CCN103指数看化工：2011年大盘苦撑9月后败北
中国化工信息中心    胡晴燕   梁云龙
                         大环境影响无处不在  与原油期货相关性降低
    2011年国内化工市场在多方压力下苦撑9个月，最终市场信心丧失，步入快速下行通道。CCN103综合指数
从年初的1602点升至高位的1680点以上，后企稳与1660～1680点之间；自9月下半月开始，急速至年末的1474
点，全年降幅达到8%，背离上年末的预期甚远。纵观全年指数水平，年内最高点出现在5月13日当周，CCN103
综合指数达到1689点，高于年初87点；全年最低点位于年末，指数只有1474点；全年高低点相差215点，见
图1。
　　与上年不同，2011年化工市场的波动与原油价格的高低相关性进一步减弱，本年度，CCN103综合指数与WTI
原油期货价格的相关性仅有0.04，说明在当前状况下，宏观基本面对市场的影响占主导作用，也就是宏观经济
对市场信心的影响直接决定了从业者对行情的研判，进而影响了价格走向。这一点明显区别于2010年和2009
年行业价格走势与原油期货价格高度正相关的状况。
    就有机、无机、橡塑和化肥四个子行业而言，走势不尽相同，有机和橡塑走势基本一致，都是先微升-稳定
-骤降；而无机行业则在前期波动较大，后期走势与化工行业总体一致；化肥行业则不同于其他三类，前期升幅
较大，后期降幅有限。从高低位出现的时间上看，有机、橡塑和无机高点出现在5～8月，而化肥行业高点则出
现在9月之后，充分说明了影响化肥行业价格走势的因素除了市场，更多的还有国家的调控政策。单就年末的
下行走势，也充分说明了大环境的影响无处不在，反应市场对未来的研判并不乐观。

                                     子行业走势不尽相同
   CCN103_有机 2011年国内大宗石化原料走势中，原油价格波动影响因素骤降，年初国际原油期货价格在90
美元/桶左右，经过激烈振荡，5月底至6月初增高至年内高点115美元/桶左右，随后9月底降至年内低点80
美元/桶。而大宗石化原料市场波动不大，前9个月，CCN103_有机都在1750～1860点内波动，范围不大。从重
点产品来看，纯苯全年最高点在3月和8月的8550元/t，最低点为1月和11月份的7500元/t；苯酚市场的全
年最低点出现在11月末的8600元/t，最高点则在5月份的15500元/t；而苯乙烯市场则与大盘走势接近，先
是微升后深度下探，全年最低点出现在11月的9600元/t，最高点出现在8月份的12000元/t。从总体来看，
CCN103_有机指数从年初的1740点，跌至年末的1559点， 跌幅为10%，高于综合指数跌幅，见图2。
   CCN103_橡塑 2011年合成树脂和橡胶市场波动积极，波动幅度高于石化原料，但总体走势基本类似，都是先
升后降。具体产品有顺丁胶、丁苯胶波动幅度较大，高低点相差13000～15000元/t之多，而塑料方面，LLDPE、
PP产品的波动幅度要小的多。反应在指数方面，CCN103_橡塑从年初的1712点增至8月份的1861点，增长149
点后迅速跌至年底的1579点，高低点相差282点，幅度大盘幅度(见图3)。
　　CCN103_无机 相比石化产品的频繁波动，无机市场波动略显温和，CCN103_无机指数从年初的1133点跌至2
月份的饿1112点后，迅速升至年内高点的1182点，随后进入缓慢下滑通道，年末跌至1136点(见图4)，与年
初基本持平，好于大盘的负增长状况。
    CCN103_化肥 相对与其他几个领域，2011年的化肥市场大部分时间都处于上升通道，10月后半月之后开始
进入下行通道，保持了与大盘相同的走势。CCN103_化肥指数从年初的1173点增至9月份高点的1264点。2010
年出口量较大，且受节能减排影响产量减少，导致年底结转库存偏低，造成春季夏季需求缺口较大，价格上涨；
下半年受新增产能释放，出口受阻影响，销售压力加大，用肥期过后价格有所下降，并最终与9月份开始进入
下行通道(见图5)。

　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　未来预测
　　1. 预测：2012年CCN103_综合指数可能跌至2009年底的水平，并呈现探底回升的趋势。
　　2. 理由：
   （1）经济形势：2011年12月12～14日召开的中央经济工作会议指出，做好2012年经济工作要坚持统筹兼
顾，切实把握好各项目标、任务之间的平衡，稳中求进。2011年以来，随着欧洲主权债务危机的蔓延和美国经
济陷入高失业、高负债的困境，世界经济复苏的不稳定性不确定性明显上升，国内经济增长速度逐季回落，部
分企业生产经营困难，严峻形势下，稳中求进成为2012年经济工作基调，强调的是不再把政策重点放在追求过
高增速上，也就是说中央已经接受整个经济的平稳回调的态势。
   （2）原油：2011年国际原油价格在频繁波动，但幅度不大，预计未来随着欧洲债务危机的持续，国际原油
期货价格将在70～100美元/桶之间波动，波动幅度可能要大于2011年。近年宏观经济对化工大盘影响程度的
加剧，2012年该趋势仍将持续，直至全球经济面环境趋于稳定。
   （3）行业特点：在经济稳中求进的基调下，2012年上半年化工企业的产销压力仍将加大，企业资金链条紧
张，产业自下而上的抵触力量进一步显现；下半年随着外部经济环境的改善以及内部压力的进一步消化，市场
将引来一新一轮上涨行情。