今年精对苯二甲酸（PTA）无论现货还是期货可谓赚足了风头。据化工在线监测的数据，PTA国内现货行情上半年走势较为平稳，但从下半年起价格从6000元（吨价，下同）一路上扬，涨至8月底的9300～9500元，涨幅超过50%！
期货行情也同步现货市场走势，令市场管理部门和整个产业链为之震动。郑商所8月5日针对PTA期货发出市场风险提示函后，短时间内又连发四道金牌，大幅提高PTA期货合约交易保证金，想方设法为市场降温。
究竟是何原因成就了此轮PTA如此火爆的行情？本文从供需平衡、原料保障、定价机制和产业发展等几个方面进行深度剖析。
供不应求引爆行情
PTA主要用于生产聚酯，而聚酯的下游主要是各种纺织品和服装，我国人口全球最多，也是全球PTA最大的生产国和消费国。
据化工在线统计，截至2017年末，我国PTA和聚酯的产能均超过全球产能的50%，其中PTA产能超过5000万吨（包括闲置产能约1000万吨），占据全球产能的57%；聚酯产能约5000万吨，占据全球产能的52%。
历数PTA产业近十几年的发展，2004年我国PTA表观需求量突破1000万吨，2015年突破3000万吨，2017年达到3500万吨。2004年之后的10年里PTA产能增长迅速，但由于产能增速过快，供需矛盾日益凸出，2014年大部分企业开始施行减产计划，闲置装置逐渐增多，如翔鹭石化、蓬威石化、佳龙石化和华彬石化等，整体开工率较以前大大降低。2015年以后，新增产能也逐渐减少，仅有恒力石化三期（2015）、珠海BP三期（2015）、汉邦二期（2016）和桐昆嘉兴石化（2017）等几套装置投产。而2018年至今，尚无新增产能，预计2018年新增产能成为空白。表1为中国（不包括中国台湾地区，下同）现有的主要PTA生产企业及产能统计。
而下游聚酯产业近几年需求增长率高达10%，且2018年我国聚酯迎来新一波投产高峰，据有关数据统计，今年我国已有近500万吨聚酯新增产能投入市场，这需要消耗大约400万吨的PTA产能。恰巧2018年PTA无新增产能，在这个空档期PTA需求旺盛，市场上一货难求，供需平衡被打破是点燃这次PTA行情的原因之一。
未来几年将成产能增长高峰期
当然，PTA新增产能工作正在有条不紊地进行，2019—2022年将成为PTA产能增长的又一个高峰，据化工在线粗略估计，未来将有至少3000万吨新增产能处于在建或拟建状态。表2为中国部分新建或拟建的主要PTA生产企业及产能统计。
这些新增装置单套产能往往都在百万吨以上。龙头企业恒力石化四期250万吨的PTA计划明年投产，又马不停蹄签约五期250万吨，5条产线共计1160万吨，未来将成为当之无愧的业界第一。不仅老牌企业加大投入，一些聚酯主力企业如百宏石化和新凤鸣也宣布上马PTA项目。除此之外，还有新兴企业如氯碱巨头中泰集团和煤化工巨头陕西榆林化学等也有新建PTA装置的计划。多家企业看好PTA市场，由此可见，未来几年PTA产业将迎来新的一轮发展期。
PX自给率过低局面将大幅改善
PX是生产PTA的主要原料，近十几年来我国PTA产能得到持续扩张，但PX未能有同步发展甚至停滞不前。各地本应新建的PX装置计划因种种原因推迟或取消，导致缺口不断扩大，对外依存度不断提高，整个聚酯产业链的发展都受到影响。图1为近十年我国PX自给率和产量变化图。从图中可以看出，通过这十年的发展，我国PX产量翻了一番，但自给率总体不升反降，PX的需求严重依赖进口。
而韩国和日本却看到了中国的这一需求，在此期间迅速扩张其PX产能，大量出口PX到中国，由于目前我国需要大量进口PX，市场上PX的价格话语权几乎完全掌握在日、韩手中。这次PTA价格暴涨的导火索也是因为国外的几套PX装置因不可抗力停产或减产，供货商肆意提高PX价格而引起。
好在我国已经意识到PX发展的短板，大力发展PX业已成为行业的共识，未来几年我国将大量新建PX装置，陆续会有PX新产能投放市场。表3为中国新建或拟建的主要PX生产企业及产能统计。
从表3中可以看出，即将投产的恒力炼化拥有450万吨PX产能，而在建的浙江石化两期共计800万吨PX产能。若2019—2025年之间诸多在建或拟建项目大部分如期投产，保守估计新增产能将超2000万吨，届时我国PX大量进口的格局将彻底改变，原料PX自给率过低局面将大幅改善，有了PX原料的充分保障，市场话语权未来将牢牢掌握在我们自己手中，这无疑有利于PTA产业的良性发展。
现货期货联动
力争全球聚酯类产品定价中心
我国国内PTA市场价格主要分现货和期货两种。现货市场的价格主要依赖于PTA生产的成本，业内简单计算PTA成本公式为：每生产1吨PTA需要消耗0.66吨PX和一定的加工费用（或管理费用），可见原料PX价格的波动直接影响着PTA的生产成本和市场价格，图2为今年以来PTA和PX市场价格走势对比图。
从图中可以看出，上半年这波上涨行情之前，两者之间基本维持着稳定的价差，但从下半年开始，在两者大幅上涨的过程中，价差逐渐变小，PTA的涨幅大于PX。也就是说，在原料PX价格上涨的带动下，PTA现货价格的涨幅更大。究其原因，PTA期货市场功不可没。
早在2006年我国PTA期货就已经诞生于郑商所，它是国内第一个上市的化工期货产品和全球唯一的聚酯原料品种。虽然该期货品种设立时间不长，运作机制等也不是很成熟，但总体运行平稳，基本上是国内企业定价的基准，同时也是国际贸易定价的风向标。期货市场具有价格发现、规避风险和套期保值的功能，其设立的初衷是防范价格大起大落造成的市场风险，但在市场预期一致的情况下，期货反而有可能吸引各路资金，成为助涨助跌的工具推手。这次PTA期货市场正是看中PTA产业短期供需失衡、原料价格上涨等多种因素，大肆进行炒作，从而助涨了PTA现货市场的更快速上涨。
当然现货期货联动，本身就是市场自身的运行规律，从长期角度看，这次暴涨也许就是PTA产业发展的一个小插曲。PTA期货的价格发现功能已得到业界的一致认可，尽管还有这样那样的问题。今年9月，郑商所PTA期货引入境外交易者作为一个试点品种获得证监所的批准，PTA期货走向全球，对我国的聚酯产业和期货市场都具有重要意义，期望它能早日成为全球聚酯类产品定价中心。
产业发展正当时
综上所述，在下游聚酯行业需求每年以10%的增长速度推动下，前几年发展有点停滞的PTA产业又将迎来新一轮的发展高峰。未来几年在建的PTA新装置将会陆续投产，同时困扰PTA产业发展的PX原料保障问题会逐渐加以解决，PTA期货的日益成熟和国际化也将会使我国成为全球聚酯类产品定价中心，所有这些都会使PTA产业上中下游都能得到可持续性发展。
