2020年上半年，我国双酚A（BPA）市场波动明显，6月中旬价格迅速回调。影响此波价格大幅上涨的主要因素，一是BPA供应压力得到缓解，国内产量和进口量同步收缩；二是下游环氧树脂及PC的需求有所改善；三是来自成本面的支撑，尤其是原料丙酮的疯狂上涨助推了BPA行情走高。下半年，随着下游消费市场新增产能不断投产，BPA产能将大幅增长，下半年需要重点关注供需变化。
上半年市场呈“V型”走势，波动明显
图1为2019—2020年我国BPA市场走势，由图可见，2020年上半年，我国BPA市场整体呈现“V型”走势。春节后至3月底，受新冠肺炎疫情影响，以原油为首的多数大宗商品下跌幅度较大。主流华东BPA市场也在3月底4月初下探至7000元/吨附近。4月中旬，市场行情出现反转，价格再次进入上行通道，涨势延续至6月上旬，华东BPA商谈重心攀升至12500元/吨附近。伴随价格持续上涨，下游追高乏力，加之原料酚酮回调，6月中旬后BPA价格出现回调，华东商谈重心回调至11500元/吨附近。
据统计，2020年1—6月我国BPA产量同比增加8.8%，但行业平均开工负荷率较去年同期下降12%左右。其主要原因是2019年上半年我国BPA总产能为144万吨/年，下半年开始，行业新增产能释放，目前我国双酚A行业总产能为173.5万吨/年，较去年同期增长29.5万吨/年。从2020年上半年来看，我国BPA行业开工不足，一方面是由于疫情影响，另一方面是因为市场价格大幅下跌，部分生产企业亏损，被迫降低开工。此外，也受到我国部分BPA装置检修的影响。
从进口量来看，根据海关数据统计，2020年1—5月我国BPA进口量为16.2万吨，同比大幅减少41.08%。一方面是由于上半年国外BPA装置检修相对集中；另一方面是受疫情影响，下游对原料的需求减少，以及前期我国市场价格大跌，抑制进口商对美金商谈的兴趣。
图2为2019—2020年我国环氧树脂行业开工率变化情况。从我国BPA下游消费量来看， 2020年上半年，我国BPA消费量同比增加3%左右。其中2—3月份的消费量相比于去年同期有所减少，期间下游环氧树脂和PC行业开工率受疫情影响大幅下降。3月份开始，行业开工逐步提升，其中液体环氧树脂开工情况改善明显。4月中下旬终端风电市场需求出现明显增加，我国主要液体环氧树脂工厂开工良好，对BPA的需求增长相对较多。
图3为2019—2020年我国PC行业开工率变化情况。从BPA的另一下游PC行业的开工情况看，2020年PC行业整体开工率与去年相比有所下降。一方面是受到疫情以及我国PC装置检修的影响；另一方面主要是因为目前我国PC行业供需矛盾较为突出，市场价格持探底，导致PC生产企业成本压力巨大，部分装置停车或维持相对低位的开工。但是从目前来看，由于我国多数PC装置暂无BPA原料配套，所以目前PC对于BPA的需求支撑较为明显。
图4为2015—2019年我国BPA消费结构变化情况。从BPA两大下游发展情况来看，环氧树脂行业发展相对缓慢，近年来产能增速在-0.28%左右。而PC行业则是处于快速增长期，2015—2019年我国PC产能实现增产105万吨/年，增速达到27.8%。由图可见，BPA的消费结构也因此出现了明显变化，环氧树脂对BPA的消费比重在逐年下降，PC的消费比重则持续提升。2019年，PC对于BPA的消费占比已超越环氧树脂。
图5为2019—2020年BPA产业链利润变化情况。从BPA产业链利润分布来看，从4月份开始，得益于丙酮价格的飙升，酚酮的利润持续提升，目前盈利情况已涨至6000元/吨以上。而BPA由于前期成本压力较大， 4、5月份时，其装置毛利一度降至盈亏线以下。6月伴随价格的提升，装置盈利水平才有所改善。目前下游PC是产业链中盈利最低的。由于来自BPA的成本压力持续增加，虽然5、6月份PC的价格也大幅上涨，但目前仍处于亏损状态。
产能将大幅增长，下半年需重点关注供需变化
预计，未来五年内，我国BPA产能将迎来大幅增长，预计新增产能或达到374万吨/年。这些新增项目大部分是以产业链配套的方式，上游主要是配套苯酚、丙酮，下游则是配套PC。2020年，我国BPA行业新增产主要来自浙江石化一期24万吨/年BPA装置，其产业链配套方式如表1所示。
表2为2020年我国PC新增产能情况统计。从下游PC未来新建装置情况来看，计划投产时间相对清晰的新建项目产能大约在157.5万吨/年。除此以外，仍有205.5万吨/年规划产能暂无明确投产时间。2020年我国PC的新增产能多集中在下半年，主要有浙江石化、万华化学、沧州大化以及海南华盛。这四家生产企业虽然都有规划BPA原料，但在短期内，除浙江石化外，其他工厂BPA原料仍需要外采。
表3为2020年我国环氧树脂新增产能情况统计。从环氧树脂行业发展情况来看，未来行业产能也呈增长趋势，预计2020年约有28万吨/年新增产能释放。2020年以后环氧树脂新增产能的投产进程，需要密切关注产品行情，部分项目或因为行业利润高低造成投产时间的调整。
