEA报告认为，由于当前经济下滑，需求减少，经合组织（OECD）国家的石油库存
仍处于高位。截至2008年11月底原油库存为可满足全球56.4天的消费量，10月底时为56.8天。当前欧佩克降
低石油产量，预计需求不会相对于供应以更快速度下降，因此全球石油库存将最终将出现下滑。美国能源市场基
本面也进一步恶化。近期公布的数据显示，截至1月23日，美国原油库存增加至3.389亿桶；馏分油库存增加
至1.440亿桶；汽油库存增加至2.199亿桶。此外，现货石油价格的急剧下滑促进了原油库存的增加，尤其是在
俄克拉何马州库欣的原油库存在1月初创下了超过3200万桶的历史新高。1月份，以色列对加沙地区的空袭行动
成为了原油市场的焦点事件。以色列军队从12月27日开始对加沙地区发动大规模空袭，1月3日升级为地面行
动，这对石油市场造成了短暂的影响。尽管产油国没有直接卷入战事，但战争的爆发加剧了人们对如果冲突扩展
到其他国家（如伊朗），增加了可能造成供应中断的担忧。此外，俄罗斯与乌克兰一年一度的天然气大战2009年
1月再度上演。这些地缘政治因素不断会暂时影响石油价格。1月20日奥巴马上台后，也会形成美元走强的预期。
1月份，投机基金在市场上交易频繁。中东局势进一步升级，加上俄罗斯和乌克兰天然气争端促使交易商大量建
仓。截至1月27日，投机商在纽约商品期货交易所原油期货净多仓增加为51652手。此外，目前石油期货市场
明显呈现期货溢价，即远期期货价格明显高于当前期货价格。石油市场的期货溢价结构激励石油生产公司贮存原
油以便在今后油价上涨时获取更高的利润。只要期货溢价保持不变，就不会形成减少石油库存的经济激励，这意
味着价格疲软可能还会延续，甚至短期会进一步加剧。
　　■主要机构市场报告
　　EIA发布的1月份报告表示，全球今年石油日均需求将为8510万桶，比2008年减少81万桶。其中美国2009
年石油日均需求1912万桶，比2008年减少39万桶。此外，美国能源部日前把其对2009年油价的预测削减了15%，
削减到了43.25美元/桶，2010年的平均价格将在54.50美元/桶。IEA 1月份发布的月度市场报告表示，2009
年全球石油需求将大幅萎缩，因全球经济进一步下滑冲击消费。IEA预计，今年全球石油需求将下降，并在先前
12月份的预估基础上下调94万桶，至8530万桶，日需求量下降50万桶。IEA表示，全球GDP增长率几乎被减
半至1.2%，因OECD和非OECD国家经济前景恶化。预期中的持续两年的石油需求萎缩将是1980年代初以来首见。
IEA认为2009年中国的石油日均需求增量仅为9万桶，因中国GDP增长率预计放缓至6.5%，为8年来最低。由
于当前经济下滑，需求减少，OECD国家的石油库存仍处于高位。欧佩克发表的1月份市场报告中小幅下调了其之
前对2009年全球日均原油需求的预期，由去年12月报告的预估值下调约3万桶，至8566万桶，该数字较2008
年度减少了18万桶。欧佩克还将其对2009年经济增长的预测继续调低到1.3%。去年12月，该组织对2009年的
预测为1.5%。欧佩克仍然认为，以中国、中东和其他亚洲国家为代表的新兴市场，将成为弥补其他国家原油需求
大幅下滑的中流砥柱。该报告预测中国2009年全年的日均原油需求量为827万桶，比上月的预测“缩水”了5
万桶，但仍然保持增长态势，增幅为29万桶。
　　■油价展望
　　在当前世界经济普遍陷入衰退的低谷、全球能源需求并未显著回升的大背景下，单凭地缘政治风险、自然灾
害等因素，并不足以激励油价持续反弹。随着金融危机影响的不断深化，2009年世界经济增长将明显放缓，拖累
全球石油需求萎缩，加之未来一段时间美元走势可能相对坚挺、欧佩克等产油国限产保价效果大概下半年才能有
所体现，2009年国际油价总体将维持弱势格局。预计2009年1季度油价仍会维持在一个较低的水平，季度均价
在35～45美元/桶之间。由于全球经济衰退恶化，分析机构仍继续纷纷下调油价预期。巴克莱资本预估2009年
美国原油均价为76美元/桶，为所有预估中最高水平，该行是惟一预估2010年均价将突破100美元/桶的银行。
经济学人讯息部的预估最为保守，预计2009年美国原油均价为每桶36美元/桶。高盛预估今年美国原油均价为
45美元/桶，低于平均预估值，并持平于去年12月的调查。瑞银分析师指出，欧洲及美国东北部这两大主要取暖
油消费市场的气候严寒，加上欧佩克降低出口，将在短期内限制油价走低。