大宗商品市场期货概念非常普遍。正规的期货品种是在交易所进行交易的商品，交易期长达1年。除了交易所之外，电子盘、纸货市场上也有期货买卖，例如乙二醇、苯乙烯、甲苯和二甘醇等，但纸货交易期通常不会超过3个月。在正规的期现货市场上，期货的交易价格既可以低于现货价格，称之为贴水；也可以高于现货价格，称之为升水。在期货买卖的过程中，参与者凭借对未来行情的预期（基于传统淡旺季价格规律、对未来供需结构判断、与现货或者相关品种的套保操作等）进行交易。
TDI期货先天缺陷
TDI虽非大宗商品，但在TDI市场上，不乏期货的存在。然而，TDI市场虽然有期货的概念，但却没有期货的正规性，甚至连纸货都称不上。事实上，我国TDI的年消费量仅仅略多于70万吨。作为一个小众产品，TDI并没有支撑其成为正规期货的市场基础；就其参与角色而言，上、中、下三方呈现典型的金字塔结构，对手盘体量、实力等都不是平衡对等状态。在TDI期货相对活跃的时段，双方可以交易未来3个月左右的货物。较为特殊的是，TDI期货价格永远低于现货，走贴水行情。这主要是因为TDI体量较小，规模以上的玩家（主要指卖方）圈子也较小；期货的买家除了使用方外，还有众多与行业接近的投机客。在商品体量和参与方均有限的条件下，TDI产品很难孕育出健全的期货市场，更何况同层级的参与方很少做对手盘。
TDI期货参与方特征
TDI期货的买家通常有三类人群，即用户、二手商、投机游资者。
TDI用户在买入期货之后，除非是暴涨或暴跌行情，否则基本不会要求一次性交割全部货量，分次供货方式被双方认同：只要保证用户生产得以持续，先配送一车以保证生产是完全可行的。这也是最常见的以时间换空间的操盘手法，较少会激发买卖双方的矛盾。空头在经历涨价亏损行情时，多会选择此种模式。
对于TDI二手商而言，在涨价行情下，他们买入空单时通常会要求到期交割。二手商无论是背靠背操作还是单边做多，基本都要兑现收益，因此该部分买家通常会追着空头交单。同样，在下跌行情中，该部分买家极易毁约。相对而言，此类用户参与的交易履约率较低，风险也较高。
流向投机买方群体的空单的发生及执行情况更加灵活。据了解，TDI产业链终端及产业链条上的非交易人员是主要的投机方，例如家具厂、床垫厂、鞋厂或TDI下游工厂的个人。TDI由于具有巨大的价格弹性（低至万元左右，高至五万元），以及耐存储、桶装、流通性强等特性，被业内推崇为优质的“理财”品种。据卓创跟踪发现，通常TDI空单流向该群体后，部分空单最终并未以实际货物形式完成交割，而是以近似于对赌形式完成。在此类交易中，无论行情上涨还是下跌，空头的角色更接近于基金经理人。
2018年的3次做空
日常发生的TDI市场期货交易绝大多数时间只是空头的操盘工具而已。TDI是供需结构简单的品种，做空多出现在以下几个条件同时具备的情况下：工厂端库存高企、价格面刚经历过涨势、需求端持有库存且买气相对低迷，或有外部货源流入的预期。在2014—2015年间，TDI市场曾出现过空头盛行的情况，并对工厂形成钳制，再加之当时TDI相对供略大于求的格局，TDI价格失去弹性，屡破低点。详见图1。2018年，TDI集中做空的情况大致发生过3次。
3—4月 2018年开年，TDI价格即下跌，且跌幅较深。在跌势初期，多数商家手持高价多单，产生了大规模的亏损。由于春节前市场普遍认为价格仍然有上冲空间，因此节前备货非常积极；而节后进入漫长消耗期，且工厂端库存逐渐积累，形成高压力。进入4月份之后，商家基本完成砍仓以及转向，做空操作逐渐增多，空单凶猛拖曳，价格快速下探，最终国产货价格低至24500元/吨附近，以交易放量、库存完成转移而收官。
10月 市场最初盛传万华TDI将于2018年10月份投产，有关方判定未来万华会对市场带来冲击。2018年10月，TDI市场上空头再度发力，此时TDI工厂由于遭到9月份进口货抢占份额，出货量出现萎缩，库存堆高，存在一定压力。因此，虽然8—9月市场已经下跌已久，但部分商家依旧低位加空。
12月 万华化学30万吨的TDI装置并未在10—11月如期投产，而是姗姗来迟至2018年年底。随着其正式产出，贸易商做空积极性再度提升。此时市场大量成交2019年2—3月期货，价格在12000~12500元/吨。
但并非每一波做空都以获利结束，在2018年的3次大范围做空行情中，4月和12月的价格面均受到工厂方面的抵抗，理论上多数空头都产生了浮亏。然而，贸易商群体并未出现相应的洗牌，这主要是由于TDI期货的不规范性还存在于交割环节。回顾市场，虽然TDI常有空单阶段性交易爆发，但后续无论行情涨跌，行至交割时，并未听闻过多的交割纠纷。据卓创跟踪部分空单的交易及后续执行过程发现，实际上，有部分空单到期并未交割，尤其是在行情上涨不利于空头的时段。
过去几年，国内TDI由于处于供不应求的状态，价格受供需基本面的影响非常显著，人为参与度较高，做多、做空在该时段十分活跃，损、益也相应放大。而2019年，随着TDI进入供大于求的状态，其价格弹性降低，未来波动幅度将大幅收缩，预计2019年TDI空头操作将受到一定掣肘。
