自2009年上市以来，聚氯乙烯（PVC）期货整体波动巨大，从上市初的活跃到消沉，再到蛰伏调整重新活跃。现货也从供不应求到供大于求，跌破生产成本全行业全面亏损，再到产能集中、整体行业利润丰厚。巨大的变化动因深蕴。本文从一名生产企业的期货人员的视角与读者分享关于PVC期货的点滴心得。
发展回顾
　　2009年5月底，PVC期货在大连商品交易所正式上市交易。PVC期货上市后价格就一路冲高再回落，然后连创新高，甚至升水现货千元之多。在当时，主要影响PVC价格的因素仍是需求状况，因整体处于供不应求之中，终端需求明显影响期价走势。随着市场供需的变化，PVC重心震荡上移。当时国际环境发生改变，正值经济危机过后，全球经济逐步走向复苏，美联储亦实行量化宽松政策。国内受PVC生产原料电石价格上涨影响，生产成本增加。在多因素共同提振下，PVC期价快速拉涨，在2010年11月创下上市以来新高，一举突破9000元/吨大关，直逼万元。
　　从2010年11月中旬到2011年9月上旬，PVC期货一直在8000元/吨左右震荡。随着政府加大对房地产调控力度，导致PVC市场需求大幅缩减。另外，欧洲债务危机不断蔓延，全球金融市场受到不同程度的影响，大宗商品受拖累开始走低，国际原油价格快速下滑，对PVC期价造成巨大冲击。由于PVC价格连续大跌，市场参与度逐渐下滑，成为大商所最不活跃的上市品种之一。随着PVC期价一路探底，在2015年11月下旬创自上市以来新低，触及4405元/吨，已跌破企业生产成本，整体行业产能也连续萎缩，全行业大面积亏损。
　　直到2016年，国内大宗商品市场普遍回暖，PVC期价逐步止跌企稳，连续5年下跌之后终于走出低迷迎来春天。在供给侧改革去产能政策的背景下，PVC落后产能陆续淘汰，供给严重大于需求局面缓解，基本恢复供需平衡。行业盈利状况明显改善，企业生产积极性提高。加上国际油价强势反弹，提振国内化工品走势。PVC供需格局进入紧平衡时代。加之中间产品烧碱价格良好，给企业带来可观利润。PVC市场运行好转，企业的扩产积极性增加，PVC运行重心上移，基本在成本线以上区间波动，PVC期货也进入一个正常平稳运行状态之中。
2018年行情
　　2018年PVC市场波动幅度收窄，整体平稳，也标志着行业逐渐走向成熟，企业理性参与期货市场。
　　2018年PVC全年最低价格阶段出现在3月，主要原因是北方地区供暖季错峰生产仍在继续，下游大量加工企业开工受限，而上游氯碱厂家在春节后的开工负荷提升较快，在供需失衡的局面下，库存压力凸显，导致价格下行探底。
　　全年最高价格出现在9月初，主要支撑因素是原料价格上调。炎热天气下电石产量降低，而各级环保督查造成石灰石供应紧张，更是加剧了电石市场货源不足的矛盾，电石价格在1个月内涨幅超过400元/吨，支撑国内PVC价格冲击全年高点。
PVC期货的三个阶段　　
　　PVC期货上市之初新疆天业就积极参与套期保值，到现在PVC期货将满10年之时，笔者作为期货负责人一直直接参与其中。通过这些年参与，自我总结了3个分界并不明显的阶段，即活跃——不活跃——再活跃（常态化）。
　　第一阶段，PVC从初上市的现货引导期货价格，供求关系在期货与现货中仍牢牢占据主导地位。随着交易的活跃，金融资本开始显现力量，PVC期货的金融属性份量日重。资本的力量曾让PVC期货升水现货价格千元，出现严重背离现货情况。
　　第二阶段，随着交易的活跃，交易者开始熟悉并了解期货这个金融衍生品工具，生产企业也开始主动参与套期保值交易。每当投机交易者让期货价格出现大幅度升水现货的背离情况时，生产企业就会入场参与套保交易，让期价重新回到正常轨道；随之也出现了PVC较高的实物交割现象，投机交易者受到打击。再加上全球金融危机的发展，国内大宗商品也进入低谷，PVC成为大商所最不活跃的上市品种之一。
　　第三阶段，随着市场回暖，大商所也一直努力地完善交易制度，推进PVC的交割品牌准入制度，PVC亦重新回到投资者的视线中。PVC的交易也重新活跃，甚至有些交易日成为最活跃的品种。此时，新疆天业的销售人员基本上已经人人知道期货；贸易商也开始以期货的走势来分析判断现货，价格有上涨的趋势时积极拿货，而一旦价格有下行的苗头，则果断停止拿货。期货价格的走势甚至成为贸易商谈价的一个理由：“你看，今天期货价格又跌了，你们企业为什么不下调价格呀？”。在这一阶段，PVC期货的价格发现和引导作用已经发挥的很充分了。通过大商所消息可以得知，法人机构参与者已经占据交易半壁江山，也意味着整体PVC期货的参与群体更加的合理有序、理性规范。
　　影响一个产品价格走势的因素有很多，在PVC期货上市的过程中，金融属性一度发挥了巨大的作用，投机交易者基本可以短时间内扭曲价格。但归根结底，笔者认为商品的基本属性即供需关系仍不可忽视，它仍是行情走势的直接推动力。若市场处于严重供大于求的状态，则金融资本利用运输紧张、原料上涨等利好因素未必能支撑价格的持续上行；同样，若市场处于货源紧张的状态，原料松动、开工提升等利空因素主导之下，亦难以对市场力量形成影响。市场中的影响因素只有通过改变供需关系来间接影响价格走势，而金融资本则利用这些因素和价格、市场的时间、空间关系，也就是消息在前、现货反应滞后效应来引导价格。
　　由此可见，PVC期货的波动有些小规律。PVC期货上市10年以来，这3个阶段从初期供求关系为主要动因，到金融力量变强，最终再回到市场供需决定价格，是个发展成熟过程。
　　2000—2012年，我国PVC产能年均增长18%，产量年均增长15.3%，表观消费量年均增长11.2%；2013—2016年产能连年下降，去产能效果显现。整体市场供需从供不应求到供应过剩，2016年以后通过供给侧改革再平衡。市场重新回到相对供需平衡，历史车轮始终是向前的，2017—2018年度已呈紧平衡状态，目前PVC将进入一个再度平衡的新时代。
展望2019年
　　按照中国氯碱行业协会数据，2018年底，世界烧碱产能约为9600万吨，PVC产能约为5800万吨。中国烧碱产能达4259万吨，占世界比重44%；PVC产能达2404万吨，占世界比重41%。中国PVC占世界半壁江山，国内PVC市场供应面继续放大预期较为明显，而下游需求又存在季节性变化，市场波动性仍较为明显。但总体环境已经与10年前大不相同，我国经济由高速发展进入高质量发展阶段，PVC行业也进入供需平衡的新时代。
　　站在PVC期货上市10周年的前夕，展望2019年，经济宏观面来看，全球经济增长速度继续放缓，国际原油做为大宗商品的最重要的指标，多空的争夺已经在供需面上升到了政治面，分析的局限性受这些因素制约，难以得出正确的分析结论，这也应该是2019年商品价格的缩影。
　　因此，回到最基本的供需分析来谈PVC可能更有操作性，更符合现阶段的实际情况。国内PVC产能2019年预期虽有增加，但产能并不一定代表实际投入市场的供应量。PVC供应端存在一定的缺口，需要通过调节进出口量满足国内的需求。PVC在供需平衡中发展，目前正处于再平衡中。国内局部地区供应可能会出现供应不足情况，而需求基本保持稳定而缓慢的增长，受成本上升等因素制约，预计2019年PVC价格重心仍将上移。
企业如何用好金融衍生工具
　　作为生产企业，若想充分利用期货等金融衍生工具，首先不要有太多的顾虑情绪。如果对期货市场一直保持谨慎态度，对期货交易总期望“只能赚，不许亏”，那就无法利用金融衍生工具进行套期保值操作，更谈不上对冲风险。第二，企业要有懂期现结合的专业化人才；财务人员也要懂期货原理和核算原则。第三，企业要有充分的风险管理认知，建立完善的风控制度，并根据实际状况和需求来制订个性化的套期保值方案。
　　企业需要充分协调各方，如地方政府、监管机构、交易所、期货经纪机构、财务审计等进行企业风险管理，通过注重对风险管理理念的引导和塑造，以及现实的套期保值方案和实例，去理解和运用套期保值等现代金融衍生产品和工具。企业要正确认识期货市场，不要把期货当成投机或套利的工具，而是作为现货市场的重要补充，当期货和现货结合在一起并成功服务企业之时，就会焕发出惊人的魅力。